2026 рік: вікно для криптовалютного законодавства звужується: чи зможе регуляторна реформа в США реалізуватися вчасно?

2026 рік є ключовим для американської криптоіндустрії. Цього року не лише визначать, хто займе керівні посади в країні, а й вирішать, чи зможе рамкова регуляція цифрових активів справді сформуватися. За даними спілкування з галузевими фахівцями, ймовірність прийняття цього комплексного закону про структуру криптовалютного ринку наступного року оцінюється в межах 50%-60%.

Законодавчий тупик: подвійний натиск часу та розбіжностей

Поточний законопроект щодо регулювання криптовалют у Сенаті включає складну координацію кількох рівнів. Комітет із банківських справ Сенату розробляє проект, мета якого — окреслити межі повноважень Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), а також створити нову класифікацію для певних типів цифрових активів. Тим часом, Комітет із сільського господарства Сенату, відповідальний за нагляд за CFTC, розробляє власну версію, надаючи цій структурі додаткові повноваження. Зрештою, обидві пропозиції потрібно об’єднати в один документ.

Перші оптимістичні очікування полягали в тому, що Сенатський банківський комітет зможе провести голосування щодо поправок до кінця року, але цей графік уже зірваний. Наразі ціль — провести “затвердження” закону на початку 2026 року. Представник комітету підтвердив, що з демократами вже досягнуто прориву, і комітет продовжує переговори, сподіваючись на прогрес у новому році.

Однак справжня проблема полягає в тому, що навіть якщо Сенат ухвалить закон, його потрібно узгодити з версією, прийнятою Палатою представників (так званий “Закон про ясність”). Весь процес включає голосування кількох комітетів, голосування у Сенаті цілком, а потім — узгодження з різницею між двома палатами. Такий складний процес, у поєднанні з часом на періоді проміжних виборів, робить вікно для законодавців надзвичайно вузьким.

“Темна війна” навколо стабільних монет із доходом

Найбільш вибуховий розбіжність виникає навколо регулювання стабільних монет із доходом. Банківська сфера та криптоіндустрія мають протилежні погляди.

Банківські асоціації наполягають, що минулорічний законопроект “GENIUS стабільних монет” містить критичні прогалини — він не обмежує ефективно можливості емітентів стабільних монет надавати відсотки. Вони стверджують, що це прокладає шлях до перетворення стабільних монет у заощаджувальні інструменти, що викривляє “ринкові стимули” у традиційній фінансовій системі та створює несправедливу конкуренцію.

Криптоіндустрія ж дотримується протилежної позиції: додавання функції доходу до стабільних монет — це прояв здорової конкуренції і не повинно заборонятися. Обидві сторони тримаються своїх позицій і використовують їх як важелі у торгах.

Юридична сфера: хто має остаточне слово?

Голова Дигітальної торгової палати Коді Кабон зазначає, що ще одна глибока розбіжність стосується регулювання DeFi — зокрема, застосування правил боротьби з відмиванням грошей до децентралізованих протоколів і підпорядкування певних токенів SEC чи CFTC.

Це, здавалося б, технічне питання, насправді приховує боротьбу за владу. Головне — хто має остаточне рішення? Кабон висловив справжні побоювання галузі: якщо SEC отримає пріоритетне право визначати класифікацію токенів, це буде “повторення епохи Гері Гензлера”, лише з іншим ім’ям. Гензлер під час свого перебування на посаді вважається жорстким у ставленні до крипто, і галузь побоюється, що нова структура влади залишиться схильною до суворого регулювання.

Ефект Трампа: привиди конфлікту інтересів

Неминуча тема — значні економічні інтереси чинного президента Дональда Трампа у криптовалютній сфері. За оцінками Bloomberg у липні цього року, Трамп і його родина вже отримали близько 6,2 мільярдів доларів від криптовалютних компаній. Це включає DeFi і стабільні монети проект World Liberty Financial, співзасновниками яких є Трамп і його три сини, а також 20% акцій американської компанії Bitcoin. Ще більш суперечливим є запуск Трампом і Меланією мем-коінів TRUMP і MELANIA, що викликало широку стурбованість законодавців.

Ці великі інтереси створюють делікатний тиск на законодавство. Учасник переговорів, республіканський сенатор Цинція Луміс, повідомила, що Білий дім уже залучений до обговорення етичних положень. Луміс і демократ-сенатор Рубен Гальего подали відповідний проект до Білого дому, але його повернули без розгляду.

З точки зору демократів, напередодні проміжних виборів тема “відповідальності” стає їхнім головним меседжем. Інформація про можливі незаконні доходи президента або його урядовців може бути використана як зброя проти опонентів. Це додає додаткових політичних ризиків для законодавчого процесу.

Криза кадрів: потенційна порожнеча влади

Ще одна, менш помітна, але не менш критична проблема — вакантні посади у CFTC. За останні 12 місяців чотири члени комітету пішли або оголосили про відставку, зокрема двоє демократів і двоє республіканців. Тимчасовий голова — Каролін Ван, але вона вже заявила, що залишить посаду, коли затвердять нового голови Майка Селліга. Це означає, що структура, яка має широку юрисдикцію у криптовалютній сфері, наразі має лише одного члена-республіканця.

Кабон зазначає, що жоден сенатор не бажає передавати таку велику владу структурі з високим рівнем вакансій. Вона має бути п’ятеро, але зараз фактично — порожня. Демократи використовують цю ситуацію як важіль у переговорах, ускладнюючи процес.

Критичний момент: перша половина 2026 року — останній шанс

Галузеві експерти одностайні: час дуже обмежений. Як тільки Сенатський банківський комітет завершить підготовку і проведе голосування, потрібно буде об’єднати цей закон із версією Комітету з сільського господарства, потім — проголосувати у Сенаті цілком. Після цього — узгодити з версією Палати представників — це вже марафон.

Кевін Вейсоч із Anchorage Digital заявляє, що законодавці мають приблизно півроку — до першої половини 2026 року — щоб усе зробити. “Якщо у процесі виборчої кампанії, коли депутати будуть зайняті своїми виборчими справами, вони не зможуть зосередитися на цьому, — сказав він, — тоді залишається дуже вузьке вікно перед зимовими канікулами 2026 року, але тоді вже буде після виборів.”

Кабон більш конкретно попереджає: якщо у січні не почнеться розгляд у комітетах, він буде дуже песимістичним. “Мені потрібно побачити, що обидва комітети починають розгляд, що у Сенаті з’являється компромісний варіант, і що протягом шести тижнів буде голосування у Сенаті. Якщо у січні цього не станеться, — це буде справжня проблема.”

Бюджетні ризики: потенційний урядовий шатдаун

Ще один часто ігнорований ризик — закінчення фінансування уряду. Після 43-денної паузи у роботі уряду, що закінчилася у листопаді, Конгрес ухвалив тимчасове фінансування до 30 січня 2026 року. Якщо до цього часу не буде досягнуто угоди, уряд знову закриється — і всі процеси, включно з крипто-законодавством, зупиняться.

Колишній член команди Байдена на президентських виборах 2020 року, CEO Saga Ребекка Ліо, зазначає, що серед демократів є прихильники крипто-структурного закону, але через тиск проміжних виборів і бюджетних переговорів важко зосередитися на цьому.

Останній аргумент: чому потрібно просувати

Ліо додає, що навіть якщо цей законопроект не пройде, галузь знову його підтримає. Причина проста: для справжнього впровадження і масштабування криптовалют потрібна чітка регуляція. Зі зростанням кількості фінансових інститутів у цифрових активах, розмиті рамки регулювання стають головним бар’єром розвитку.

Інакше кажучи, вікно для законодавчого руху у 2026 році може бути останнім раціональним шансом. Якщо його пропустити, у наступні роки просунутися буде дуже важко.