Бетти на зниження ставки ФРС зменшуються, долар зростає до місячного максимуму

Індекс долара у п’ятницю продемонстрував потужний ріст, досягнувши 1-місячного максимуму та закрившись на +0.20%, оскільки очікування інвесторів щодо скорочення ставок ФРС у короткостроковій перспективі продовжували зменшуватися на тлі змішаних, але в кінцевому підсумку яструбиних економічних сигналів. Сила валюти відображала переоцінку траєкторій монетарної політики у провідних економіках.

Змішовий звіт по роботі підтримує долар, незважаючи на побоювання щодо звільнень

Дані по зайнятості у США у п’ятницю створили складну картину, яка в кінцевому підсумку на користь биків на доларі. Непромислові платні послуги зросли всього на 50 000 у грудні, розчарувавши очікування у 70 000, тоді як показник за листопад був знижений до 56 000 з початково повідомлених 64 000. Однак, компенсуючи цю слабкість, рівень безробіття знизився до 4.4% — перевищуючи очікування ринку у 4.5% — а середня погодинна заробітна плата прискорилася до +3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз у +3.6%.

Ця суперечлива динаміка — повільніше створення робочих місць у поєднанні з зниженням рівня безробіття та сильнішим зростанням зарплат —, здавалося, підтримує ідею тримати високі ставки довше, зменшуючи ймовірність зниження ставок до лише 5% на засіданні FOMC 27-28 січня.

Споживчий настрій перевищує очікування, будівництво житла падає

Дані університету Мічигану у п’ятницю додали яструбиних ноток. Індекс споживчого настрою за січень піднявся до 54.0, перевищуючи очікувані 53.5, сигналізуючи про стійкість споживачів попри економічну невизначеність. Важливо, що як очікування інфляції на 1 рік, так і на довгострокову перспективу зросли — очікування на 1 рік залишилися стабільними на рівні 4.2% (порівняно з прогнозом 4.1%), тоді як очікування на 5-10 років піднялися до 3.4% з 3.2% у грудні.

З іншого боку, будівництво житла у жовтні несподівано знизилося на -4.6% місяць до місяця до 1.246 мільйонів, досягнувши найнижчого рівня за 5.5 років і значно не дотягуючи до очікуваних 1.330 мільйонів. Водночас, дозволи на будівництво трохи перевищили прогноз — 1.412 мільйонів.

Федеральна резервна система Атлантики підсилює увагу до інфляції

Голова Федерального резерву Атлантики Рафаель Бостік у п’ятницю зробив кілька яструбиних зауважень, підкреслюючи, що незважаючи на недавнє охолодження ринку праці, «інфляція надто висока, і ми повинні переконатися, що не втратимо з поля зору» те, що ціновий тиск залишається пріоритетом. Його коментарі посилили переконання ринку, що агресивне зниження ставок у найближчому майбутньому малоймовірне.

Структурні перешкоди для долара залишаються, хоча тимчасові здобутки є

Незважаючи на ріст у п’ятницю, структурні фактори продовжують тиснути на довгостроковий прогноз долара. Ринки закладають приблизно 50 базисних пунктів зниження ставок ФРС у 2026 році, тоді як Банк Японії очікується посилить політику ще на 25 базисних пунктів, а Європейський центральний банк — зберегти поточні ставки. Крім того, програма щомісячних покупок казначейських облігацій $40 мільярдів, запущена в середині грудня, вводить у фінансові ринки нову ліквідність — що традиційно негативно впливає на валютні курси.

Політична невизначеність ускладнює ситуацію. Очікуване оголошення президента Трампа про нового голову ФРС у початку 2026 року викликало побоювання, що м’яке монетарне керівництво може послідувати, потенційно тиснучи на майбутню силу долара. Директор Національної економічної ради Кевін Хассет став передбачуваним фаворитом ринку, вважається найм’якішим із потенційних кандидатів.

Євро стабілізується на тлі позитивних даних Єврозони

EUR/USD знизився до 1-місячного мінімуму у п’ятницю, закінчившись на -0.21%, оскільки сила долара переважила. Однак економічні дані Єврозони обмежили падіння євро. Роздрібні продажі у листопаді зросли на +0.2% місяць до місяця (проти +0.1% очікуваних), тоді як промислове виробництво Німеччини несподівано зросло на +0.8% місяць до місяця замість прогнозованого -0.7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев висловив задоволення поточними налаштуваннями політики, заявивши, що «поточний рівень відсоткових ставок можна вважати доречним». Ринкові ціни відображають мінімальну ймовірність підвищення ставки (1%) на засіданні 5 лютого.

Йена обвалюється до 1-річного мінімуму через рішення BOJ тримати ставки

USD/JPY підскочив на +0.66% у п’ятницю, оскільки йена опустилася до 1-річного мінімуму щодо долара. Рішення Банку Японії залишити ставки без змін на останньому засіданні — попри підвищення прогнозів економічного зростання — розчарувало прихильників йени. Вищі доходи по казначейських облігаціях США та ширша сила долара додали тиску на продаж.

Політична нестабільність у Японії посилила слабкість йени. Звіти про можливе розпуск нижньої палати Національного парламенту Таякічі додали невизначеності вже й без того крихкому настрою. Тим часом, ескалація напруженості між Китаєм і Японією щодо експортного контролю військових матеріалів додала ще один рівень занепокоєння щодо йени, оскільки потенційні збої у ланцюгах постачання загрожують економічним перспективам Японії.

З більш оптимістичного боку, індекс провідних показників Японії за листопад (CI) піднявся на +0.7 до 110.5 — найвищого рівня за 1.5 року, а витрати домогосподарств зросли на +2.9% у річному вимірі — найсильнішого показника за шість місяців, ігноруючи очікування на -1.0%. Ринки не закладають ймовірності підвищення ставки BOJ на засіданні 23 січня.

Золото та срібло зростають на умовному QE

Лютийський COMEX-золото підскочив на +0.90%, закрившись на +40.20, тоді як березневе срібло виросло на +5.59% (+4.197). Ріст був викликаний директивою президента Трампа щодо придбання Fannie Mae та Freddie Mac $200 мільярдів іпотечних облігацій — квазікількісним пом’якшенням, спрямованим стимулювати попит на житло та знизити вартість позик.

Драгметали отримали додаткову підтримку від попиту на безпечне активи на тлі геополітичних ризиків у Україні, Близькому Сході та Венесуелі, а також невизначеності щодо тарифної політики адміністрації Трампа. Побоювання щодо більш м’якої монетарної політики під керівництвом потенційно м’якого нового голови ФРС, у поєднанні з зростанням ліквідності фінансової системи, зміцнили інвестиційний аргумент для драгметалів як засобу збереження вартості.

Проте з’явилися противаги. Високий рівень долара за 4 тижні тисне на оцінки металів, тоді як ріст S&P 500 до рекордних рівнів зменшує інтерес до безпечних активів. Аналізатори Citigroup попереджають про можливі виведення з ринку золота на суму $6.8 мільярдів — подібні обсяги очікуються і для срібла — у зв’язку з перерозподілом ваги індексів товарів BCOM і S&P GCSI.

Попит з боку центральних банків і фондів залишається сильним

Ціни на золото отримують підтримку від стабільних закупівель центральних банків. ПЕК Китай збільшив запаси золота на 30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій у грудні, що стало 14-м місяцем поспіль зростання резервів. Світовий рада з золота повідомив, що глобальні центральні банки придбали 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі.

Попит з боку інституцій залишався стабільним: обсяги довгих позицій у ETF на золото зросли до 3.25-річного максимуму у четвер, а позиції у ETF на срібло досягли 3.5-річних максимумів наприкінці грудня, що свідчить про впевненість інституцій у драгметалах як у диверсифікаторах портфеля.