Фінансовий тиск тисне на компанії, що керують криптовалютними казначействами, на тлі спаду ринку

Компанії, що керують казначейськими резервами криптовалют, стикаються з все зростаючим фінансовим тиском після того, як ціна Bitcoin та Ethereum знизилася майже на 30% всього за тиждень, що призвело до втрати приблизно 25 мільярдів доларів США невтіленої вартості на балансі цифрових активів.

Згідно з даними моніторингу публічно зареєстрованих компаній, що керують казначейськими резервами криптовалют, жодна з них наразі не володіє активами, вартість яких перевищує їхню середню вартість за вхідною ціною. Цей різкий спад спричинив втрату більшості стратегій управління казначейськими резервами, викликавши серйозні побоювання щодо ліквідності, залучення капіталу та довгострокової стабільності.

Нереалізовані прибутки та збитки цифрових активних фондів | Джерело: Artemis### Широкомасштабні збитки у сфері управління казначейськими резервами криптовалют

Цей масовий розпродаж сильно вплинув на компанії, що володіють великими обсягами криптовалютних активів, спричинивши значні збитки у широкому масштабі.

Найбільші власники активів зазнали найсерйозніших втрат, що призвело до значного зниження загальних нереалізованих прибутків і збитків (unrealized P&L) у негативну зону. Хоча ці збитки ще не були реалізовані, їхній масштаб створює суттєві наслідки, послаблюючи баланс і негативно впливаючи на оцінку власного капіталу.

Внаслідок цього ринок перейшов від заохочення стратегій накопичення криптовалют до оцінки здатності компаній вижити в умовах нестабільності.

Крах ринкових нагород

Одним із найяскравіших ознак напруженості є зниження вартості чистих активів на ринку (market net asset value – mNAV), що є показником співвідношення між оцінкою власного капіталу компанії та вартістю її криптовалютних активів.

Зараз кілька великих компаній, що керують казначейськими резервами, торгують нижче за рівень mNAV = 1, тобто ринок оцінює їхній власний капітал нижче за реальну вартість їхніх активів. Це ускладнює ефективне залучення капіталу через випуск акцій без розмивання вартості для існуючих акціонерів.

Значення чистих активів (mNAV) знизилося нижче 1 для більшості криптовалютних казначейських облігацій | Джерело: CoinGeckoНаприклад, Strategy, одна з найбільших у світі компаній, що володіє Bitcoin, наразі оцінюється нижче за реальну вартість активів, хоча має криптовалют на сотні мільярдів доларів.

Таке зниження оцінки суттєво зменшило гнучкість компанії у здійсненні нових угод з купівлі-продажу активів або рефінансування за низькими витратами.

Ліквідність стає ключовим фактором ризику банкрутства

Хоча нереалізовані збитки безпосередньо не призводять до банкрутства, ризик значно зростає, коли вартість активів знижується у поєднанні з такими факторами, як високий рівень кредитного плеча, терміни погашення боргів або тривале виснаження готівки.

Найбільше ризикують компанії, що займаються майнінгом криптовалют, та організації, що залежать від зовнішнього фінансування. Якщо ціна криптовалют продовжить падати, кредитори можуть посилити умови кредитування, ринок капіталу може застигнути, а можливості рефінансування стануть обмеженими.

Це створює негативний цикл: зниження вартості активів веде до зменшення власного капіталу, що ускладнює доступ до капіталу і посилює тиск на баланс.

Період напруги, але не краху

Поточне зниження відображає процес обов’язкового зменшення кредитного плеча та посилення фінансового режиму, а не внутрішню неспроможність криптовалютних активів.

Однак, якщо ринкова вартість не відновиться швидко і умови залучення капіталу залишаться обмеженими, фінансовий тиск на компанії, що керують казначейськими резервами криптовалют, може значно посилитися.

Зараз, хоча ці компанії й зберігають ліквідність, їхній фінансовий запас безпеки суттєво звузився, що робить потенційні ризики дедалі більш серйозними.

Ông Giáo