DeFi ландшафт створив захоплюючу кейс-стаді щодо капітальної ефективності та відповідності продукту ринку.

Хоча Element Finance залучила $32 мільйонів у 2021 році, майже у 10 разів більше, ніж Pendle, лише один із цих протоколів залишився функціональним сьогодні.

@pendle_fi , з його скромним залученням у $3.7 мільйонів, став єдиним вижившим і тепер домінує у своїй ніші.

Заглядаючи вперед, стає очевидним, як капітальна ефективність проти домінування на ринку стає помітною:

Ландшафт фінансування протоколів з фіксованим доходом у 2021 році розповідав історію значного інвестиційного інтересу, коли сім основних протоколів разом залучили приблизно $69 мільйонів.

Сьогодні Pendle є домінуючим вижившим із тієї групи, все ще активно працює у сфері фіксованого доходу та побудував стійку бізнес-модель на частині капіталу, який витратили його конкуренти.

Можливість @boros_fi : розширення за межі основних продуктів доходу

(Boros = ринки доходності Pendle, запущені у серпні 2025)

Поточна позиція Pendle демонструє як силу, так і стратегічну можливість.

На ринку опціонів Boros:

🔸$63 мільярдів перпетуальних OI для деривативів за ставкою фінансування

🔸Pendle має приблизно $93 мільйонів

🔸представляє всього 0.1% проникнення на ринок

10-кратне розширення активності, пов’язаної з Boros, за оцінками аналітиків, принесе приблизно 15% додаткових зборів для Pendle.

Це диверсифікація доходів була б особливо цінною, зменшуючи залежність протоколу від TVL і допомагаючи йому орієнтуватися у відомих циклах стиснення доходів у DeFi, коли прибутки по всій екосистемі періодично зменшуються.

Ширший ринок криптовалютних деривативів значно зріс:

🔸перпетуальні контракти домінують у торговому обсязі

🔸на блокчейн-платформах все частіше конкурують із централізованими біржами через зменшення проблем із зберіганням та KYC. гібридні моделі, такі як @rails_xyz (, побудовані на Ink, підтримуються Kraken та іншими, ілюструють цей зсув

🔸структуровані продукти та синтетичні стейблкоїни перетворили ставки доходу на один із найбільших і найволатильніших потоків доходу у крипто

У цьому контексті Boros став першим протоколом, який пропонує on-chain інструменти для хеджування або ставок на ці ставки доходу.

)YT токени дозволяють користувачам спекулювати або хеджувати напрямок ставки доходу, тоді як PT забезпечує фіксовану експозицію(

Незважаючи на запуск у досить тихому ринковому середовищі, продуктивність протоколу вражає:

🔸)загальні збори

🔸$6.9 мільярдів номінального обсягу з серпня 2025

🔸станом на 30 грудня 2025: ~$300k мільйонів OI з депозитами на $6.8 мільйонів

Остаточний висновок:

Шлях Pendle від найнедофінансованішого протоколу у 2021 році до чітко лідера у сфері фіксованого доходу DeFi демонструє, що капітальна ефективність і відповідність продукту ринку важливіші за розмір фінансування.

З менше ніж $91 мільйонами залучених коштів, Pendle пережив конкурентів із ресурсами у 10 разів більшими.

pendle тепер стоїть на точці перелому. Його розширення у деривативи за ставкою фінансування через Boros є стратегічною диверсифікацією, яка може значно підвищити стабільність доходів і потенціал зростання.

і, на мою думку, для протоколу, який уже довів свою здатність робити більше з меншими ресурсами, захоплення навіть скромної частки ринку деривативів за ставкою фінансування у $4 мільярдів може стати наступною главою вже й без того вражаючої історії капітально-ефективного зростання.

робота ще не завершена, але вона буде.

h/t: @AleaResearch , @DefiLlama & @FalconXGlobal за посилання на дані.