Давайте подивимося, що ж насправді відбувається на цьому ринку.

У перший тиждень нового року Bitcoin знизився з 89 000 до 87 000 доларів, звучить не так і багато, але дані бірж показують, що за 24 години було продано 160 000 контрактів, а загальні ф’ючерсні позиції по всій мережі зникли більш ніж на 200 мільйонів доларів. Деякі ще кричать "дно", але якщо подивитися вперед, то стане ясно — після досягнення піку в 126 000 доларів у жовтні минулого року, Bitcoin вже впав більш ніж на 30%. Це не просто корекція, це явний сигнал, що тренд змінюється з бичачого на ведмежий.

Хтось посилається на зниження ставки ФРС і вважає, що має бути відскок? А що ж насправді? З вересня минулого року ФРС тричі знижувала ставку, ринок отримав багато ліквідності, але Bitcoin навпаки впав на 24%. Навіть така політика стимулювання не може утримати ринок — проблема зовсім не в ставках, а в тому, що ринок сам по собі вже вичерпаний. Леверидж не може бути ліквідований, нові кошти не заходять, капітал у стабільних монетах вже місяцями не рухається — ринок просто не має нової крові.

Розглянемо далі поведінку інституцій. MicroStrategy минулого року втратила 47% своєї вартості, що навіть гірше за сам Bitcoin. Декілька вторинних фондів шукають фінансування, щоб закрити дірки, біржі втрачають понад мільярд доларів на місяць, а видобувні ферми підвищили вартість майнінгу до 112 000 доларів — більше за поточну ціну. Навіть колишні "казино-боси" вже не витримують, а що казати про тих, хто вірить, що зможе заробити? Така логіка просто не має сенсу.

Ще гірше виглядає структура ринку. Короткострокові витрати на капітал зафіксовані на рівні 99 000 доларів, але ціна застрягла біля 80 000, і зверху навалено багато "застряглих" позицій. Ведучі біржі через інституційні канали постійно продають активи, і премія по ETF вже перетворилася з позитивної у негативну. А що стосується альткоїнів? Вони падають ще сильніше за Bitcoin — будь-які історії про AI, DePIN, RWA виглядають красиво, але ринкова ліквідність виснажена, і ніхто не хоче брати ці токени.

Зараз ринок нагадує недоварену кашу — важко сказати, чи це ведмежий тренд, чи відскок, але ризики зростають з кожним днем.