Ралі какао зумовлене обмеженістю пропозиції та імпульсом ребалансування індексів

Ф’ючерси на какао продемонстрували стабільний приріст, оскільки кілька підтримуючих факторів сприяли підвищенню цін із недавніх мінімумів. Контракт на березень на ICE Нью-Йорк піднявся на +98 пунктів (+1.83%), тоді як лондонські березневі ф’ючерси зросли на +24 пункти (+0.61%). Відновлення сталося після того, як слабша доларова середа сприяла закриттю коротких позицій по какао.

Включення до індексу створює новий каталізатор для покупок

Додавання ф’ючерсів на какао до індексу Bloomberg Commodity Index (BCOM) цього тижня очікується, що приверне значний новий капітал у ринок. Citigroup оцінює, що включення може спричинити приблизно $2 мільярд у покупках какао-ф’ючерсів у Нью-Йорку, оскільки фонди перебалансовують свою товарну експозицію. Дослідницькі компанії прогнозують, що щорічне перебалансування індексу може створити закупівлі приблизно 37 000 контрактів на какао — майже 31% від загальної відкритої позиції — що свідчить про суттєвий потік інвестицій.

Звуження пропозиції підтримує ціни

Фундаментальні показники пропозиції дедалі більше підтримують рівень цін. Фермери Кот-д’Івуару, що є найбільшим виробником какао у світі, відвантажили 1,13 мільйона метричних тонн у порти за поточний маркетинговий рік (1 жовтня по 11 січня), що на 2,6% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року, коли було 1,16 ММТ.

Глобальна картина пропозиції суттєво змінилася за останні місяці. Міжнародна організація какао (ICCO) значно знизила свій прогноз глобального надлишку на 2024/25 рік до всього 49 000 МТ у грудні, що різко зменшено порівняно з оцінкою листопада у 142 000 МТ. Це перший надлишок після чотирьох років дефіциту. ICCO також зменшила прогноз виробництва на 2024/25 рік до 4,69 ММТ з попередніх 4,84 ММТ, хоча це все ще на +7,4% більше порівняно з попереднім врожаєм. Тим часом Rabobank зменшила свій прогноз надлишку на 2025/26 рік до 250 000 МТ з початкових 328 000 МТ.

Проблеми з виробництвом поширюються і на Нігерію, п’ятого за величиною виробника у світі. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році знизиться на 11% порівняно з попереднім роком до 305 000 МТ, тоді як очікуваний врожай становить 344 000 МТ.

Попит залишається слабким і створює перешкоди

Глобальна активність по переробці какао — показник попиту виробників шоколаду — погіршилася у ключових регіонах. Обсяги переробки какао в Азії знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183 413 МТ, що є найслабшим показником за дев’ять років. У Європі переробка зменшилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 МТ, що є найнижчим показником за десятиліття. У Північній Америці обсяги зросли на 3,2% у порівнянні з минулим роком, хоча ці дані були спотворені через включення нових учасників у звітність.

Запаси та погодні умови

Запаси какао на портах США знизилися до мінімуму за 9,75 місяців і становили 1,63 мільйона мішків 26 грудня, але згодом відновилися до 1,68 мільйона мішків. З боку пропозиції, сприятливі погодні умови у Західній Африці та здорові показники бобів — на 7% вище за п’ятирічний середній показник, згідно з даними виробників шоколаду — можуть підтримати поточний збір у Кот-д’Івуарі та Гані, потенційно обмежуючи зростання цін попри підтримуючі фундаментальні фактори пропозиції.

У листопаді Європейський парламент затвердив однорічне відтермінування дії Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR), що стало регуляторною несподіванкою. Це дозволить продовжувати імпорт з регіонів, схильних до вирубки лісів у Африці, Індонезії та Південній Америці, що може зберегти канали постачання більш гнучкими, ніж очікувалося.

Ринок какао балансуватиме між більш жорсткими фундаментальними показниками пропозиції та стійким ослабленням попиту і покращеними перспективами збору врожаю у ключових регіонах виробництва.