Гонка eVTOL розігрівається: чи зможуть Archer і Joby впоратися у 2026 році?

Два лідери у міській авіаційній мобільності

Сектор електричних вертикальних злітно-посадкових (eVTOL) набирає серйозних обертів, з Archer Aviation (NYSE: ACHR) та Joby Aviation (NYSE: JOBY) на чолі. Обидві компанії продемонстрували вражаючі результати на ринку, піднявшись приблизно на 330% з початку 2023 року. Однак, незважаючи на ентузіазм, жодна з них ще не запустила комерційні авіаційні таксі, що робить 2026 рік критичним етапом, коли регуляторне схвалення може нарешті статися.

Регуляторне сертифікування: наступний рубіж

Обидві компанії, Archer і Joby, проходять процес сертифікації Федеральної авіаційної адміністрації (FAA) — складної багатоступеневої системи затверджень. Прогрес у обох стабільний, хоча шлях залишається довгим. Цікаво, що перші операційні дебюти можуть не відбутися у Північній Америці першими. Об’єднані Арабські Емірати стали випробувальним майданчиком для обох компаній, де регуляторні терміни можуть бути коротшими, ніж у США.

Загалом, спостерігачі ринку схиляються до думки, що Joby першою досягне операційного статусу, але Archer навряд чи сильно відставатиме. Вікно 2026 року відкриває справжню можливість для однієї або обох компаній розпочати комерційні операції авіаційних таксі.

Реальність доходів і майбутній потенціал

Тут компанії розходяться в операційній діяльності. Joby раніше цього року придбала пасажирський бізнес Blade Air Mobility, отримавши $22.6 мільйонів доходу станом на 30 вересня — переважно від гелікоптерних операцій. Archer, навпаки, ще не розробила значущих джерел доходу.

Хоча існуюча база доходів Joby виглядає привабливою на папері, інвестори залишаються зосередженими на самому бізнесі eVTOL, а не на застарілих гелікоптерних послугах. Саме тут обидві компанії все ще працюють у невідомості.

Невизначеність, що нависає над eVTOL

Ринок eVTOL має суттєві структурні невідомості: рівень попиту залишається неперевіреним, прибутковість — спекулятивною, а масштабування — складним. Обидві компанії можуть стикнутися з роками збитків, перш ніж з’явиться прибутковість. Це не ризики, характерні лише для окремих компаній — вони уражають весь сектор eVTOL, але для ризик-орієнтованих інвесторів важливо їх враховувати.

Оцінка — інша історія

Найбільш яскраве розходження: ринкова капіталізація Joby становить 13,2 мільярда доларів, тоді як Archer оцінюється у 5,9 мільярда доларів — більше ніж у 2 рази. Цього року акції Joby зросли на 78%, тоді як Archer впала на 18%.

Тиск коротких продавців значною мірою вплинув на Archer, з кількома критичними звітами, що ставили під сумнів реальний прогрес компанії. Це створило дисконтування у оцінці порівняно з Joby. Однак інвесторам слід уважно ставитися до цих звітів — короткі продавці мають фінансовий стимул знижувати цінність цілей, і їхній аналіз часто піддається упередженості.

Яка компанія пропонує кращу цінність?

Для інвесторів із високою толерантністю до ризику та готових до волатильності eVTOL, Archer пропонує більш привабливий профіль ризику і нагороди. Хоча короткі звіти погіршили настрої, премія за оцінкою компанії порівняно з Joby здається необґрунтованою, враховуючи операційні паралелі між обома фірмами. Нижча ринкова капіталізація Archer забезпечує ширший запас безпеки — важливий буфер при інвестуванні у спекулятивні проекти eVTOL.

Преміальна оцінка Joby припускає, що вона зможе переконливо перевершити Archer, але цей сценарій залишається далеким від гарантії. Обираючи Archer, інвестори отримують доступ до того ж потенціалу зростання eVTOL із меншим ризиком втрат.