Основні висновки (поточний ринковий консенсус)

Загалом ринок прогнозує, що ФРС розпочне зниження ставки у 2024 році, але конкретний час, масштаб і кількість знижень мають великі невизначеності, а прогнози змінюються через часті коливання економічних даних.

Ключові виміри прогнозу та поточна думка

1. Коли почнеться зниження ставки?

· Попередні прогнози (кінець 2023): загалом очікували початок у березні 2024.
· Основний поточний прогноз (2024): через цінову стійкість і міцний ринок праці час першого зниження був значною мірою відкладений.
· Останній фокус: найбільше уваги на засіданнях у вересні або грудні. Вересень вважається найбільш ймовірним початком, але за умови стабільного поліпшення інфляційних даних.

2. Скільки разів у році очікується зниження ставки? Який масштаб?

· Офіційні орієнтири ФРС (dot plot): у прогнозі ставок за червень середнє значення — зниження ставки один раз у 2024 (на 0,25%), що значно менше ніж у березні — три рази.
· Ціни на ф’ючерсах: ринок наразі закладає 1-2 зниження ставок (по 0,25% кожне). Це означає, що до кінця року ставка може коливатися у діапазоні 4,75%-5,00%.

3. Які передумови для зниження ставки? (інтереси ФРС)

ФРС чітко заявляє, що для зниження ставки потрібно більше впевненості, зосереджуючись на двох аспектах:

· Тривала і достовірна стабілізація інфляції на рівні 2%: особливо щодо основного індексу цін PCE. Останні кілька місяців інфляційні дані (CPI, PCE) дещо знизилися, але залишаються коливання, що спричиняє відкладення зниження.
· Значне охолодження ринку праці: наразі рівень безробіття залишається на історично низькому рівні (близько 4%), зростання зайнятості стабільне. ФРС хоче побачити «розслаблення» ринку праці, а не його «крах».

Ключові змінні, що впливають на прогноз

Будь-яка несподівана зміна цих даних негайно змінить ринкові очікування:

1. Інфляційні дані: щомісячний CPI (індекс споживчих цін) та PCE.
2. Дані щодо зайнятості: звіти про зайнятість, рівень безробіття, зростання зарплат.
3. Дані про економічне зростання: ВВП, роздрібні продажі та ін. У США економіка залишається стійкою, ризик рецесії зменшується, що дає ФРС можливість «очікувати і спостерігати».
4. Фінансове середовище: значне зростання фондового ринку, звуження кредитних спредів — усе це сприяє пом’якшенню фінансових умов і може зменшити нагальність зниження ставок.
5. Глобальні ризики: геополітичні конфлікти, політика інших центральних банків.

Ризики та невизначеності прогнозу

· Ризик «більше і довше»: найбільша загроза — застій або рецидив інфляції, що може призвести до того, що ФРС не знижуватиме ставку цілий рік і утримуватиме її на рівні 5.25%-5.50% довше.
· Ризик рецесії: якщо економіка раптово почне швидко сповільнюватися через високі ставки, ФРС може бути змушена швидше і раніше знижувати ставки.
· Політичні фактори: 2024 рік — рік президентських виборів у США, ФРС докладає зусиль для збереження незалежності, але емоції ринку і громадської думки можуть збільшити коливання.

Поради для інвесторів і звичайних громадян

· Щодо фондового ринку: очікування зниження ставок — ключова підтримка для зростання акцій. Очікування #美联储降息预测