Charles Schwab змінив свою позицію після семи років і опублікував дослідницький білий папір щодо крипто-алокацій

Charles Schwab, компанія з управління понад 12 трильйонами доларів США активів клієнтів, 7 квітня опублікувала білу книгу щодо розподілу криптоактивів. Це є помітним зрушенням у позиції Charles Schwab, яка з 2019 року визначала криптовалюти як «чисту спекулятивну діяльність». У білій книзі також застерігають: незалежно від застосованої стратегії, навіть невеликі частки криптоактивів у розподілі підвищуватимуть концентрацію ризику в портфелі порівняно з традиційними активами.

Дві рамки розподілу: вибір між орієнтацією на дохід і ризиковим бюджетом

(Джерело: Charles Schwab)

Ключова структура білої книги побудована навколо двох взаємодоповнювальних підходів, з яких інвестори можуть обирати залежно від власних обставин:

Два підходи до розподілу криптоактивів у огляді Charles Schwab

Підхід, орієнтований на дохід (оптимізація за середнім і дисперсією): частки визначаються на основі очікуваної дохідності, волатильності та кореляції з іншими активами. Чим вища очікувана дохідність, тим більша рекомендована частка; якщо інвестор очікує, що річна дохідність біткоїна буде нижчою за 10%, навіть агресивному інвестпортфелю може бути недоцільно виділяти будь-яку частку

Підхід, орієнтований на ризик (ризиковий бюджет): за основу береться частка ризику, яку криптоактиви вносять у загальний ризик інвестпортфеля, і встановлюється частка криптоактивів у загальному ризику портфеля на рівні 5%, 10% або 15% залежно від кількісно визначеної максимальної межі, яку інвестор здатен витримати з огляду на ризик

Фералло Джіо сказав: «Незалежно від того, яку стратегію обирає інвестор, включення криптоактивів у портфель спричиняє вищу концентрацію ризику, ніж у випадку традиційних активів. Зі збільшенням частки в розподілі — навіть якщо приріст незначний — результати портфеля все більше визначатимуться показниками криптоактивів».

Конкретні рекомендації щодо розподілу: диференційовані частки для трьох рівнів схильності до ризику

(Джерело: Charles Schwab)

За умови, що річна дохідність біткоїна становить 15%, рекомендації Charles Schwab за підходом, орієнтованим на дохід, такі: для консервативного інвестпортфеля частка біткоїна становить приблизно 1%, для збалансованого — близько 6,6%, для агресивного — 8,8%. Оскільки ефіріум має вищу волатильність, за однакових умов складу портфеля рекомендована частка є нижчою — для консервативного близько 0,1%, для збалансованого — 2%, для агресивного — 2,5%.

У межах підходу, орієнтованого на ризик, для консервативного інвестпортфеля частка біткоїна становить приблизно 1,2% (або близько 0,9% для ефіріуму), що відповідає 10% загального ризику портфеля; для збалансованого та агресивного інвестпортфелів частка біткоїна перебуває в діапазоні від 2,8% до 4%, а частка ефіріуму — від 2% до 2,9%, що забезпечує подібний рівень ризику.

Charles Schwab також додає: «Для інвестпортфелів, які вже включають традиційні активи, такі як акції, облігації та готівка, криптоактиви можуть забезпечити певні переваги диверсифікації».

Висока волатильність — неминуча реальність

У білій книзі Charles Schwab чітко кількісно оцінює характеристики волатильності криптоактивів: річна волатильність біткоїна становить приблизно 72%, а максимальна просадка — понад 70%; річна волатильність ефіріуму — близько 98%, а максимальна просадка — майже 88%. Обидва показники значно вищі за рівні ризику традиційних активів, таких як акції та облігації. Саме тому навіть частка в 1% до 2% може суттєво змінити загальний профіль ризику портфеля.

Варто також зазначити, що Charles Schwab відкрила список очікування для облікового запису «Schwab Crypto» і планує дозволити клієнтам напряму купувати та продавати біткоїн і ефіріум; наразі криптоінвестиційні можливості все ще доступні через ETP, крипто-орієнтовані акції, позабіржові трасти та ф’ючерси.

Поширені запитання

Яка максимальна рекомендована частка біткоїна в розподілі від Charles Schwab?

За умови, що річна дохідність біткоїна становить 15%, верхня рекомендована межа частки для агресивного інвестпортфеля — приблизно 8,8%. Якщо очікувана річна дохідність нижча за 10%, навіть агресивним інвесторам може не бути рекомендовано виділяти будь-яку частку. Остаточне рішення залежить від конкретних цілей і толерантності до ризику кожного інвестора.

Чому навіть невеликі криптоінвестиції збільшують ризик портфеля?

Дослідження Charles Schwab показує, що висока волатильність криптоактивів (річна приблизно 72% для біткоїна та близько 98% для ефіріуму) робить їх внесок у ризик значно більшим, ніж у традиційних активів у порівнянні з тією самою часткою. Навіть за невеликої частки результати портфеля починають помітно залежати від показників криптоактивів, а ефект концентрації ризику стає виразним.

Як саме Charles Schwab наразі надає канали для криптоінвестицій?

Наразі Charles Schwab надає можливості для криптоінвестування клієнтам з уже схваленими рахунками через ETP, крипто-орієнтовані акції, позабіржові трасти та ф’ючерси тощо. Charles Schwab відкрила список очікування для безпосереднього купівлі та продажу в обліковому записі «Schwab Crypto», і планує підтримати клієнтів у прямій купівлі біткоїна та ефіріуму.