Рей Даліо, засновник Bridgewater Fund, попереджав на форумі в Давосі, що наближається «капітальна війна», і центральний банк перейде з американських облігацій на золото. Золото стало другою за величиною резервною валютою, зросла на 67% за три роки. Облігації США розширювалися, але кількість покупців зменшувалася, а геополітичні конфлікти підвищували ризик санкцій. Рекомендується виділяти 5-15% золота, перевантаженого під час війни. Золото не має ризику конфіскації, має обмежену пропозицію і має найкращу довгострокову купівельну спроможність.
Історичний зсув у складі резервів центрального банку
У розмові з Аланом Мюрреєм з Інституту лідерства Wall Street Journal минулого тижня на Всесвітньому економічному форумі в Давосі Даліо досліджував перетин боргу, потоків капіталу, внутрішньої політики та міжнародних конфліктів, які відбуваються паралельно. Даліо наголосив, що борговий цикл працює однаково як для окремих осіб, так і для країн, за винятком того, що уряди можуть друкувати гроші.
«Коли ваш борг дуже малий відносно доходу, ви можете збільшити борг, і це не проблема. Але чим більше у вас боргів і обслуговування боргів, тим більше це стисне ваші витрати. Ось тоді починаються фінансові проблеми.» Сказав він. Існує також динаміка попиту і пропозиції: «Іншими словами, борг однієї людини — це актив іншої. Отже, коли ви продаєте облігації, а хтось їх тримає в руках, вони очікують пристойного реального прибутку, інакше вони б не тримали облігації. Світ уже має багато таких боргів, а ти продаєш ще більше. Хочеш купити ще?"
За словами Даліо, зростання геополітичних конфліктів додає ще один рівень складності та додаткових ризиків. "Зараз ми багато говоримо про торговельні війни, і ви можете побачити більше ‘капітальних війн’, або зрозуміти, чому покупці чи власники боргу в доларах можуть вважати це ризикованим — або через попит і пропозицію, або через те, що ви перебуваєте у воєнному середовищі. Якби ви були з іншої країни, хіба ви не хвилювалися б через можливі санкції? І якщо ви — Сполучені Штати, то існує ризик, що ніхто не купить цей борг.»
Цей новий ризик дуже помітний у суверенних покупців, які відмовляються від фіатних валют на користь твердих активів. «Зміна, яку ви зараз бачите, — це зміна складу резервів центральних банків: вони переходять до золота. Золото тепер є другою за величиною валютою.» сказав Даліо. "Чому ринок золота зріс? Чому він зростає? Ви бачите, як центральні банки та суверенні фонди почали накопичувати такі «валюти». Чому? Бо це безпечніша ‘валюта’.»
Дані Світової золотої ради підтверджують спостереження Даліо. У 2025 році світові закупівлі центральних банків досягнуть рекордного рівня, при цьому Китай, Індія, Туреччина, Росія та інші країни продовжать збільшувати свої активи. Росія збільшила свої золоті резерви з 10% до 25% після західних санкцій. Народний банк Китаю збільшував свої запаси золота протягом 18 місяців поспіль, а його запаси перевищили 2 300 тонн. Ця тенденція до «дедоларизації» лише прискориться на тлі геополітичної напруженості.
У сучасних умовах, за словами Даліо, найбільше дивує те, що люди досі дивуються. "Мене шокує те, що кожен прокидається щодня, читає новини і шокований тим, чого ніколи не траплялося в їхньому житті. З’єднайте крапки в одну лінію. Що сталося з грошима? Чому золото зросло на 67%? Ми вже проходили через це раніше. Хто покупець? Що відбувається в країні? Звертай увагу на те, що відбувається! Хіба це не дуже важлива історія?»
Залізний закон історії про крах системи фіатної валюти
30 жовтня минулого року Даліо детально розповів про свій аргумент «фіат проти золота» у детальному дописі на LinkedIn, зазначивши, що золото найкраще розуміти як фундаментальну валюту, а не як спекулятивний актив. Він зазначив, що протягом історії всі валюти були або «прив’язаними/жорсткими активами валютами, тобто прив’язаними до золота чи інших товарів з обмеженою пропозицією та світово визнаною вартістю, такими як срібло)», або фіатними валютами, «тобто валютами, які не прив’язані чи не забезпечені нічим, тому їхня пропозиція є необмеженою.»
Він зазначив, що протягом історії монетарна система руйнувалася щоразу, коли валюта, прив’язана до золота або забезпечена активами, супроводжувалася надмірним боргом або зобов’язаннями. «Це відбувається тому, що національні лідери або а) дотримуються своїх обіцянок підтримувати свої валюти золотом, що призвело до дефолтів за боргами та дефляційних депресій; або б) порушили обіцянку обміняти золото за обіцяною ціною, що дозволило їм створити велику суму грошей і кредитів, що часто призводило до девальвації валюти, зростання інфляції та зростання цін на золото.»
«До появи центральних банків (запроваджених у Сполучених Штатах у 1913 році) а) зазвичай дотримувався дефляційного шляху, але після центральних банків — б) інфляційного шляху. В обох випадках виникає масштабний кризовий крах боргу/валюти, який вирішує проблему, підвищуючи ціни та зменшуючи співвідношення боргу до доходу, необхідне для обслуговування боргу на нових, вищих цінових рівнях.»
Історичні випадки краху фіатної валюти
Німеччина у 1920-х роках: Веймарська республіка друкувала гроші та виплачувала репарації під час Першої світової війни, марка збанкрутувала, і золото стало єдиною надійною валютою
1970-ті роки, США: Ніксон закриває вікно обміну золотом, долар знецінюється, і ціна золота зростає з $35 до $850
Венесуела у 2010-х роках: Гіперінфляція в Боліварі — люди поспішають купувати золото та біткоїн, щоб зберегти вартість
Оскільки всі валюти є фіатними з 1971 року, Даліо сказав, що уроки, винесені з краху фіатної системи, сьогодні є більш повчальними. «У цьому випадку центральні банкіри завжди створюють багато грошей і кредитів, що зазвичай призводить до зростання інфляції та зростання цін на золото. У всіх цих випадках золото є альтернативою «паперовим борговим грошам». Довгий час саме валюта зберігала найкращі показники купівельної спроможності. Ось чому це тепер друга за величиною резервна валюта, яку належить центральному банку.»
Рекомендації щодо конфігурації та тактичні коригування на 5-15%
Розумні інвестори повинні виділяти 5%-15% своїх портфелів на золото — або навіть більше у часи війни чи девальвації фіатної валюти. “На мою думку, золото — це валюта і валюта з найнижчим ризиком знецінення і/або конфіскації, що беззаперечно.” сказав Даліо.
Однією з головних переваг золота над фіатними валютами є те, що «воно має нижчий ризик конфіскації порівняно з іншими валютами та активами». Це тому, що він не залежить від отримання оплати від когось, і для окремих осіб чи урядів важче їх забрати.» Через це «під час війни, у разі валютних/боргових криз і/або зростання ризику конфіскації, вартість золота значно зросла (точніше, це валюта, яка не втратила в ціні). Ось чому золото довгий час було найфундаментальнішою валютою.»
Даліо також поділився своїм аналізом золота як окремого інвестиційного активу. «Я дивлюся на золото так само, як і на всі інші активи при побудові портфеля: розробляти стратегічний портфель розподілу активів, враховуючи його очікувані доходи, ризики, кореляції та ліквідність порівняно з іншими активами. Тому я вважаю, що золото, як частина інвестиційного портфеля, має певну кількість «грошей» із певними характеристиками, так само як і володіння певною сумою готівки має свої особливості.»
«Коли я думаю про те, скільки золота має бути у людини в портфелі, я насамперед сприймаю це як стратегічний розподіл активів, а не тактичне чи ринкове рішення. Я вважаю, що відправною точкою для кожного інвестування має бути розуміння та утримання оптимального портфеля, не покладаючись на тактичний погляд на ринок. З цієї причини, коли інвестори запитують мене, чи варто купувати або продавати золото, виходячи з того, чи піде воно вгору чи вниз, воно коливається від 5% до 15%, залежно від інших активів у портфелі та апетиту інвестора до ризику.»
«Щодо тактичного перерозподілу або недорозподілу золота у потрібний час у портфелі, його слід перерозподіляти в періоди краху монетарної системи, високого ризику конфіскації валюти та економічних/валютних воєн (наприклад, санкцій), а також недорозподіляти в інші періоди, оскільки золото (як і готівка) було відносно слабким активом протягом тривалого часу, оскільки воно не є продуктивним активом. У будь-якому разі, варто розглядати золото як фундаментальну валюту, і ви повинні мати хоча б деяку валюту. І більшість інвесторів взагалі не тримають його.»
