Посилення впровадження системи — корінна переоцінка системи оцінки Біткоїна

2025年を振り返ると、マイケル・セイラー氏が指摘した"ビットコイン勝利"の意味は、これまでの短期的な価格変動への関心から、制度的・基盤的な採用へと根本的に言い換えられるべきものであることが明らかになった。単なる投機資産から、企業のバランスシートに組み込まれる資本資産へという転換—これが2025年に起きた本質的な変化である。

保険と会計の復活—規制環境の根本的な言い換え

2020年にビットコインを購入した際、セイラー氏の会社は保険会社から保険契約を一方的に解除された。その後4年間、個人資産で会社の保険をまかなわなければならない状況が続いていた。しかし2025年、この状況は劇的に変わった。保険適用が復活したのだ。

同時に公正価値会計の導入により、ビットコイン保有による利益計上が初めて可能になった。未実現キャピタルゲイン税という法的障害も、2025年の政府ガイダンスにより解決された。これらの変化が指摘するのは、規制当局がビットコインを単なる投機対象から、真正な金融資産へと言い換え始めたということだ。

さらに、政府はビットコインを世界主要かつ最大のデジタル商品として正式に認定した。この公式認可は、これまでの曖昧な扱いから、明確な資産クラスへの位置づけを意味している。

銀行システムへの統合と市場インフラの成熟が指摘するもの

2025年初頭、10億ドル相当のビットコインを担保にしても、融資は5セント程度にとどまっていた。金融機関にとってビットコインの信用力は極めて限定的だったのである。

しかし2025年末までに、米国の主要銀行のほとんどがIBIT（ビットコインETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行はBTC現物を担保とした融資計画を発表した。これは業界内での信用評価が根本的に言い換えられたことを示唆している。

さらにJPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、2026年初頭にビットコインの売買と処理について協議を開始した。米国財務省も銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きなガイダンスを示し、CFTC（商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の委員長もビットコインへの支持を表明している。

市場インフラの側面では、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）でのビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進展し、さらに100万ドル相当のビットコイン と100万ドル相当のIBITの間での非課税物理的交換メカニズムが導入された。このことは流動性と市場の成熟度が急速に高まっていることを指摘している。

短期的価格から長期的視点への言い換え—ビットコイン評価の再定義

セイラー氏が強く指摘する点は、ビットコインの成功を評価する時間軸の根本的な言い換えの必要性である。短期的な価格動向（90日、100日単位）で判断することは、イデオロギー運動の歴史が示す通り、極めて不合理だという主張だ。

過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歴史を見ると、献身的に取り組んだ人々は典型的に10年間を要した。多くは20年、30年の時間を必要としている。ビットコインの制度化が目標であれば、10週間や10ヶ月の頻度で成功を評価するのは本来的に無意味なのだ。

2025年10月初旬にビットコインが史上最高値を記録したにもかかわらず、その後の短期的な価格変動に注目が集まるのは、この根本的な評価軸の誤りを示唆している。4年間の移動平均線で見ると、ビットコインのパフォーマンスは極めて強気な傾向を示しており、過去90日間の下落は、先見の明のある投資家にとってビットコイン買い増しの機会となった。

ビットコイン=デジタル資本への認識転換

セイラー氏が重ねて指摘するのは、ビットコインを保有する企業への批判が見当違いであるという点である。2024年末から2025年にかけて、バランスシートにビットコインを保有する企業は30～60社から約200社へと増加した。この増加速度が指摘するのは、企業による理性的な投資判断の加速である。

彼は言う—ビットコインは「デジタル時代の普遍的な資本」であり、電力があらゆる機械を動かす汎用的なインフラと同様、ビットコインは企業にとって生産性向上のための根本的に必要なツールへと言い換えられるべきだと。

赤字企業がバランスシート上に数億ドルのビットコイン保有により数千万ドルのキャピタルゲインを生み出すことや、利益企業が収益を増加させることは、合理的な企業運営そのものである。批判されるべきなのはビットコイン購入ではなく、有価資産保有にもかかわらず損失を続ける経営方針の方だという指摘は、企業評価軸の根本的な言い換えを要求しているのだ。

世界には約4億の企業が存在する。その中でビットコインを購入できる企業がせいぜい10社程度だと考えるのは、市場規模の過小評価であり、合理的ではないというセイラーの主張は、業界成長への自信の表れである。

デジタル信用市場の潜在性—Strategyの新たな事業展開

Strategyが銀行業に興味を示さない理由は、同社の事業が「デジタル信用」にあるからだ。セイラー氏はこの市場の潜在規模を指摘する。

もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドルの市場規模となる。配当利回り10%、バリュー1～2倍の上場商品としてのSTRC（ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）は、理想的な商品の要件を備えている。

ビットコインをデジタル資本と言い換える立場から、Strategyはドル準備金を活用して企業の信用力を高め、デジタルクレジット商品を提供する。これは従来の銀行業とは異なり、信用投資家が求める最も信用力の高い資産基盤を提供することで、新たな市場セグメントを創出しようとするものである。

信用投資家はビットコインや株式のボラティリティが高すぎると判断する。そのため、ドル準備金の保有は企業の信用評価を高め、デジタルクレジット商品の魅力を増す言い換え効果を生み出すのだ。

ビットコイン制度化の歴史的転換点

セイラー氏が指摘する2025年の一連の変化は、単なる市場動向ではなく、ビットコインそのものの本質的な位置づけが変わったことを示唆している。保険の復活、会計ルールの改正、政府による正式認可、銀行システムの統合、市場インフラの成熟—これらすべては、ビットコインを投機資産から制度的資本へと根本的に言い換える過程の一部である。

2026年以降の重要性は、この制度化の波がさらに加速するかどうかにかかっている。セイラー氏が指摘するように、市場の成長余地は依然として巨大であり、短期的な価格変動に一喜一憂するのではなく、10年単位の中長期視点で評価することが、ビットコインの真の価値を理解する鍵なのだ。