Відповідальні метали останнім часом зробили великий хід. Золото прорвалося через 4700 доларів за унцію, срібло також наблизилося до 94 доларів, обидва встановили нові історичні рекорди. Ці два традиційні активи-укриття демонструють, на що ринок хеджується — на хаос у валюті та політичні ризики, ця стара логіка захисту досі досить ефективна.

У порівнянні з цим, поведінка біткойна виглядає дещо незручно. Після недавнього різкого падіння ціна коливається біля 92 000 доларів, ще далеко до круглого рубежу в 100 000 доларів. Так само, враховуючи зростання глобальної невизначеності, чому дорогоцінні метали кричать, а біткойн не демонструє такої ж сили?

За цим стоїть тихе змінення ролі біткойна. Раніше популярна у криптоспільноті наратив — цикл халвінгів, шок пропозиції, емоції роздрібних інвесторів — ця аргументація явно втрачає свою силу. На зміну їй приходять: стан ліквідності, політичні ігри, ротація капіталу між різними активами. Іншими словами, біткойн давно вже не просто іграшка для крипто-спільноти, його все більше сприймають як частину глобального портфеля активів.

Чому відмовилися від теорії чотирирічних циклів? Просто тому, що біткойн став більшим. Його ринкова капіталізація зростає, входять інституційні інвестори, фінансові інфраструктури — ETF на спотовому ринку, послуги з зберігання, регульовані біржі — стають все більш досконалими. Ці зміни начебто спрямовані на нормалізацію біткойна, але по суті — це перетворення його ринкової екосистеми. Традиційна фінансова логіка починає проникати всередину, і раніше цикли стрімких злетів і падінь, що базувалися на саморегулюванні, поступово поглинаються макроекономічними факторами.

Тому зараз, дивлячись на рух біткойна, недостатньо лише аналізувати внутрішні індикатори — дані блокчейну, обсяг торгів. Потрібно враховувати політику ФРС щодо ліквідності, останні геополітичні події, а також порівнювати з показниками традиційних активів-укриттів, таких як золото і срібло. Коли дорогоцінні метали досягають нових максимумів, а біткойн все ще засвоює коливання, це свідчить про те, що ринок ще перебуває у процесі корекції цін на криптоактиви.

Цей макроекономічний драйвер є більш важливим для розуміння майбутнього руху біткойна у найближчі місяці. Теорія циклів можливо ще має деяке значення, але вже точно не є визначальною.