Контракти на оборону та інновації в галузі ШІ не врятують OSK від ринкових перешкод

Корпорація Oshkosh (OSK) активно рухається до зростання. Останнім часом підрозділ оборони компанії здобув значні перемоги, зокрема $53 мільйонний контракт від Командування контрактів армії США - Detroit Arsenal на транспортні засоби для спільних мостів у рамках програми Family of Heavy Tactical Vehicle (FHTV), а також $89 мільйонна нагорода в жовтні за системи навантаження Palletized Load System A2. Окрім традиційних закупівель у сфері оборони, OSK активно інвестує в штучний інтелект, впроваджуючи передові технології, що поєднують автономність, зв’язок, електрифікацію та розумну аналітику для підтримки пожежників, аеропортового персоналу, логістичних операторів і солдатів.

На папері це виглядає як солідні стратегічні ініціативи. Однак вони приховують тривожну реальність: загальний бізнес компанії втрачає імпульс швидше, ніж ці яскраві моменти можуть його компенсувати.

Числа розповідають іншу історію

Звернімо увагу на найважливіше — майбутні зобов’язання щодо продажів. Згідно з даними на вересень 2025 року, консолідований портфель замовлень Oshkosh знизився до $13,7 мільярда, порівняно з $14,3 мільярда роком раніше. Структура різка: Access Equipment має $721 мільйонів, Vocational — $6,4 мільярда, а Transport — $6,74 мільярда. Це свідчить про ослаблення попиту у всьому портфелі.

Особливо тривожно виглядає сегмент Access Equipment. Замовлення значно послабшали, коефіцієнт book-to-bill знизився до 0,6, а доходи зменшилися на 19% у порівнянні з минулим роком. Попередні сигнали свідчать, що клієнти зменшують капітальні витрати. Тенденції щодо вживаного обладнання залишаються відносно стабільними, але готовність купувати нове обладнання знижується. Зростання знижок — тепер у діапазоні 3-4% — свідчить про конкурентний тиск і нерішучість покупців. Як незалежні компанії з оренди, так і національні оператори вдаються до тактики очікування, оскільки невизначеність тарифів створює перешкоди для планування.

Перевірка реальності: прогноз і макроекономічний тиск

Переглянутий прогноз компанії на 2025 рік підсилює занепокоєння інвесторів. Oshkosh тепер прогнозує консолідовані продажі в межах $10,3-$10,4 мільярда, що значно менше за попередній прогноз у $10,6-$10,75 мільярда. Це зменшення доходів у порівнянні з минулим роком — болісне визнання того, що слабкість попиту реальна і поширюється. Коригований прогноз прибутку на акцію також зменшено до $10,50-$11 з попередньої $11 оцінки.

Це не просто циклічне ослаблення. Невизначеність щодо тарифів, змішана макроекономічна ситуація та обережність клієнтів у сегментах Access і Transport створюють середовище, де покупці відтерміновують покупки і розтягують цикли заміни. OSK опинився посередині — не може диктувати цінову політику, спостерігає за уповільненням замовлень і відчуває тиск на маржу через знижки.

Чому стратегічні перемоги недостатні

Перемоги у оборонних контрактах — це справжні плюси. Нагороди за програму FHTV V демонструють довіру уряду до можливостей OSK. Рішення на основі штучного інтелекту та передові технологічні платформи — це реальні інновації, які можуть забезпечити конкурентні переваги в майбутньому. Але є критична прогалина: ці сильні сторони працюють у різних часових рамках, ніж негайні проблеми ринку.

Доходи від оборони, хоча і зростають, залишаються меншою частиною загального бізнесу. Вони недостатні для компенсування погіршення стану більшої, більш чутливої до економіки частини. Ініціативи з штучного інтелекту та автономних технологій — це багаторічні ставки. Вони покращують довгострокове конкурентне становище, але не змінюють короткострокову фінансову динаміку або тенденції портфеля замовлень. Інвестори, які стикаються з річним зниженням доходів, звуженням маржі та уповільненням замовлень, не будуть чекати з терпінням стратегічних перетворень.

Висновок щодо інвестицій

Oshkosh має проблему з довірою. Незважаючи на очевидну силу у сфері оборони та значний прогрес у впровадженні штучного інтелекту, компанія не може уникнути гравітаційного впливу макроекономічних перешкод і обережності клієнтів. Зменшення портфеля замовлень, ослаблення book-to-bill, зростання знижок, скорочення прогнозів доходів і прибутку, а також невизначеність щодо короткострокового попиту створюють несприятливу ситуацію з ризиком і нагородою.

Зараз компанія має рейтинг Zacks #4 (Продати). Поки попит не стабілізується, портфелі замовлень не стабілізуються, а прогнози на майбутнє не відображають стабільних, а не знижених очікувань, OSK залишається проблемною точкою входу для інвесторів, орієнтованих на цінність.