Розуміння значення ADR акцій: що має знати кожен міжнародний інвестор

Хочете інвестувати в закордонні компанії через американську біржу? Тоді ви, ймовірно, стикнетеся з фінансовим інструментом — ADR (American Depositary Receipt), який дозволяє звичайним інвесторам торгувати міжнародними акціями без відкриття закордонного рахунку. Але за цим зручністю ховаються деякі тонкощі, які легко пропустити.

Чому з’явилися ADR

До появи ADR американські інвестори, які хотіли купити закордонні акції, стикалися з великими труднощами. Потрібно було обмінювати валюту, відкривати іноземний брокерський рахунок, розміщувати ордери на місцевих біржах (часто в іншому часовому поясі, можливо, доводилося працювати ночами), і постійно слідкувати за коливаннями курсу. ADR з’явилися, щоб вирішити цю проблему.

Коли іноземна компанія або її акціонери зберігають свої закордонні акції у депозитарному банку в США, той видає їм ADR — цінний папір, що засвідчує їхні права. Простими словами, ADR — це “американський паспорт” для вашої закордонної акції. Після цього ви можете торгувати цим цінним папером на американській біржі або поза нею так само, як і місцевими акціями.

Важливо розуміти: закордонна акція, що відповідає ADR, називається “American depositary share” (ADS), але в реальності ці терміни часто використовують взаємозамінно.

Ще слід врахувати, що ADR поділяються на два типи — спонсорські та несспонсорські. Спонсорські ADR випускає сама компанія у співпраці з депозитарним банком; несспонсорські — створюються брокерами без участі компанії.

Основні відмінності між ADR і звичайними акціями

Це найпоширеніша плутанина.

Звичайні американські акції зазвичай мають один до одного співвідношення 1:1, але ADR — ні. Один ADR може представляти 1 акцію, частину акції або кілька акцій закордонної компанії. Це суттєво впливає на ваші аналітичні рішення.

Уявімо, що валюта країни А до долара США становить 0.25 (1:0.25), а ціна акції на місцевій біржі — 1 одиницю валюти (еквівалент 0.25 долара). Якщо ця акція буде упакована у ADR у співвідношенні 100:1, то один ADR буде коштувати 25 доларів на американській біржі.

Якщо ви не звернете увагу на коефіцієнт конвертації (conversion ratio), можете зробити фатальну помилку — подумати, що закордонна акція “справді” коштує 25 доларів, тоді як базовий актив коштує всього 0.25 долара. Коефіцієнт конвертації чітко показує, скільки акцій базової компанії входить у один ADR (наприклад, 100:1).

Ця деталь особливо важлива при аналізі прибутку на акцію (EPS) або ціни до прибутку (P/E). Потрібно зрозуміти, чи ці дані розраховані на базовій акції чи на ADR.

Рівень регулювання SEC і прозорість інформації

ADR не всі однакові. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) класифікує їх за різними стандартами:

Level 1: торгівля поза біржею, єдиний дозволений несспонсорський рівень. Мінімальні вимоги до звітності, не потрібно подавати квартальні або річні звіти за стандартами GAAP. Це означає менше інформації, важче порівнювати з американськими компаніями, найвищий ризик. Якщо ви не вмієте купувати американські “пені” (penny stocks), краще не торгувати Level 1 ADR.

Level 2: потрібно реєструватися в SEC і подавати річні звіти, вимоги до звітності суворіші.

Level 3: найжорсткіший рівень, що передбачає первинне публічне розміщення (IPO) на американській біржі. Такі ADR подають форму F-1, що забезпечує більшу прозорість і регуляторний контроль. Крім того, Level 3 ADR можуть залучати капітал через публічне розміщення на американських біржах. З точки зору порівняння, Level 3 ADR найпростіше порівнювати з американськими акціями “яблуко з яблуком”.

Приховані витрати і податкові складнощі

Власники ADR сплачують депозитарні збори, які йдуть депозитарному банку, що зберігає ваші закордонні акції. Зазвичай цей збір становить від 0.01 до 0.03 долара за акцію, точну суму вказують у проспекті емісії.

Податки — ще одна складна тема. Хоча США застосовують податки на капітальний приріст і дивіденди для ADR, іноземні уряди також можуть утримувати податки з дивідендів. Наприклад, частина дивідендів може бути автоматично утримана іноземною податковою службою, залежно від місцевого законодавства і податкових угод між США та цією країною.

Хороша новина: дивідендний податок, сплачений за кордоном, зазвичай можна врахувати при оподаткуванні у США, але для цього потрібно проконсультуватися з фахівцем.

Не забувайте про валютний ризик

Навіть якщо ADR торгується в США, він все одно піддається валютним коливанням. Якщо ви володієте ADR європейської компанії, зміна курсу євро до долара вплине на вашу прибутковість — іноді акція зростає, але курс валюти падає, і ви все одно можете зазнати збитків. Саме тому ціни ADR зазвичай більш волатильні, ніж американські акції.

Перевіряльний список перед інвестицією в ADR

1. Перевірте рівень ADR: Level 3 — найнадійніший, Level 2 — посередній, Level 1 — найризикованіший
2. Зрозумійте коефіцієнт конвертації: не піддавайтеся ілюзії високої ціни у доларах
3. Стежте за місцевим ринком: ADR з Європи частіше слідують за європейським ринком, ніж за американським
4. Обчисліть реальні витрати: враховуйте депозитарні збори, валютні витрати, податки
5. Порадьтеся з податковим фахівцем: оподаткування ADR — не дрібниця

Загалом, ADR відкривають зручний шлях для міжнародних інвестицій, але за цим простим фасадом ховаються коефіцієнти конвертації, регуляторний рівень, валютний ризик та інші фактори. Щоб отримати вигоду і уникнути ризиків, потрібно добре підготуватися.