Криптовалютна зима наближається до кінця! Bitwise: ETF на 750 мільярдів приховує правду про крах

Головний інвестиційний директор Bitwise, Метті Хуган, зазначив, що з січня 2025 року ми увійшли у криптовалютну зиму: Bitcoin впав на 39%, Ethereum — на 53%. ETF та DAT купили на суму близько 75 мільярдів доларів, щоб приховати крах роздрібних інвесторів. Активи поділилися на три рівні: з підтримкою ETF — падіння 10-20%, без підтримки ETF — різке падіння 61-74%. Історично зима триває близько 13 місяців, і зараз вже пройшло 13 місяців, тож вона майже закінчується.

Правда про 750 мільярдів доларів підтримки ETF і DAT

(Джерело: Bitwise)

Головний інвестиційний директор Bitwise, Метті Хуган, вважає, що погані новини полягають у тому, що з січня 2025 року ми перебуваємо у криптовалютній зимі. Хороша новина — ми, ймовірно, вже близькі до її завершення, а не початку. Він підкреслює, що Bitcoin знизився на 39% від свого історичного максимуму в жовтні 2025 року, Ethereum — на 53%, а багато інших криптоактивів — ще більше. Це не «відскок бичачого ринку» або «падіння», а цілком і повністю криптовалютна зима, схожа на 2022 рік.

Хуган витратив час на аналіз поточної «зими», і чим більше він її досліджує, тим більше усвідомлює, що вона почалася ще в січні 2025 року. Ми просто не бачимо цього, оскільки потоки капіталу з ETF і цифрових активів (DAT) приховують правду. Ретельно аналізуючи з 1 січня 2025 року показники 10 найбільших криптовалютних індексів Bitwise, можна чітко побачити три групи.

Перша група активів (BTC, ETH, XRP) показує себе непогано, з падінням від 10.3% до 19.9%. Друга група (SOL, LTC, LINK) зазнала стандартної медвежої корекції — падіння від 36.9% до 46.2%. Третя група (ADA, AVAX, SUI, DOT) зазнала серйозних втрат — від 61.9% до 74.7%.

Основна різниця між цими трьома групами — здатність інституційних інвесторів вкладати кошти. Перша група отримувала підтримку від ETF/DAT протягом усього року; друга група отримала затвердження ETF у 2025 році; третя — ніколи не мала такої підтримки. Така модель поділу активів чітко показує ключову роль інституційних капіталів у криптовалютній зимі.

Три рівні показників активів

Перший рівень (з підтримкою ETF цілий рік): BTC/ETH/XRP падіння 10-20%

Другий рівень (з ETF у 2025): SOL/LTC/LINK падіння 36-46%

Третій рівень (без підтримки ETF): ADA/AVAX/SUI/DOT падіння 61-74%

Обсяг підтримки інституційних інвесторів дуже значний. За цей період ETF і DAT купили 744,417 Bitcoin, що приблизно дорівнює 75 мільярдам доларів. Уявіть, що б сталося без цієї підтримки — до якої ціни впала б Bitcoin? Хуган оцінює, що він міг би знизитися приблизно на 60%, і тоді Bitcoin опинився б у такій же ситуації, як і альткоїни без ETF підтримки. З січня 2025 року роздрібний ринок криптовалют перебуває у глибокій зимі, а інституційні інвестори просто приховують реальний стан справ.

Зима у криптовалютах зазвичай триває 13 місяців

Зимова криза у криптовалютах зазвичай триває близько 13 місяців. Наприклад, Bitcoin досяг свого піку у грудні 2017 року, а дно припало на грудень 2018-го — 12 місяців. У 2021 році він знову досяг максимуму у жовтні, а дно — у листопаді 2022-го — теж приблизно 13 місяців. Така закономірність не випадкова, а відображає повний психологічний цикл ринку: від крайньої жадібності до крайнього страху і відновлення настроїв.

За цим сценарієм, ми стикаємося з важким періодом. Адже максимум Bitcoin припадає на жовтень 2025 року, і за 13-місячним законом, дно має бути у листопаді 2026-го. Але Хуган не так вважає. Чим більше він аналізує поточну «зиму», тим більше усвідомлює, що вона почалася ще в січні 2025 року. Ми просто не бачимо цього, оскільки потоки капіталу з ETF і DAT приховують правду.

Якщо рахувати з січня 2025 року, то поточна криптовалютна зима вже триває 13 місяців (до лютого 2026-го). Це означає, що за історичним законом, ми вже близькі до дна або на ньому. Такий висновок дає довгостроковим інвесторам важливий часовий орієнтир: поточний біль не триватиме довго, і весна може бути ближчою, ніж очікують.

Проте, історичні закономірності не є абсолютними. У 2018 і 2022 роках зими тривали приблизно 13 місяців, але час дна і сила відскоку були різними. Після дна 2018 року відновлення було м’яким і тривало кілька місяців. Після дна 2022 року відновлення було швидким, частково через очікування регуляторних змін після краху FTX і наближення халвінгу. Як закінчиться ця зима — залежить від макроекономічної ситуації, регуляторних кроків і настроїв ринку.

Перед світанком завжди найтемніше

Хуган підкреслює, що усвідомлення і прийняття факту криптовалютної зими дає ясність. Чому ціна криптовалют падає, попри позитивні новини про поширення, регулювання і прогрес у галузі? Тому що ми перебуваємо у глибинах криптовалютної зими. Чому новий голова ФРС — прихильник Bitcoin, а індекс страху і жадібності криптовалют близький до історичних максимумів? Тому що ми у криптовалютній зимі.

Якщо ви були у минулих зимах, у 2018 або 2022 роках, і слідкували за ринком, то пам’ятаєте: у найглибших точках зими хороші новини не мають значення. Залучення великих гравців з Уолл-стріт або активізація інвестицій від Morgan Stanley не здатні підняти ринок. Ці фактори важливі у довгостроковій перспективі, але зараз не час. Зима у криптовалютах не закінчується з піднесенням, а закінчується втомою.

Зараз важливо пам’ятати, що у криптовалютній сфері є багато позитивних сигналів. Регуляторні кроки — реальні, інституційне впровадження — реальне, стабільні монети і токенізація — реальні, прийняття з боку Уолл-стріт — реальне. У медвежому ринку хороші новини часто ігноруються, але вони не зникають, а зберігаються у потенційній енергії. Як тільки ринок проясниться і настрій стабілізується, ця енергія знову дасть про себе знати.

Що ж може розвіяти цей туман? Міцне економічне зростання, яке викличе хвилю ризикового апетиту; позитивний розвиток закону Clarity; ознаки визнання Bitcoin суверенними державами; або просто час. Як досвідчений гравець, Хуган може сказати, що почуття, яке виникає після закінчення зими, дуже схоже на теперішнє: відчай, розчарування і апатія. Але поточне падіння ринку не змінює суті криптовалют.

Хуган вважає, що ми дуже скоро повернемося у сильну фазу. З січня 2025 року і до сьогодні — зима, а весна обов’язково настане. Така оптимістична перспектива базується на історичних циклах і накопиченні потенційних позитивних факторів, що дає інвесторам підстави триматися.