Цікаве перефразування: сутність перемоги Біткойна, яку малює Майкл Сейлер, та стратегія цифрового кредитування Strategy

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) у подкасті «What Bitcoin Did» переосмислив успіх Біткойна з цікавою точки зору. Замість короткострокових коливань цін, справжнім перемогою Біткойна є системні та фундаментальні досягнення, яких було досягнуто до 2025 року. Ця перспектива натякає на кардинальну зміну у фундаментальній оцінці цінності у криптоіндустрії.

Еволюція системних основ до 2025 року — від страхування до банківської інтеграції

«Глибока перемога», яку підкреслює Сейлер, реалізована через поєднання кількох системних факторів. Перш за все, швидке зростання кількості компаній, що володіють Біткойнами. У 2024 році їх було близько 30–60, а до кінця 2025 року очікується їхня кількість приблизно 200. Ця цифра символізує те, що включення Біткойнів до балансу компаній перестало бути лише спекулятивним рішенням і стало раціональною бізнес-стратегією.

Відновлення у страховому секторі є особливо важливим поворотним моментом. Як розповів сам Сейлер, під час купівлі Біткойна у 2020 році його страховий контракт був скасований. Раніше застосування страхових полісів до компаній, що володіють криптовалютами, було дуже обмеженим. Вихід із ситуації, коли протягом чотирьох років компанії змушені були покривати свої активи за рахунок приватних ресурсів, а до 2025 року сфера страхування знову стала доступною, є свідченням того, що фінансовий сектор кардинально переглянув свою оцінку ризиків Біткойна.

Розвиток бухгалтерських стандартів також є важливим. Впровадження обліку за справедливою вартістю (fair value accounting) дозволило компаніям враховувати нереалізовані капітальні прибутки як дохід. Раніше публічні компанії стикалися з проблемами оподаткування нереалізованих прибутків, але у 2025 році активна позиція уряду щодо цього питання зняла ці перешкоди. Це офіційно відкриває шлях до монетизації володінь Біткойна.

Офіційне визнання уряду також є революційним. Визнання Біткойна «одним із провідних і найбільших цифрових товарів у світі» офіційно державою відображає не просто символічний жест, а глибоку зміну у регуляторному середовищі.

Інтеграція у банківську систему та зрілість ринкової інфраструктури

Дії банківського сектору — найвищого рівня фінансової системи — прискорили інституціалізацію у 2025 році. На початку року майже не існувало кредитування під заставу Біткойна. Але до кінця року більшість провідних американських банків почали кредитувати під заставу IBIT (iShares Bitcoin Trust), а близько чверті банків планують запровадити прямі кредити під заставу BTC. На початку 2026 року JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо торгівлі та обробки Біткойна.

Позитивна позиція Мінфіну підтримує цей тренд. Позитивні рекомендації щодо включення криптоактивів до балансу банків отримали підтримку регуляторів. Голови CFTC і SEC чітко висловили підтримку Біткойна та криптовалют.

Щодо інфраструктури ринку, прогрес спостерігається у розвитку ринку деривативів на Біткойн на Чиказькій товарній біржі (CME). Ще більш інноваційним є впровадження фізичних механізмів обміну — обміну Біткойна на ETF IBIT на суму до 1 мільйона доларів або навпаки. Ця безподаткова схема обміну є важливою інфраструктурою для інтеграції цифрових активів із традиційними фінансовими інструментами.

Значення довгострокового погляду понад короткострокові коливання цін

Цікавою особливістю, яку підкреслює Сейлер, є глибока скептичність щодо короткострокових прогнозів цін. Він вказує, що обговорювати цінові коливання після досягнення історичного максимуму 95 днів тому — безглуздо. За його словами, оцінка короткострокових коливань у 100 або 180 днів відхиляє від істинного процесу створення цінності.

У філософії Біткойна закладена ідея «зменшення часових переваг». Історично успіхи будь-яких ідеологічних рухів вимагали десятилітньої відданості. Деякі досягали успіху лише через 20 або 30 років. Якщо мета — комерціалізація Біткойна, то аналіз успіху у 10 тижнів або 10 місяців є хибним. Це ставить під сумнів короткострокову орієнтацію багатьох учасників ринку.

За 4-річною ковзною середньою, показники Біткойна демонструють дуже оптимістичну тенденцію, і 2026 рік може стати ще одним важливим роком. Однак спроби прогнозувати ціну через 90 або 180 днів ігнорують факт правильного напрямку розвитку галузі. Навпаки, зниження цін за останні 90 днів створює можливість для досвідчених інвесторів збільшити свої володіння Біткойном.

Обґрунтування позиції Біткойна як універсального капіталу цифрової епохи

За словами Сейлера, рішення компаній володіти Біткойнами є цілком раціональним з точки зору управління. Навіть компанія, що за рік втрачає 10 мільйонів доларів, може створювати 30 мільйонів доларів капітального прибутку, володіючи активами на 1 мільярд доларів у Біткойнах. Це змінює уявлення про цінність компанії.

Критика має стосуватися не купівлі Біткойна, а систематичних збитків. Компанії, що зазнають збитків і не володіють Біткойном, — це об’єкт для аналізу. Володіння Біткойном стає майже обов’язковим для управління.

Метафора Сейлера: «Компанії, що володіють Біткойном, — це як фабрики з електроенергією». Це підкреслює, що Біткойн — це універсальний капітал цифрової епохи, подібно до електрики, яка рухає будь-яке обладнання. З урахуванням цього, існує достатній ринок для 4 мільярдів компаній світу, щоб вони всі могли купити Біткойн.

Щодо побоювань щодо насичення ринку, Сейлер ставить фундаментальне питання: якщо ринок, що випускає корпоративний кредит і цінні папери, ще не насичений, то й ринок фінансових послуг, пов’язаних із Біткойном, має великий потенціал для зростання.

Перспективи цифрового кредитного ринку — цілі Strategy

Головна стратегія Сейлера — створення нових фінансових ринків, забезпечених Біткойном. Модель Strategy не передбачає банківську діяльність, а спрямована на створення ринку «цифрового кредиту» — з використанням доларових резервів для підвищення кредитоспроможності компаній.

Потенційний ринок цифрових кредитних продуктів (STRC) є практично необмеженим. Якщо захопити 10% ринку казначейських облігацій США, це становитиме 10 трильйонів доларів. Якщо створити цінний папір із дохідністю 10% і оцінкою у 1–2 рази, він стане ідеальним вибором для інвесторів.

Стратегічне значення володіння доларовими резервами — у довірі кредитних інвесторів. На відміну від інвесторів у акції, які прагнуть підвищити волатильність активів, кредитори шукають найнадійніші активи. Щоб стати найбільшим гравцем у цифровому кредитуванні, потрібно максимально підвищити кредитний рейтинг компаній, і володіння доларовими резервами — один із ефективних способів.

Котирування компаній залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від їхнього майбутнього потенціалу. Як зазначає Сейлер, «просто тому, що щось ще не зроблено, не означає, що це неможливо». Його бачення бізнесу Strategy передбачає не лише оцінку поточних результатів, а й структурні зміни у цифровому кредитуванні.

Визначення Біткойна як «цифрового капіталу» і побудова на його основі ринку «цифрового кредиту» — це цікаве переформулювання ролі криптоактивів у фінсистемі. Якщо ця ідея реалізується, то з 2026 року фінансовий ринок еволюціонує у нову форму, де цифровий капітал і традиційний кредитний сектор будуть взаємодоповнювати один одного.