Великий відтік капіталу: чому гроші намагаються купити лише Біткоїн і не торкаються дрібних монет?

Капітальні вибори стають безпрецедентно вибагливими.

Карта світу криптовалют розширюється, щороку з’являється сотні нових токенів, традиційні активи також поступово виходять у мережу через токенізацію. Однак чітким трендом є те, що кошти відступають із широких просторів і концентруються у кількох міцних фортецях.

Найяскравішим сигналом є $BTC. Його домінуюча частка на ринку, тобто співвідношення його ринкової капіталізації до загальної вартості криптовалютного ринку, вже повернулася до приблизно 65%, що є найвищим рівнем з початку 2021 року. Це не короткочасне відскоку, а довга і стійка висхідна крива з моменту дна у 2022 році.

Головною силою, що рухає цю тенденцію, є довгостроковий капітал інституцій, що влився через спотові ETF на суму понад 150 мільярдів доларів. Це кардинально змінює роль $BTC: він більше не є просто інструментом спекуляції, а стає високоліквідним, нормативно регульованим входом у криптоекосистему для традиційного світу — широко визнаним «цифровим активом-укриттям».

На відміну від попередніх циклів бичачого ринку, домінування $BTC виглядає більш стійким, і сцена «альткоїнів» із їхньою швидкою розквітою і швидким зменшенням частки лідера не повторюється.

Крім $BTC, ще дві категорії активів тихо захоплюють ринок: стабільні монети та ончейн деривативи. Їхня загальна частка ринку вже близько 12,5%. Стабільні монети є основним засобом обміну в екосистемі, а різноманітні деривативні токени пропонують доходи або механізми зростання для базових активів.

Альткоїни, таким чином, опинилися у подвійній пастці. Хоча кількість токенів зростає, їхня загальна частка ринку зменшується. Залишки для інвестицій стають усе вже.

Ця концентрація ще більш очевидна всередині альткоїнів.

Зараз, у топ-10 за ринковою капіталізацією (без $BTC), їхня сумарна вартість становить близько 82% всього сегмента альткоїнів. Цей показник у 2021 році під час бичачого циклу був близько 64%. Масова зникнення дрібних монет у попередньому циклі посилило монополію провідних активів.

Більш наочні дані: хоча загальна ринкова капіталізація криптовалют постійно зростає, кількість альткоїнів із ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів зменшилася з приблизно 105 у піковий період 2021 року до близько 58 зараз. Ринок зростає, але «можливості для інвестицій» зменшуються.

Переваги капіталу безпосередньо відображаються у доходності.

З січня 2023 року, при рівновазі, загальний дохід криптовалютного ринку з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів становить приблизно 365%. У той час як середні активи (від 1 до 10 мільярдів доларів) дають лише близько 70%, а малі капіталізації (менше 1 мільярда доларів) — близько 55%.

Малі активи у 2024 році короткочасно обганяли інші, але ця тенденція різко змінилася у 2025 році. Інвестори швидко втратили інтерес до мем-коінів та інших короткострокових нарративів, і кошти без вагань повернулися до більш безпечних і ліквідних активів.

Минулого року 10 жовтня масштабне ліквідаційне подія через високий кредитний леверидж і дефіцит ліквідності стала своєрідним стрес-тестом, що, ймовірно, ще більше посилило цю «охоронну» психологію. Інвестори у майбутньому стануть ще більш обережними щодо високоволатильних малих активів і переорієнтуються на ті, що пропонують більшу передбачуваність.

Усі дані вказують на один висновок: криптовалютний ринок переживає перетворення структури, рухаючись до зрілості та інтеграції.

Як інфраструктура, він здатен підтримувати все більш різноманітні активи, але загальна ліквідність ринку обмежена. Криптоактиви змагаються не лише всередині себе, а й із популярними секторами фондового ринку, золотом та іншими традиційними активами-укриттями.

Зараз капітал зосереджений переважно у $BTC, інших великих криптовалютах, а також у підтримці стабільних монет, DeFi та інфраструктури для токенізації активів. Ліквідність і масштабність набули безпрецедентної важливості. Альткоїни, щоб залучити довгостроковий капітал, мають значно підвищити поріг входу.

Звісно, майбутнє не є статичним. Якщо регуляторні правила щодо структури ринку стануть яснішими, альткоїни або мультиактивні ETF отримають поширення, і загальна ситуація з ліквідністю покращиться, можливо, з’явиться новий «альткоїновий сезон».

Проте можна передбачити, що навіть якщо це станеться, вигідні активи будуть ще більш концентровані. Вибір капіталу стане ще більш вибагливим і скупим, ніж будь-коли в історії.