Глобальні запаси цукру зростають, оскільки виробники рясно заповнюють ринок рекордним обсягом виробництва

Ціни на цукор у п’ятницю зазнали скромного відскоку, з березневим світовим цукром NY #11 (SBH26) climbing +0.39 cents (+2.68%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26), що піднявся на +10.20 пунктів (+2.44%). Це зростання сталося на тлі закриття коротких позицій трейдерами напередодні триденних американських святкових вихідних, але цей ралі приховує глибшу проблему ринку: структурне перенасичення, яке загрожує тиском на ціни аж до 2026 року.

Вибух пропозиції, про який ніхто не говорить

Реальна історія — це не п’ятничний підйом, а безперервне зростання виробництва, яке змінює глобальні запаси цукру. З боку попиту USDA прогнозує, що світове споживання людства у 2025-26 роках досягне всього 177.921 мільйонів тонн. А з боку пропозиції? Вражаючі 189.318 мільйонів тонн виробництва. Це різниця у 11.4 мільйонів тонн, яка має кудись подітися.

Covrig Analytics нещодавно підвищила свою оцінку глобального надлишку цукру у 2025-26 роках до 4.7 MMT з 4.1 MMT у жовтні. Тим часом, конкурентний прогноз Czarnikow став ще більш песимістичним, оцінюючи надлишок у 8.7 MMT — що свідчить про недооцінку ринком фактичного накопичення запасів.

Індія та Бразилія заповнюють ринок

Індія, другий за величиною виробник у світі, сприяє цьому перенасиченню. Національна федерація кооперативних цукрових заводів повідомила, що виробництво Індії у 2025-26 роках сягнуло 15.9 MMT до середини січня, що на +21% порівняно з минулим роком. Асоціація цукрових заводів Індії очікує, що повний сезон виробництва досягне 31 MMT, що на +18.8% у річному вимірі.

Що гірше для цін: Індія активно експортує. Уряд затвердив експорт цукру у 1.5 MMT на 2025-26 роки, а міністр харчової промисловості натякнув, що двері можуть відкритися ширше для зняття внутрішніх надлишків. Переробка етанолу з цукру в Індії також зменшується — ISMA знизила оцінку попиту на етанол з 5 MMT до 3.4 MMT, звільнивши більше цукру для експорту.

Бразилія теж не допомагає. Conab підвищила прогноз виробництва у 2025-26 роках до 45 MMT, тоді як USDA Foreign Agricultural Service оцінив його у рекордні 44.7 MMT. Це +2.3% у річному вимірі, незважаючи на раніше занепокоєння щодо затримки переробки. Співвідношення цукру, що переробляється з цукрової тростини, (не з етанолу) досягло 50.91% у 2025-26 роках, зросло з 48.19% у 2024-25 роках — сигналізуючи, що переробники орієнтуються на обсяг цукру, а не на виробництво палива.

Дані Unica показали, що регіон Центр-Південь Бразилії виробив 40.158 MMT до середини грудня, що на +0.9% у річному вимірі, і очікується додаткове перероблення у останні тижні сезону.

Таїланд приєднується до песимістичного тренду

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, не зменшує тиск. Корпорація цукрових заводів Таїланду прогнозує, що виробництво у 2025-26 роках зросте на +5% у річному вимірі до 10.5 MMT. FAS USDA прогнозує +2% у річному вимірі до 10.25 MMT. У будь-якому випадку, більше таїландського цукру виходить на світові ринки.

Міжнародна організація цукру 17 листопада спрогнозувала надлишок у 1.625 мільйонів MT у 2025-26 роках після дефіциту у 2.916 мільйонів MT у 2024-25. ISO пояснила коливання зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані — усі змагаються за експортний ринок.

Ловушка запасів цукру: зростання запасів, падіння цін

З накопиченням запасів цукру у всьому світі математика стає незаперечною. USDA прогнозує, що світові кінцеві запаси у 2025-26 роках зменшаться лише на -2.9% у річному вимірі до 41.188 MMT — тобто запаси залишаються високими, незважаючи на рекордне споживання. Це пастка: зростання виробництва випереджає зростання споживання, змушуючи запаси зростати.

Звіт про позиції трейдерів у п’ятницю показав, що фонди тримали рекордні 48,203 чистих довгих позицій у ф’ючерсах на білий цукор ICE у Лондоні станом на останній тиждень, що на 4,544 більше, ніж попереднього тижня (дані повернулися до 2011). Це небезпечно переповнена позиція перед ринком із перенасиченням — рецепт різких розворотів, якщо зміниться настрої.

Коли це закінчиться?

Covrig Analytics пропонує надію: надлишок у 2026-27 роках прогнозується зменшитися до всього 1.4 MMT, оскільки слабкі ціни стримують посіви. Safras & Mercado очікує, що виробництво Бразилії у 2026-27 роках знизиться на -3.91% до 41.8 MMT, а експорт зменшиться на -11% у річному вимірі до 30 MMT.

Поки що, однак, запаси цукру залишаються тягарем ринку. Хоча трейдери закривали короткі позиції напередодні святкових вихідних у понеділок, структурні перешкоди — рекордне виробництво, зростання запасів і конкуренція за експорт — свідчать, що відскок є тактичним, а не стратегічним. Поки світові запаси цукру не почнуть помітно скорочуватися, ціни будуть важко стабілізуватися.