Можливості зниження процентної ставки ФРС вже зменшилися, цінова стійкість і політичні фактори переплітаються

Згідно з останніми новинами, представники Банку Японії заявили, що простір для зниження ставок ФРС вже звузився. Ця точка зору відображає нинішню дилему, з якою стикається Федеральна резервна система: дані щодо інфляції залишаються стійкими, а політична невизначеність зростає. Аналізуючи нещодавні внутрішні сигнали ФРС та ринкові дані, можна зробити висновок, що цикл зниження ставок, ймовірно, входить у нову фазу.

Трьохкратна дилема звуження простору для зниження ставок

Інфляція більш клейка, ніж очікувалося

Ключовим індикатором для ФРС є дані щодо базової інфляції. Останні дані показують, що базовий індекс PCE тримається на рівні 2.6%, що все ще залишається вище цілі ФРС у 2%. Більшою увагою слід приділити новим тискам зростання цін на продукти харчування. За останніми даними, PPI на добрива зросла приблизно на 17.2% у період з липня 2024 по листопад 2025 року, а ціни на роздрібному ринку на яловичину піднялися на 21.6%. Ці витрати з кінця кінців передаються споживачам.

Це означає, що інфляція може не швидко знижуватися, як раніше очікувалося ринком. Недавні висловлювання представниці ФРС Хамак свідчать, що вона більше турбується про тривале високе зростання цін і схильна тримати поточні ставки до весни, не підтримуючи швидке зниження ставок. Це відображає посилення голосів «яструбів» у внутрішніх колах ФРС.

Ринкові очікування щодо зниження ставок значно скориговані

Дані CME “Федеральний резерв: спостереження” чітко демонструють цю зміну:

Це означає, що ринок вже майже не очікує значного зниження ставок у короткостроковій перспективі. Ймовірність залишити ставку без змін у січні становить 95%, а до березня ймовірність зниження більш ніж на 25 базисних пунктів — менше 22%.

Політична невизначеність ускладнює політичний курс

Тиск адміністрації Трампа на ФРС колись був дуже сильним, але останнім часом з’явилися нові зміни. Білий дім офіційно заявив, що Трамп, ймовірно, бажає залишитися на посаді, що інтерпретують як його відмову від боротьби за посаду голови ФРС. Наразі найбільшим претендентом є колишній член ради директорів ФРС Кевін Вош, ймовірність його призначення оцінюється приблизно у 60%.

Ці кадрові зміни можуть вплинути на політичний курс ФРС. Водночас, питання про збитки ФРС за рік у розмірі 100 мільярдів доларів і відсутність відповідальності знову піднімаються, що ускладнює процес прийняття рішень.

Ланцюгова реакція на крипторинку

Очікування звуження простору для зниження ставок вже відобразилися на крипторинку. 19 січня ринок зазнав колективної корекції: біткоїн впав нижче 92 000 доларів, а Ethereum — нижче 3200 доларів. За даними блокчейну, за останні 4 години було ліквідовано приблизно 593 мільйони доларів, а частка довгих позицій становить майже 90%.

Аналіз показує, що за цим зниженням стоять кілька факторів: зростання очікувань “яструбової” політики ФРС, нові конфлікти навколо Гренландії та напруженість у тарифних переговорах між Європою та США, а також блокування законопроекту CLARITY у Сенаті. Але глибший логічний чинник — це переоцінка ринкових умов щодо ліквідності. Коли очікування зниження ставок зміщуються вперед, активи з високим бета-коефіцієнтом (включно з криптовалютами і малими капіталізаціями) зазнають більшого тиску.

Ключові події для подальшого спостереження

Можливий перелом у циклі зниження ставок ФРС ще формується, але кілька факторів потребують постійного моніторингу:

• Макроекономічні дані цього тижня, зокрема дані щодо базового PCE, PMI та переглянуті ВВП
• Остаточне рішення щодо кандидатури голови ФРС (очікується цього місяця)
• Вплив геополітичних ризиків на цін на енергоносії та інфляційні очікування
• Реальний вплив ін’єкцій у розмірі 553 мільярдів доларів з 20 січня по 10 лютого на ринкову ліквідність

Підсумки

Оцінка звуження простору для зниження ставок ФРС відображає реальність: раніше ринок був надто оптимістичним щодо масштабу і темпів зниження ставок. Стійкість інфляції, політична невизначеність і яструбова політика — все це створює нові обмеження для циклу зниження ставок. Для крипторинку це означає перехід від “політики легкого грошей” до “макроекономічного ціноутворення на основі даних”. У короткостроковій перспективі високий рівень волатильності може стати нормою, а не початком одностороннього тренду. Важливо слідкувати за подальшими макроданими та сигналами ФРС, а не надмірно реагувати на короткострокові коливання.