Ралі ADM на 26%: чому цикли бичачого та ведмежого ринків не мають значення для основних активів

Проблема медіа-шуму

Фінансові телевізійні мережі відточили мистецтво спрощення. Кожен квартал приносить нові попередження про економічний колапс, кризу зайнятості та геополітичну напругу. Постійний потік кризових наративів змушує роздрібних інвесторів панікувати — вони гоняться за заголовками, викидають позиції біля мінімумів ринку і повністю пропускають відновлення. Однак серед цього безперервного шуму залишається фундаментальна істина: деякі бізнеси перетинають економічні цикли, оскільки їхні продукти залишаються незамінними незалежно від ринкових умов.

Обов’язкова бізнес-модель

Найстійкіша інвестиційна теза базується на простому принципі: придбати компанії, що виробляють товари, які споживачі не можуть виключити зі своїх бюджетів. Їжа займає абсолютну вершину цієї піраміди. Рецесії або розширення мають мало значення, коли мова йде про базове харчування. Рік тому ця філософія привела нас до Archer-Daniels Midland (ADM), гіганта аграрної переробки, який перетворює сирі культури у основні товари, що стоять на полицях кожного магазину. Це передбачення виявилося вірним. Незважаючи на боковий рух ринку і скептицизм сектору, ADM приніс 26% загального доходу учасникам портфеля — результат, що поєднує зростання ціни та дивідендні виплати, з підвищенням у складі.

Можливості аграрного циклу

Поточний песимізм Уолл-стріт щодо зернових переробників виникає через звуження маржі в переробці сої — різницю між вхідними витратами та цінами на очищений продукт. Недосвідчені трейдери сприймають це звуження як постійний негативний фактор і продають без розбору. Витончені інвестори розпізнають аграрні цикли як те, що вони є: передбачувані закономірності. Коли ціни на культури падають, фермери зменшують посівні площі або переходять на альтернативні товари. Це обмеження зрештою звужує пропозицію, підвищуючи ціни. Зараз оцінки на кукурудзу та сою знаходяться біля історичних мінімумів. Точка перелому не є гіпотетичною — вона математична.

Зростаючі тенденції попиту

Глобальне зростання населення продовжується безупинно, мільярди людей у країнах, що розвиваються, щодня отримують купівельну спроможність. Зростаючі середні класи вимагають м’ясо з прискореними темпами. Виробництво худоби потребує величезних кількостей корму — приблизно шість фунтів зерна дають один фунт яловичини. Цей мультиплікативний ефект створює структурний рівень під ціновою підлогою для кормових зерен. Запропоноване оновлення стандарту біопалива EPA, що наголошує на біомасовому дизелі, є ще одним каталізатором для стимулювання попиту на похідні кукурудзи та сої.

Зростання операційного важеля

ADM одночасно прагне агресивного зниження витрат, ціллю є скорочення щорічних витрат на $500-$700 мільйонів протягом наступних трьох-п’яти років. Це операційне звуження співпадає з дисциплінованою кампанією викупу акцій, яка за п’ять років знищила 14% випущених акцій. Коли компанії зменшують кількість акціонерів, зберігаючи або збільшуючи прибутки, кожна залишкова акція отримує більшу частку прибутку — елегантний механізм для підвищення показників на акцію без залежності від зростання доходів.

Перевага Dividend Aristocrat

ADM має статус Dividend King, оскільки збільшувала свої дивіденди послідовно понад 50 років. Цей рекорд охоплює інфляційну спіраль 1970-х, технологічний бум, фінансову кризу 2008 року та пандемію. За п’ять десятиліть турбулентності жоден підвищення не було пропущено. Акція зараз дає 3,5% — щедрий дохідний потік, доступний під час виконання менеджментом програми викупу акцій і очікування нормалізації цін на культури. Наступне підвищення дивідендів створює останній вхідний вікно перед тим, як це підвищення стане публічно відомим.

Бики проти ведмедів стають неважливими

Чи принесе 2026 рік економічне зростання чи скорочення, має менше значення, ніж володіння правильним типом активу. Люди будуть їсти незалежно від темпів зростання ВВП або рівня безробіття. ADM перероблятиме культури, поверне готівку акціонерам через дивіденди та викуп акцій і скористається як циклічними тенденціями, так і демографічним попитом. Поєднання привабливої поточної оцінки, майбутніх операційних покращень і історії дружнього до акціонерів керівництва створює рідкісну ситуацію, коли ціна і дохідність співвідносяться сприятливо — саме в цей момент досвідчені інвестори збільшують позиції.