#Gate广场创作者新春激励

"Золото і срібло не мають вершини, — біткоїн не має дна" — аналіз Малого Бога, чому біткоїн все більше віддаляється від золота?

Колись, коли з’явився біткоїн, його називали "цифровим золотом" через обмежену кількість (21 мільйон), можливість обміну на фіатні гроші, і ця ідея глибоко закріпилася в криптоспільноті, з висловами "біткоїн-золото, ефір-срібло". Щоразу, коли виникали регіональні війни або економічні кризи, і ризикові активи, такі як долар, акції, падали, біткоїн зазвичай залишався стабільним або навіть зростав у ціні, не падаючи разом із ними. Однак сьогодні ми з розчаруванням бачимо, що у цьому бичачому циклі золото стрімко зростає, оновлюючи рекорди, тоді як ціна криптовалюти стрімко падає, і глибина падінь здається бездонною. Що ж спричинило таке протистояння цін біткоїна та золота?

1. Глибинна причина: зміщення позиціонування біткоїна — від "цифрового золота" до високоризикового активу

(1) Виведення інституційних коштів і крах наративу "цифрового золота"

Падіння біткоїна почалося з масштабного виведення інституційних коштів. За даними, у 2025 році за два останні місяці з ETF на фізичний біткоїн у США було виведено близько 4,3 мільярдів доларів, лише цього тижня — близько 0,5 мільярда доларів чистого відтоку. Такий оберт потоків фінансів свідчить про зміну ставлення інституційних інвесторів до криптовалют — від активного розміщення до обережного зменшення позицій. На відміну від емоційних роздрібних інвесторів, рішення інституційних гравців мають передбачуваний характер, і їх масштабний вихід відображає занепокоєння щодо майбутнього ринку криптовалют.

Ще важливіше, що наратив "цифрового золота" для біткоїна був спростований ринком. У 2025 році під час коливань ринку біткоїн не зміг продемонструвати стабільність, притаманну традиційним активам-укриттям, а навпаки — його кореляція з високоризиковими активами значно зросла. Коли глобальний апетит до ризику знижується, біткоїн стає першим активом, що продається інвесторами, у порівнянні з золотом, яке зберігає свої функції як актив-укриття. Назва "цифрове золото" більше нагадує маркетинговий хід, ніж реальність, оскільки його цінові коливання і рівень страху (VIX) мають випадковий характер.

(2) "Американські гірки" біткоїна: висока волатильність і спекулятивний характер

Біткоїн схожий на американські гірки у парку розваг: хоча конструктори стверджують, що його траєкторія базується на точних алгоритмах, реальний досвід пасажирів наповнений непередбачуваністю. Висока волатильність і спекулятивний характер роблять його придатним лише для інвесторів із високою толерантністю до ризику. Інвесторам, що беруть участь у торгівлі біткоїном, слід суворо контролювати розмір позицій, уникати високого кредитного плеча і бути обережними щодо змін регуляторної політики.

У 2025 році, під час різкого падіння, "цифрове золото" виявилося неспроможним витримати навантаження — його ринкова капіталізація менша за 10 трильйонів доларів, і цього недостатньо для залучення інституційних коштів. Зміни регуляторної політики можуть миттєво змінити траєкторію руху ціни. Ціни біткоїна падали разом із технологічними акціями, не проявляючи ознак захисних функцій.

(3) Фінансова та децентралізована суперечність: слабкі місця біткоїна

Падіння біткоїна показало довго ігнорований факт: фінансова трансформація — це не нейтральний процес, вона може з’їсти децентралізацію. Основою цінності віртуальних валют раніше була не "ланцюг" безпосередньої прив’язки до суверенних ринків, а "неприкосновеність". Однак, щоб залучити інституційні кошти, біткоїн мусить прийняти кастодіальні послуги, регулювання, відповідність і фінансове ціноутворення. І коли це станеться, він вже не зможе залишитися активом-укриттям поза системою — це незворотній вибір.

Інституційні кошти вимагають ризикового ваги, регуляторних меж, відповідальності за розрахунки і можливості заморожування активів, тоді як справжні децентралізовані активи цього не пропонують. "Передовість" біткоїна, навпаки, стає його слабким місцем.

2. Технічний рівень: бичачий ринок золота і ведмежий ринок біткоїна

Кожен ринок має свої цикли і закономірності. Зараз золото перебуває у бичачому циклі, що вже доведено на практиці. Срібло, як і у 2013 році, завдяки відносно невеликій ринковій капіталізації і обмеженим запасам, що нагадують золото, несподівано зросло.

Щодо біткоїна, як і зазначалося раніше, з листопада минулого року, коли ціна опустилася нижче 60-тижневого середнього, він увійшов у технічний ведмежий цикл. Цього разу, відскок у другій хвилі ведмежого циклу, навіть не досягнувши межі бика у 10 тисяч доларів, закінчився біля 98 000 доларів, що ще раз підтверджує сильний тиск ведмежих сил. Вислів "бичачий ринок не має вершини, ведмежий — дна" ілюструє різницю у циклах, через які ціни золота і біткоїна рухаються у протилежних напрямках і все більше віддаляються один від одного.

3. Фінансовий рівень: посилення "вампірства" на ринках золота і срібла і криза у криптосфері

Чому зростання золота не підняло ціну біткоїна? Ще одна важлива причина — конкуренція між цими активами у залученні внутрішніх інвестицій. Зараз ринкова капіталізація золота близько 32 трильйонів доларів, срібла — близько 5 трильйонів, а біткоїна — від 1,74 до 1,95 трильйонів доларів. Щоб "зрушити" таку велику ринкову частку, потрібно мати десятки трильйонів доларів інвестицій. В умовах повільного зниження ставок у США, підвищення ставок у Японії і обмеженої глобальної ліквідності створення "епічного" бичачого циклу для золота означає, що потрібно "викачати" кошти з інших ринків, і біткоїн тут не виняток. Психологія "купувати на зростанні, а не на падінні" ще більше посилює відтік капіталу з слабких криптовалют у напрямку до ринків золота і срібла. Останнім часом провідні криптобіржі запустили контракти на золото і срібло, що підтверджує цю тенденцію. Тому "льодовий і вогняний" стан ринків золота і біткоїна цілком закономірний.