#流动性激励与收益 Фінансова ставка за безстроковими контрактами по суті є механізмом динамічного ціноутворення ліквідності. Коли я ретельно розглянув логіку роботи системи BitMEX, я зрозумів, що найцікавіше — це не сама технологія, а ті ринкові істини, які вона відкриває.

Фінансова ставка розраховується кожні 8 годин і автоматично коригується на основі індексу премії за безстроковими контрактами щодо спотового ринку. Здається, проста механіка, але вона майстерно вирішує одну з проблем, які традиційні фінанси не могли елегантно вирішити багато років: як у децентралізованому середовищі змусити учасників ринку самостійно коригувати ціну через економічні стимули. Коли довгі позиції підвищують ціну контракту, зростаюча ставка одразу приваблює коротких для арбітражу, і ця зворотна сила здатна повернути ціну до розумного діапазону.

Глибше логіка полягає в тому, що цей механізм фактично вимірює приховані витрати на реальну доларовий ліквідність у офшорній системі. З розширенням масштабу стабільних монет, фінансова ставка за безстроковими контрактами вже починає виконувати роль, схожу на LIBOR, щоденно очищаючи сотні мільярдів доларів у потоках капіталу. Якщо ставка тривалий час залишається вище за політичну ставку Федеральної резервної системи, з’являється шлях арбітражу: позичати долари у банківській системі, конвертувати їх у стабільні монети і отримувати вищий дохід на ринку безстрокових контрактів. Зворотно також можливо.

Іронія полягає в тому, що офіційна фінансова система витратила роки на розробку альтернатив LIBOR, тоді як ця механіка, що повністю еволюціонує з ринку, демонструє більшу адаптивність і прозорість у щоденній роботі. Проблема в тому, що — і це очевидно — традиційні інститути проти такої прозорості, оскільки вона безпосередньо відкриває економічну структуру фінансового ринку. Як тільки дані про фінансову ставку за безстроковими контрактами стануть широко доступними, маргінальні витрати на офшорне фінансування доларів вже не зможуть залишатися прихованими. Можливо, саме тому офіційна фінансова система досі не включила їх у свою макроекономічну політику.