Великий відтік капіталу: чому гроші намагаються купити лише Біткоїн і не торкаються дрібних монет?

Капітальний вибір стає все більш вибагливим, ніж будь-коли раніше.

Карта криптовалютного світу розширюється: щороку з’являється сотні нових токенів, а традиційні активи поступово переходять у блокчейн через технології токенізації. Однак чітким трендом є те, що капітал відступає з широких просторів і концентрується у кількох міцних фортецях.

Найяскравішим сигналом є $BTC. Його домінування на ринку, тобто частка ринкової капіталізації у всьому криптовалютному секторі, вже повернулася до приблизно 65%, що є найвищим рівнем з початку 2021 року. Це не короткочасне відскоку, а довга і стійка висхідна крива з моменту дна у 2022 році.

Головною силою, що рухає цим трендом, є довгостроковий капітал інституційних інвесторів, що вклав понад 150 мільярдів доларів через спотові ETF. Це кардинально змінює роль $BTC: він вже не просто інструмент спекуляції, а високоліквідний, регульований вхід у криптоекосистему для традиційного світу — широко визнаний “цифровий актив-укриття”.

На відміну від попередніх циклів бичачого ринку, домінування $BTC виглядає більш стійким: сцени “шиткої” сезонності, коли альткоїни швидко розквітали і розмивали частку лідера, не повторюються.

Крім $BTC, ще дві категорії активів тихо захоплюють ринок: стабільні монети та ончейн деривативи. Їхня сумарна частка ринку вже близько 12,5%. Стабільні монети — основний засіб обміну в екосистемі, а різноманітні деривативні токени пропонують доходи або механізми заробітку на базових активах.

Альткоїни, таким чином, опинилися у двоєдиному тиску. Хоча кількість токенів зростає, їхній загальний ринковий обсяг зменшується. Залишки для інвестицій стають дедалі вужчими.

Ця концентрація ще більш очевидна всередині самого сегменту альткоїнів.

Зараз топ-10 альткоїнів (без $BTC) за ринковою капіталізацією становлять приблизно 82% усього сегменту. Це більше, ніж у 2021 році, коли цей показник був близько 64%. Після минулого циклу багато малих капіталізаційних токенів зникли, а монополія провідних активів стала ще сильнішою.

Більш наочні дані: хоча загальна ринкова капіталізація криптовалют постійно зростає, кількість альткоїнів з ринковою вартістю понад 10 мільярдів доларів зменшилася з приблизно 105 у 2021 році до близько 58 зараз. Ринок розширюється, але “можливості для інвестицій” стають все менш доступними.

Переваги капіталу безпосередньо відображаються у доходності.

З січня 2023 року, при рівному зважуванні, загальна дохідність криптовалют з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів склала близько 365%. У той час як середні капіталізації (від 1 до 10 мільярдів доларів) принесли приблизно 70%, а малі капіталізації (менше 1 мільярда доларів) — лише близько 55%.

Малі активи у 2024 році короткочасно обганяли інші сегменти, але у 2025 році ця тенденція різко змінилася. Інтерес до мем-коінів та короткострокових нарративів швидко згас, і капітал повернувся до більш безпечних і ліквідних активів.

Минулого року 10 жовтня сталася масштабна ліквідація через високий кредитний леверидж і дефіцит ліквідності — це був своєрідний стрес-тест, що, ймовірно, ще більше посилив цю “укриттєву” психологію. Інвестори у майбутньому стануть ще більш обережними щодо високоволатильних малих активів і переорієнтуються на тих гігантів, що забезпечують стабільність.

Усі дані вказують на один висновок: криптовалютний ринок переживає переформатування, рухаючись до зрілості та консолідації.

Як інфраструктура, він здатен підтримувати все більш різноманітні активи, але загальна ліквідність обмежена. Криптоактиви змагаються не лише всередині себе, а й із традиційними активами, такими як фондовий ринок, золото та інші засоби укриття.

Зараз капітал продовжує концентруватися у $BTC, інших провідних криптовалютах, а також у ключовій інфраструктурі для стабільних монет, DeFi та токенізації активів. Важливість ліквідності та масштабів досягла безпрецедентних висот. Альткоїни, щоб залучити довгостроковий капітал, мають значно підвищити поріг входу.

Звісно, майбутнє не є статичним. Якщо регуляторні правила щодо структури ринку стануть яснішими, альткоїни або мультиактивні ETF отримають поширення, а загальна ситуація з ліквідністю покращиться, можливо, з’явиться новий сезон “альткоїнів”.

Проте вже зараз можна передбачити, що навіть у разі настання цього дня, вигідні активи будуть ще більш централізовані. Вибір капіталу стане ще більш вибагливим і скупим, ніж будь-коли в історії.