Японський ринок облігацій останнім часом перебуває у центрі уваги: 40-річна дохідність вперше перевищила 4%, встановивши новий тридцятирічний рекорд. Це не лише проблема Японії, а й створює значний тиск на світові фінансові ринки — фонди з укриттям від ризику активно збільшують короткі позиції по японській ієні, а великі управлінські компанії починають побоюватися, що на ринку «немає покупців». Деякі навіть називають цю хвилю японських облігацій серйозним випробуванням для глобальної фінансової системи.

Дії відбуваються досить швидко. За кілька днів дохідність 30- та 40-річних облігацій зросла більш ніж на 25 базисних пунктів. З моменту призначення Сіндзо Абе прем’єр-міністром у жовтні цього року, дохідність 20- та 40-річних облігацій піднялася приблизно на 80 базисних пунктів, що є рідкісним явищем за тридцятилітню історію японських державних облігацій.

Bloomberg вказує на ключовий сигнал: явне ослаблення попиту на аукціоні 20-річних державних облігацій. Це відображає зростаючі побоювання інвесторів щодо майбутніх обсягів запозичень японського уряду та ризиків інфляції.

У чому причина? Безпосереднім триггером цієї хвилі продажів стала заява Сіндзо Абе про дострокові вибори, а також пропозиції щодо зниження податку на споживання продуктів харчування та розширення стимулюючих витрат. Реакція ринку була досить прямолінійною: як ці політики оплачувати? Не видно чітких джерел фінансування, і зрештою доводиться знову залучати запозичення для покриття дефіциту бюджету.

Як одна з найбільш боргованих країн серед розвинених держав, фінансова дисципліна Японії в очах інвесторів викликає все менше довіри. Ринок облігацій найчутливіше реагує на ризики, тому цю хвилю продажів можна розглядати як попередження ринку про майбутню невизначеність.