## Криптовалюти на Уолл-стріт: як ETF змінює ландшафт інвестицій у 2025 році

За всього лише рік екосистема інвестиційних продуктів, пов’язаних з цифровими активами, зазнала фундаментальної трансформації. З моменту історичного дебюту спотових фондів на Bitcoin у січні 2024 року, потоки капіталу досягли безпрецедентних раніше масштабів. Дані показують, що до середини грудня цього року вони загалом склали чистий приплив у розмірі 57,7 мільярда доларів — порівняно з 36,2 мільярдами доларів на початку року, що становить зростання майже на 60%.

Однак ця цифра не відображає повної картини динаміки ринку. Потоки капіталу йшли хвилями: у жовтні, коли Bitcoin (BTC) наблизився до історичного максимуму 126 080 доларів, інвестори вливали у спотові ETF на BTC 1,2 мільярда доларів за один день. Кілька тижнів потому, коли ціна впала нижче 90 000 доларів, стався масивний відтік у розмірі 900 мільйонів доларів. Такі драматичні рухи відображають не лише змінність ринку, а й зростаючу зацікавленість фінансових інституцій.

### Ethereum і поза: розширення пропозиції продуктів

Ethereum (ETH), другий за ринковою капіталізацією, отримав доступ до інструментів ETF дещо пізніше — з липня минулого року. До грудня цього року продукти, що слідкують за ціною спот Ethereum, зібрали чистий приплив у розмірі 12,6 мільярда доларів. У піковий момент у серпні, коли курс наблизився до рекорду 4950 доларів, ці фонди залучили мільярд доларів інвестицій за один день.

Неочікуваним бенефіціаром розширення ринку стали менші цифрові активи. Ripple (XRP) і Solana (SOL), що займають відповідно 5-те і 7-ме місця за ринковою капіталізацією, отримали зелену стрілку від регуляторів. З моменту дебюту у листопаді спотові ETF на XRP зібрали аж 883 мільйони доларів, тоді як Solana — 92 мільйони доларів, незважаючи на несприятливі макроекономічні умови того періоду.

Навіть Dogecoin (DOGE) відзначив свою присутність — ETF на цю мемкоіну демонстрував чистий приплив у розмірі 2 мільйони доларів до середини грудня.

### Зміна регуляторної позиції: шанс для нових продуктів

Переломним моментом стала рішення Комісії з цінних паперів (SEC) у вересні цього року. Затвердження загальних стандартів для трастів товарів означало, що регулятор більше не розглядатиме кожну криптовалюту індивідуально. Замість цього він встановив критерії, яким мають відповідати зацікавлені цифрові активи: вони мають бути зареєстровані на регульованому ринку, мати щонайменше шести місяців історії торгівлі ф’ючерсами та демонструвати значущі обсяги торгів.

Ерік Бальчунус із Bloomberg тоді оцінив, що щонайменше кілька десятків криптовалют можуть негайно увійти до ринку ETF-продуктів. Його колега Джеймс Сейфарт зазначив пізніше, що на столі SEC лежать заявки щонайменше на 126 додаткових продуктів — переважно індексних фондів, що охоплюють нові проекти DeFi та кілька мемкоінів.

### Індексний фонд як майбутнє інституційного доступу

З розвитком ринку почали з’являтися нові категорії продуктів. Hashdex запустив у лютому перший у своєму роді спотовий індексний ETF, що слідкує за кількома цифровими активами, моделюючись за індексом Nasdaq Crypto Index. Цей інструмент дає доступ до інвестицій у 19 різних криптовалют — від Cardano до Chainlink і Stellar.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares і CoinShares одразу ж запровадили конкурентні пропозиції. Такі індексні фонди особливо популярні серед професійних інвесторів, які прагнуть брати участь у потенційному зростанні ринку без необхідності детального аналізу кожного цінного паперу.

Геррі О’Шея з Hashdex стверджує, що індексні ETF стануть гарячою темою у 2025 році. «Професійні інвестори все більше цінують динамічну структуру цих фондів, яка забезпечує доступ до широкого портфеля цифрових активів», — пояснює він. Трансформація у регуляторному мисленні — де питання вже не «чи інвестувати», а «як інвестувати» — відкриває нові можливості.

### Від роздрібних до інституційних: зміна складу інвесторської бази

Значний зсув спостерігається також у профілі інвесторів. Хоча раніше домінували роздрібні гравці та хедж-фонди, дедалі більше фінансових інституцій допускають такі активи до своїх портфелів.

Vanguard оголосив минулого місяця, що його 50 мільйонів клієнтів зможуть торгувати обраними спотовими ETF на криптовалюти. Bank of America дозволив клієнтам сегменту управління багатством з наступного року здійснювати помірковані інвестиції у цифрові активи. BlackRock, найбільший у світі керівник активів, залишається більш обережним, хоча дані з депозитів 13F показують, що його продукти залучають капітал від серйозних інвесторів.

Abu Dhabi Investment Authority (пов’язана з Mubadala Investment Company) розкрила володіння 500 мільйонів доларів у спотовому ETF на Bitcoin від BlackRock, а документи показують, що сама Mubadala має позицію вартістю 567 мільйонів доларів. Harvard Endowment володів цим ETF на рівні 433 мільйонів доларів, а Brown University та Emory University також впровадили експозицію на Bitcoin через спотові ETF.

Такий зсув у складі інвесторів — переміщення від роздрібних до інституційних — може мати довгострокові наслідки. Експерти припускають, що більша присутність інституційних інвесторів, які тримають активи протягом тривалого часу, може зменшити волатильність і знизити амплітуду падінь.

Хоча у лютому цього року Wisconsin Investment Board вийшов із позиції вартістю 300 мільйонів доларів, загальна тенденція однозначно вказує на зростання інтересу серед великих фінансових гравців.

### Перспектива на наступні місяці

Розширення пропозиції продуктів із Bitcoin і Ethereum на XRP, Solana та інші цифрові активи сигналізує, що регуляторні бар’єри повільно зникають. Хуан Леон із Bitwise підкреслює: «Інтерес інвесторів стосується не лише самого Bitcoin чи Ethereum, а всього спектра криптовалют. Спільноти XRP і Solana виявили несподівану силу і залученість, що є дуже позитивним знаком для екосистем.»

Продукти ETF, як ті, що слідкують за окремими активами, так і нові індексні фонди, що об’єднують кілька криптовалют, непомітно трансформують ландшафт цифрових інвестицій. У 2025 році ми, ймовірно, станемо свідками подальшої еволюції: від нішевих продуктів для спекулянтів до мейнстріму управління портфелями інституційних інвесторів.