Торгівля інфраструктурою дохідності RWA

Що потрібно знати:

• Непрямий RWA токеновий вплив не працює. Економічна цінність від токенізації дістається кураторам і емітентам, а не власникам токенів управління — зростання депозитів Kamino на 80% разом зі зниженням токена на 16% є найчистішим доказом цього.
• Проблема левериджу — це найцікавіша можливість для інфраструктури. Затримки врегулювання RWA (до 122 днів експозиції під час виходу) роблять неможливим відтворення атомарних крипто-нативних стратегій з циклуванням, створюючи структурну прогалину, до якої рухаються такі протоколи, як Keyring і 3F — але жоден із них ще не має ліквідного токена.
• Morpho є ключовим інституційним позиковим рівнем, але токенна теза залежить від фіксації комісій (fee switch), яку Асоціація не має структурного стимулу перевертати. $6.8B TVL і $120.9M у річних комісіях існують повністю для вкладників і кураторам — власники токенів MORPHO наразі не отримують від цього нічого.
• Fluid — це чистіший токенізований вираз тієї самої тези, хоча й більш опосередкований. Підтримка провідної частки обсягу DEX для ключових RWA-суміжних стейблкоїнів (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механізм викупу, прив’язаний до доходу, та структурно чистіше управління роблять його більш переконливим інструментом для власників токенів — але його RWA-експозиція проходить через дохідні стейблкоїни, а не через ринки напряму токенізованих активів.