Приватний кредитний фонд під тиском, засновник Aave обговорює, чи може поєднання DeFi з RWA стати новим рішенням

Зважаючи на тривале збереження високих відсоткових ставок, зростання попиту інвесторів на викуп та тиск на оцінки кредитних активів, у багатьох великих компаніях з управління активами нещодавно виникли проблеми з ліквідністю у приватних кредитних фондах (Private Credit). Засновник Aave Stani Kulechov опублікував детальний аналіз потенційних ризиків приватного кредитування та зазначив, що поєднання криптофінансів (DeFi) із реальними активами (RWA) може запропонувати більш прозорі та систематизовані моделі роботи для таких активів.

Ринок приватних кредитів стикається з тиском на викуп, з’являються ризики ліквідності

CNBC повідомляє, що швидко зростаючий у останні роки ринок приватних кредитів зараз переживає тиск на викуп.

Згідно з повідомленням, головний приватний кредитний фонд Blackstone — BCRED — отримав заявки на викуп на суму близько 3,8 мільярдів доларів у першому кварталі 2026 року, що становить 7,9% чистої вартості активів фонду. Компанія заявила, що задовольнить усі заявки. Також фонд HLEND під управлінням BlackRock через високий попит на викуп обмежує частину зняття коштів.

Генеральний директор Blackstone Jon Gray зазначив: «Обмеження інвесторів у доступі до капіталу приватних кредитів — не дуже добре для галузі. Однак саме таке проектування продуктів дозволяє інвесторам використовувати частину ліквідності для отримання вищих доходів.»

Вплив високих відсоткових ставок та AI: приватне кредитування може потребувати переоцінки

Засновник Aave Stani Kulechov у соцмережах зазначив, що приватне кредитування зараз перебуває у делікатному стані, і основні причини тиску на ринок полягають у двох факторах.

По-перше, це високий рівень відсоткових ставок за останні кілька років. З моменту значного підвищення ставок Федеральною резервною системою США у 2022 році, американські ставки зросли з майже нуля до понад 5%. Це значно підвищило вартість позик для компаній, що змушує їх стикатися з більш важкими фінансовими навантаженнями.

По-друге, вплив штучного інтелекту (AI) на бізнес-моделі технологічних компаній також впливає на деякі цілі приватних кредитів. Багато приватних кредитних фондів раніше активно кредитували SaaS-компанії, але технології AI можуть поставити під сумнів перспективи розвитку цих компаній, що викликає побоювання щодо якості майбутніх позик.

(Anthropic запустила інструмент безпеки AI Claude Code Security, що спричинило різке падіння цін кількох ІТ-компаній)

Зростання приватних кредитів: заповнення прогалин у фінансуванні після виходу банків

Kulechov зазначає, що швидке зростання приватного кредитного сектору тісно пов’язане з реформами фінансового регулювання після фінансової кризи 2008 року. З посиленням нормативів, таких як Базель III, банки почали виходити з частини ризикових корпоративних кредитних ринків, тоді як фонди приватного капіталу та управління активами заповнили цю нішу.

Загальний обсяг світового ринку приватних кредитів оцінюється приблизно у 2 трильйони доларів. У США близько 80–90% фінансування у середніх ринкових угодах з викупу компаній (LBO) забезпечується приватними кредитами. Основні гравці включають:

• Apollo — управління активами близько 460 мільярдів доларів

• Blackstone — близько 330 мільярдів доларів

• Ares — близько 280 мільярдів доларів

• KKR — близько 220 мільярдів доларів

• Carlyle — близько 190 мільярдів доларів

• Blue Owl — близько 170 мільярдів доларів

Хоча ринок ще значно менший за глобальний ринок облігацій, його швидке зростання та недавні проблеми з ліквідністю привернули значну увагу інвесторів.

DeFi і RWA: засновник Aave пропонує потенційне рішення через криптофінанси

З іншого боку, Kulechov також розглядає можливості у сфері криптофінансів. Він вважає, що розвиток RWA у DeFi може створити нову інфраструктуру для традиційного приватного кредитування. На відміну від традиційних фондів, фінансові продукти на блокчейні можуть за допомогою смарт-контрактів заздалегідь закодовувати правила викупу, рівень застави та розподіл доходів, що робить операції більш прозорими та зменшує свободу дій управлінців.

Однак він попереджає, що RWA також може нести нові ризики. Якщо традиційні фінансові установи через токенізацію передадуть на блокчейн активи з низькою ліквідністю або зменшенням попиту на ринку, інвестори DeFi можуть опинитися у ролі «останнього покупця».

Тому, на його думку, при інтеграції DeFi із традиційними фінансами потрібно запроваджувати більш жорсткі механізми розкриття інформації, верифікації застави та управління, щоб уникнути перенесення ризиків із традиційного ринку у блокчейн-екосистему.

Ця стаття «Тиск на приватні кредитні фонди, засновник Aave говорить про можливе рішення через поєднання DeFi та RWA» вперше з’явилася на Chain News ABMedia.