Американська Федеральна резервна система, разом із Федеральною корпорацією страхування депозитів та Офісом контролера валют, опублікували спільний керівний документ, у якому уточнюється, що токенізовані цінні папери мають отримувати таке саме регуляторне капітальне оподаткування, як і їхні традиційні аналоги відповідно до існуючих правил банківського капіталу.
5 березня 2026 року керівництво підкреслює, що рамки банківського капіталу є «технологічно нейтральними», і їхня відповідність визначається юридичними та управлінськими вимогами, а не використанням дозволених або дозволених блокчейнів.
Деталі регуляторного керівництва
Федеральна резервна рада опублікувала документ із часто задаваними питаннями 5 березня 2026 року, що надає ясність щодо того, як банки мають ставитися до токенізованих цінних паперів у контексті регуляторного капіталу. Це керівництво було спільно опубліковане з FDIC та OCC, що свідчить про скоординований підхід федеральних банківських регуляторів.
Згідно з документом, технологія, яка використовується для випуску або передачі цінних паперів — включно з блокчейн-технологією — не впливає на їхнє регуляторне капітальне оподаткування відповідно до існуючих правил. «Допустимий токенізований цінний папір має оброблятися так само, як і його не-токенізована форма відповідно до правил капіталу», — заявила ФРС.
Регулятори наголосили, що рамки банківського капіталу не передбачають різного ставлення залежно від того, чи токенізовані цінні папери на дозволених блокчейнах, зазвичай використовуваних фінансовими установами, або на дозволених мережах. Деривативи, що посилаються на токенізовані цінні папери, також мають отримувати таке саме ставлення, як і деривативи, що посилаються на не-токенізовані інструменти.
Кваліфікація фінансового забезпечення
Керівництво зазначає, що токенізовані цінні папери можуть кваліфікуватися як фінансове забезпечення відповідно до існуючих правил капіталу, за умови, що банки дотримуються тих самих юридичних та управлінських вимог, що й до традиційних цінних паперів. Якщо вони є допустимими, банки можуть визнавати токенізовані цінні папери як засіб зменшення кредитного ризику та застосовувати ті самі регуляторні знижки, що й до звичайного забезпечення.
Ця кваліфікація відповідає ключовому операційному питанню для банків, що досліджують токенізацію, потенційно дозволяючи більш ефективне використання активів на основі блокчейну у стратегіях управління забезпеченням та зменшенням ризиків.
Юридичний та регуляторний контекст
Пояснення SEC
Керівництво ФРС слідує за поясненням Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) від січня 2026 року, яка заявила, що токенізовані цінні папери залишаються підпорядкованими федеральним законам про цінні папери, незважаючи на їхнє випускання на блокчейн-мережах. SEC підкреслила, що такі цінні папери повинні відповідати тим самим вимогам щодо реєстрації, розкриття інформації та захисту інвесторів, що й традиційні цінні папери.
Скоординовані повідомлення регуляторів банківського та цінних паперів забезпечують послідовну основу для фінансових установ, що оцінюють ініціативи з токенізації.
Існуюча рамка капіталу
Регулятори підкреслюють, що їхня інтерпретація підтверджує, що існуюча рамка банківського капіталу є «технологічно нейтральною». Основним визначальним фактором є не спосіб реєстрації власності, а чи надає токенізована версія такі самі юридичні права, як і традиційний цінний папір.
Банки мають дотримуватися надійних практик управління ризиками і виконувати всі застосовні закони та очікування наглядових органів при зберіганні токенізованих цінних паперів, відповідно до керівництва.
Контекст ринку та впровадження у галузі
Зростання токенізованих активів
Це регуляторне пояснення з’являється на тлі зростаючого експериментування фінансових компаній із перенесенням традиційних активів у блокчейн-мережі. За даними RWA.xyz, ринкова вартість токенізованих публічних акцій склала приблизно 1,1 мільярда доларів США, у рамках ширшого ринку токенізованих реальних активів на 26 мільярдів доларів.
Зараз токенізовані продукти казначейських облігацій США є лідерами у секторі токенізації реальних активів, і нове керівництво потенційно сприятиме подібному зростанню у секторі токенізації акцій та інших цінних паперів.
Галузеві застосування
Підтримувачі токенізації стверджують, що технологія розподіленого реєстру може спростити процес розрахунків, знизити витрати на узгодження та дозволити активам рухатися більш ефективно між фінансовими ринками. Регуляторна ясність щодо капітального оподаткування знімає значну невизначеність для банків, що розглядають пілотні проєкти або впровадження у виробництво.
Це керівництво відповідає на важливе питання для банків і постачальників інфраструктури фінансових ринків, які досліджують токенізацію як потенційний спосіб модернізації систем розрахунків, торгівлі та зберігання.
Врахування впровадження банками
Хоча уточнення щодо обробки капіталу знімає невизначеність навколо регуляторного капіталу, банки все ще мають оцінювати юридичні та операційні фактори при зберіганні токенізованих цінних паперів. У керівництві зазначено, що токенізовані цінні папери мають надавати ті самі юридичні права, що й традиційні, для отримання рівнозначного ставлення.
Фінансові установи також повинні дотримуватися всіх застосовних законів і наглядових очікувань, окрім вимог до капіталу, включно з питаннями зберігання, боротьби з відмиванням грошей і захисту прав споживачів.
FAQ: Правила капіталу для токенізованих цінних паперів
Q: Що означає керівництво ФРС для банків, що тримають токенізовані цінні папери?
A: Це керівництво уточнює, що банки мають застосовувати ті самі регуляторні вимоги до капіталу до допустимих токенізованих цінних паперів, як і до їхніх традиційних аналогів. Токенізовані цінні папери також можуть кваліфікуватися як фінансове забезпечення відповідно до існуючих правил, якщо вони відповідають тим самим юридичним і управлінським вимогам, що й звичайні цінні папери.
Q: Чи відрізняється капітальне оподаткування залежно від використання дозволених або дозволених блокчейнів для токенізованих цінних паперів?
A: Ні. Регулятори чітко заявили, що правила капіталу не передбачають різного ставлення залежно від використання дозволених або дозволених блокчейнів. Технологія, яка використовується для випуску або передачі цінних паперів, не впливає на їхнє регуляторне капітальне оподаткування відповідно до технологічно нейтральної рамки.
Q: Які юридичні вимоги застосовуються до токенізованих цінних паперів понад правила капіталу?
A: SEC у січні 2026 року уточнила, що токенізовані цінні папери залишаються підпорядкованими федеральним законам про цінні папери і мають відповідати вимогам щодо реєстрації, розкриття інформації та захисту інвесторів, що застосовуються до традиційних цінних паперів. Банки також мають застосовувати надійні практики управління ризиками і дотримуватися всіх відповідних законів і наглядових очікувань.
Q: Наскільки великий ринок токенізованих цінних паперів?
A: За даними RWA.xyz, ринкова вартість токенізованих публічних акцій склала приблизно 1,1 мільярда доларів США, у рамках ширшого ринку токенізованих реальних активів на 26 мільярдів доларів, який наразі очолюють токенізовані продукти казначейських облігацій США.
