Три мегакапітальні активи, що формують портфель Білла Аткінсона: чому ці гіганти технологій мають значення

Розуміння інвестиційної філософії Ackman

Білл Ackman, мозковий центр Pershing Square Capital Management, створив вражаючий послужний список, який послідовно перевищує показники ширших ринкових бенчмарків. Його підхід до концентрації портфеля відображає особливу тезу: робити ставки на компанії з стійкими конкурентними перевагами та багатодесятилітніми можливостями зростання. Більш детальне вивчення його трьох основних позицій — що становлять майже 40% загальної вартості портфеля — дає цінні уявлення про те, як елітні інвестори мислять про довгострокове створення багатства у технологічному секторі.

Uber Technologies: Теза мобільності (20.25% Відсоток у портфелі)

Дивно, але найбільша впевненість Ackman не у хмарних обчисленнях або пошуку — а у мобільності. Uber Technologies є найбільшою окремою позицією, що займає 20.25% капіталовкладень Pershing Square. Цю значну ставку варто розглянути.

Фінансовий аргумент простий: прискорення зростання доходів і прибутків у поєднанні з розширенням показників залучення користувачів з Q3 демонструє, що Uber перейшов від спекуляцій до стійкої прибутковості. Що важливіше, Ackman, здається, робить ставку на структурні чинники, які більшість інвесторів ігнорують.

Розглянемо демографічні тенденції, що змінюють попит на транспорт. Молодші американці отримують водійські посвідчення пізніше і мають нижчі рівні володіння автомобілями порівняно з попередніми поколіннями. З віком багато з них назавжди відмовляться від володіння автомобілем, створюючи постійну залежність від сервісів таксі. Ackman бачить у цьому довгостроковий драйвер зростання.

Статистика проникнення підкреслює цю можливість: Uber оцінює, що лише приблизно 10% дорослих у його топ-10 ринках користуються платформою щомісяця. Це залишає 90% адресного ринку ще не охопленими. Ефекти мережі постійно посилюються з ростом кількості користувачів, роблячи економічну оборону ширшою і більш захищеною з кожним кварталом.

Amazon: прихований двигун прибутковості (8.73% Відсоток у портфелі)

Хоча Amazon становить менший відсоток у портфелі — 8.73%, ігнорувати цю позицію було б помилкою. Портфель компанії — що охоплює електронну комерцію, хмарну інфраструктуру, застосунки штучного інтелекту та цифрову рекламу — створює кілька каналів доходу з різною динамікою прибутковості.

Електронна комерція, часто вважається з низькою маржею, проходить тиху трансформацію через автоматизацію. Промислові робототехнічні системи систематично знижують витрати на виконання замовлень, що має призвести до зниження цін для споживачів і, парадоксально, до зростання частоти покупок і доходів від реклами. Цей цикл витрат і вигод накопичується роками.

Amazon Web Services залишається основним драйвером прибутку, хоча багато інвесторів недооцінюють потенціал. Коли новий генеральний директор Енді Джассі взяв керівництво, він підкреслив важливу реальність: 85% ІТ-видатків все ще здійснюється на власній інфраструктурі, що означає, що міграція у хмару — це можливість на кілька десятиліть. Саме резерв хмарних сервісів свідчить про роки гарантованої видимості доходів.

Крім операційної досконалості, орієнтація Amazon на клієнта відрізняє її від конкурентів. З понад 200 мільйонами членів Prime у світі компанія створила неперевершену дистрибуційну здатність, яка перетворюється на ефекти мережі у всіх сегментах бізнесу.

Alphabet: домінування пошуку з AI (10.52% Відсоток у портфелі)

Alphabet завершує трійку з 10.52% портфеля Pershing Square. Попри прогнози, що чат-боти на базі AI зруйнують пошук, Alphabet зберіг лідерство, розвиваючись, а не відступаючи.

Огляди AI компанії та режими пошуку з розмовним інтерфейсом фактично розширили показники залучення. Замість того, щоб канібалізувати пошукові запити, ці інструменти, здається, збільшують обсяг запитів — що свідчить про те, що інтеграція AI підсилює, а не замінює пошукову функціональність. Ця адаптивна реакція різко контрастує з конкурентами, які вважали AI загрозою, а не можливістю для покращення.

Рекламна імперія Google продовжує приносити значний прибуток, тоді як хмарний бізнес Alphabet працює як більш швидко зростаючий двигун. Резерв хмарної частини за Q3 досяг $155 мільярда, що становить 46% послідовного зростання — темп зростання, що перевищує розширення традиційного бізнесу.

Ініціативи Waymo з автономних автомобілів — ще один довгостроковий потенціал. Якщо мережі автономних таксі з’являться, Alphabet має технічні можливості та фінансові ресурси для здобуття значущої частки ринку у потенційно багатотрильйонній галузі.

Теза концентрації ставок

Ці три позиції, що становлять 39.5%, втілюють інвестиційний підхід Ackman: знаходити компанії з обороноздатними бар’єрами, багатодесятилітніми драйверами зростання та командами керівників, що здійснюють дисципліноване розподілення капіталу. Замість розпорошення капіталу на десятки посередніх можливостей, концентрація на найвпевненіших ідеях історично давала вищі доходи.

Кумулятивна дохідність портфелів із концентрацією — 958% проти 196% у диверсифікованих індексах ринку — свідчить, що стратегічна концентрація, застосована розумними інвесторами, приносить суттєву перевагу. Чи мають окремі інвестори навички та переконання для відтворення цього підходу — залишається відкритим питанням.