Майнингові компанії стають AI-золотом! Облігації Black Pearl Compute перевищили попит у 6.5 разів

Дочірня компанія Cipher, Black Pearl Compute, випустила 2 мільярди облігацій і отримала 13 мільярдів юанів, що в 6,5 раза перевищує підписки. Кошти були використані для будівництва дата-центру в Техасі з загальною орендою AWS на 15 років на суму 55 мільярдів доларів із прибутковістю 6,125%. 5,4% компанії належить Google Investments. Хоча акції впали на 12%, гірничодобувні компанії перейшли на штучний інтелект для залучення коштів.

Підписки на $130 мільярдів свідчать про голод до обчислювальної потужності на основі штучного інтелекту

За даними Bloomberg, сміттєва облігація на суму $20 млн, випущена у вівторок Black Pearl Compute, дочірньою компанією компанії Cipher Mining, орієнтованою на ШІ, отримала значний попит, а замовлення досягли $130 млн. Ця надмірна кількість підписок у 6,5 рази, що надзвичайно рідкісна на нинішньому слабкому ринку капіталу, свідчить про голодний попит на інфраструктуру ШІ серед інвесторів.

Фінансування буде використано для будівництва Центру даних Black Pearl у Техасі. Дата-центр був зданий в оренду Amazon Web Services (AWS) у листопаді минулого року на термін оренди щонайменше на 15 років. Угода для AWS коштує близько 55 мільярдів доларів і має контрактну потужність 300 мегават. Цей довгостроковий лізинг забезпечує інвесторам у облігації стабільні очікування грошового потоку, суттєво знижуючи ризики високодохідних облігацій.

У той час, коли компанії з майнінгу криптовалют продовжують диверсифікуватися у сфері високопродуктивних обчислень, а потреба в інфраструктурі ШІ стає все більш нагальною, існує значний інтерес до боргового фінансування Cipher. За даними Bloomberg із посиланням на анонімні джерела, Black Pearl Compute у середу встановлює прибутковість нової п’ятиричної облігаційної облігацій у розмірі 6,125%. Ця ставка пропонує премію приблизно у 56 базисних пунктів порівняно із середньою дохідністю у 5,56% на сміттєвих облігаціях з рейтингом BB, що відображає вищий ризик проєкту, але все одно вважається дуже привабливою на ринку.

Три основні переваги облігацій Black Pearl Compute

Довгострокова підтримка AWS: 15-річний контракт на $55 мільярдів фіксує грошовий потік і знижує ризик дефолту

Обчислювальна потужність ШІ обмежена: Глобальний попит на AI-обчислення значно перевищує пропозицію, а дата-центри мають дефіцит

6,125% високої врожайності: 56 базисних пунктів вище середнього та привабливі ризик-скориговані доходи

Старші облігації будуть забезпечені «практично всіма активами емітента та поручителя», а також власним капіталом Black Pearl Compute як першого старшого цінного паперу. Ця структура застави з усіх активів забезпечує надійний захист для власників облігацій, дозволяючи кредиторам повернути свої інвестиції шляхом аукціону активів і власного капіталу, навіть якщо компанія не має успіху. Фінансування буде використано для погашення попередніх інвестицій Cipher у розмірі приблизно $2,325 млн у Cipher Black Pearl, а також для інших потреб компанії.

Чудовий перехід від майнінгу біткоїна до хешрейту ШІ

Успішне фінансування Black Pearl Compute — це останній приклад того, як компанія з майнінгу криптовалют перетворюється на постачальника інфраструктури на основі штучного інтелекту. Спочатку публічна компанія, орієнтована на майнінг біткоїна, Cipher Mining рішуче перейшла до лізингу обчислювальної потужності на основі штучного інтелекту, коли ціни на біткоїн різко впали, а доходи від майнінгу зменшилися. Ця трансформація не випадкова, а базується на високому ступені схожості інфраструктури: як майнінг біткоїна, так і обчислення на основі ШІ потребують значних обсягів електроенергії, систем охолодження та високощільних комп’ютерних кімнат.

Гірничодобувні компанії накопичили мільярди доларів боргового фінансування для придбання шахт, модифікації об’єктів та інших капіталомістких AI-проєктів. Наприклад, минулого року Galaxy Digital залучила $14 млн, тоді як TeraWulf шукала фінансування у розмірі $30M. Ця хвиля фінансування демонструє, що ринок капіталу високо цінує бізнес-модель гірничодобувних компаній, що переходять на ШІ, і готовий надавати масштабну фінансову підтримку.

У вересні Cipher підписала 10-річний договір оренди потужністю 168 мегават з FluidStack, який очікується принести доход до 70 мільярдів доларів. Водночас Cipher планує випустити конвертовані старші облігації на суму 11 мільярдів доларів, які погасять у 2031 році. Угоду підтримала Google, і інтернет-гігант отримав 5,4% акцій Cipher. FluidStack також підписала подібну угоду, підтримувану Google, з TeraWulf.

Глибока участь двох хмарних гігантів — Google та AWS — дає потужну підтримку трансформації Cipher. Вони вирішили співпрацювати з колишніми гірничими компаніями замість того, щоб будувати власні дата-центри, що свідчить про терміновість терміну. Навчання моделей ШІ вимагає величезної обчислювальної потужності, а глобальна пропозиція обчислювальної потужності є вкрай недостатньою. Використання енергетичної інфраструктури та простору дата-центрів існуючих майнінгових потужностей може суттєво скоротити цикл будівництва дата-центрів, роблячи їх привабливими для технологічних гігантів, які гостро потребують обчислювальної потужності.

Акції CIFR закрилися на 12,36% до $14,25 у середу на тлі триваючого розпродажу криптотокенів і акцій, згідно зі сторінкою даних The Block. Cipher — четверта за величиною компанія з майнінгу біткоїна за ринковою капіталізацією. Це падіння цін на акції різко контрастує з стрімким зростанням підписок на облігації, що свідчить про те, що ринок не налаштований оптимістично щодо бізнесу Cipher з майнінгу біткоїна, але надзвичайно оптимістично налаштований щодо бізнесу трансформації ШІ. Інвестори голосують ногами, висловлюючи песимізм щодо видобутку, розпродаж акцій і підписки на облігації, висловлюючи оптимізм щодо ШІ.

Трансформація гірничодобувних компаній на ШІ стала новим трендом у галузі

Випадок Black Pearl Compute — це не поодинокий випадок, а мікрокосм трансформації всієї гірничодобувної галузі. Майнінгові компанії стикаються з екзистенційною кризою, коли ціна біткоїна різко падає з $126,000 до $73,000, а доходи від майнінгу впали до історично низького рівня. Вони мають контракти на електроенергію, системи охолодження та приміщення в кімнатах, які є основними активами, необхідними для дата-центрів на основі ШІ. Висока конверсійність цього активу дає друге життя гірничодобувним компаніям.

З фінансової точки зору переваги бізнесу з лізингом на основі штучного інтелекту надзвичайно очевидні. Дохід від майнінгу біткоїна сильно залежить від коливань цін валюти і може зазнавати збитків, коли ціна різко падає. Навпаки, оренда дата-центрів на основі штучного інтелекту забезпечує довгостроковий стабільний грошовий потік. 15-річний контракт Black Pearl Compute з AWS на $55 мільярдів означає стабільний дохід близько $3,67 мільярда на рік, що найбільш цінується інвесторами в облігації.

Зі стратегічної точки зору партнерства з технологічними гігантами, такими як AWS і Google, дозволили майнінговим компаніям перейти від циклічних криптоіндустрій до зростаючої індустрії ШІ. Очікується, що попит на обчислення ШІ зросте експоненційно в найближчі кілька років, а з популяризацією таких застосувань, як великі мовні моделі, автономне водіння та робототехніка, попит на обчислювальну потужність може зрости у 10 або навіть 100 разів. Гірничодобувні компанії можуть отримувати довгострокові доходи, які значно перевищують видобутки.

Однак цей перехід не позбавлений ризиків. Конкуренція на ринку обчислювальної потужності ШІ посилюється: традиційні оператори дата-центрів, постачальники хмарних послуг і стартапи змагаються за частку ринку. Хоча гірничодобувні компанії мають переваги в потужності та об’єктах, все ще існують прогалини в технічній експертизі, відносинах із клієнтами та операційному досвіді обчислень на основі ШІ. Якщо ви не зможете й надалі отримувати довгострокові контракти від великих клієнтів, трансформація може зазнати невдачі. Крім того, хоча 15-річний довгостроковий контракт забезпечує стабільність, він також закріплює гнучкість, і якщо шлях із технологією ШІ суттєво зміниться, фіксовані контракти можуть стати тягарем.