Роль обміну доларів на бразильському криптовалютному ринку: від "нових ринків з високими відсотковими ставками" до глобальної лабораторії цифрових активів

Коли світовий ринок криптоактивів шукає наступну точку зростання, Бразилія стає відповіддю, яку важко ігнорувати. Ця країна не лише привертає увагу міжнародного капіталу, а й важливо, демонструє, як криптовалютний ринок може глибоко інтегруватися з традиційною фінансовою системою, особливо у питанні потреби мешканців і підприємств у доларовому обміні через стабільні монети — Бразилія пропонує досить зріле рішення.

Реальна картина провідного гравця у криптоіндустрії Латинської Америки: масштаб ринку та домінування стабільних монет

Бразилія стала найбільшим і найшвидше зростаючим ринком криптовалют у Латинській Америці. За даними компанії Chainalysis у звіті «Географія криптовалют 2025», у 2024 році вартість криптоактивів, що входять у країну, склала приблизно 318,8 мільярдів доларів США, з темпом зростання 109,9% порівняно з попереднім роком, що становить близько третини загального обсягу в Латинській Америці, і посідає п’яте місце у глобальному індексі криптовалютної активності.

Більш показовим є обсяг торгів. За останніми даними Федеральної податкової служби Бразилії, обсяг криптовалютних операцій, задекларованих за чинним законодавством, досяг 6-8 мільярдів доларів щомісяця і зростає. Аудитор цього відомства Flavio Correa Prado на Бразильській блокчейн-конференції прогнозував, що за збереження цього темпу до середини 2030 року місячний обсяг торгів може перевищити 9 мільярдів доларів.

Найхарактернішою рисою бразильського ринку є абсолютне домінування стабільних монет. За даними спеціалізованого аналізу компанії Fireblocks, у 2024 році частка торгів стабільними монетами у Бразилії склала 44,7%, що значно вище світового середнього рівня. Голова Центрального банку Бразилії Gabriel Galípolo у відкритій промові повідомив, що, якщо врахувати трансграничні платежі, розрахунки на біржах тощо, близько 90% криптоактивів у країні можна простежити через операції з стабільними монетами. Такий високий рівень використання стабільних монет свідчить про те, що криптовалютний ринок Бразилії — це не лише спекулятивна зона, а й ринок із високим рівнем “фінансової та нормативної зрілості”.

Від біржі B3 до гаманця Nubank: зріла екосистема криптовалютних продуктів у Бразилії

Бразилія активно просуває легалізацію криптоактивів у рамках внутрішнього регулювання. Біржа цінних паперів B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) стала найбагатшою платформою для криптоінновацій у Латинській Америці. Ще у 2021-2022 роках компанії Hashdex, QR Asset та інші запустили на B3 кілька ETF-продуктів, що відслідковують біткоїн, Ethereum та комплексні криптоіндекси.

У вересні минулого року регулятор ухвалив сміливе рішення — дозволив перший у світі спотовий ETF на Solana, що був запущений на B3, — це сталося за кілька місяців раніше за аналогічні продукти у США. До середини 2025 року на платформі B3 вже було запущено понад 20 ETF, що пропонують частковий або повний криптоекспозицію, включаючи біткоїн, Ethereum, DeFi-індекси та гібридні портфелі.

У грудні 2024 року компанія DeFi Technologies, що котирується на NASDAQ, оголосила, що її дочірня компанія Valour отримала дозвіл на листинг чотирьох нових цифрових активних ETP на B3, з прив’язкою до бразильського реала та через місцевих брокерів і системи зберігання. Генеральний директор Johan Wattenström зазначив, що Бразилія стала “одним із найважливіших і найшвидше зростаючих ринків цифрових активів у світі”.

На рівні роздрібних споживачів сформувалася досить повна екосистема учасників. Місцеві криптовалютні біржі, такі як Mercado Bitcoin, поєднують у собі функції торгівлі, зберігання та випуску активів; провідні цифрові банки, наприклад Nubank, інтегрували функції інвестування у криптовалюти безпосередньо у мобільний додаток — кількість криптовалютних користувачів у Бразилії вже сягає близько 6,6 мільйонів, що робить її однією з найбільших у світі. PicPay має понад 60 мільйонів користувачів і має окремий підрозділ для крипто- та Web3-бізнесу, що займається торгівлею, стабільними монетами та глобальними рахунками.

Особливої уваги заслуговують дані Circle і Nubank: у 2024 році баланс USDC клієнтів Nubank зріс у 10 разів, близько 30% криптовалютних клієнтів мають USDC, і понад половина нових користувачів обирає USDC як перший криптоактив для покупки. У 2025 році Nubank запровадила річний дохід у 4% для власників USDC, офіційно інтегрувавши функцію доларової стабільної монети у банківське управління активами.

Раціональний вибір у умовах девальвації: чому бразильці потребують обміну доларового стабільного монети

Хоча рівень інфляції у Бразилії не настільки екстремальний, як в Аргентині, макроекономічне середовище також створює довгостроковий тиск на збереження багатства населення. За даними Світового банку та МВФ, з 2021 року інфляція у Бразилії неодноразово перевищувала цільові межі центрального банку. У серпні 2025 року індекс споживчих цін (CPI) зріс приблизно на 5,1% у річному вимірі, що все ще вище за цільовий максимум у 4,5%.

Більш очевидною загрозою є девальвація національної валюти. За останні десять років бразильський реал зазнав кількох значних знецінень: з приблизно 2 BRL/USD у 2013 році до понад 5 BRL/USD у 2020-2021 роках. Хоча за останні два роки відбулося часткове відновлення, рівень все ще значно нижчий за рівень початку 2010-х.

Такий тривалий і повільний процес девальвації впливає на середній клас і бізнес. Багато сімей обирають збереження активів у доларах, офшорних рахунках або стабільних монетах для “м’якої втечі” від інфляції. Підприємства також зростають у потребі хеджування — імпортери, експортери та компанії, що залежать від товарів, шукають більш стабільний засіб оцінки вартості поза балансом у національній валюті.

Бразилія тривалий час підтримує двозначну базову ставку, хоча номінальна ставка здається високою, реальна купівельна спроможність нестабільна, що створює сприятливий ґрунт для фінансових інновацій, таких як “заробляння на різниці ставок”. У цьому макроекономічному контексті обмін доларами через стабільні монети — це раціональний спосіб для мешканців і бізнесу реагувати на коливання курсу і валютний контроль.

За підсумками аналізу Chainalysis у спеціалізованому дослідженні Латинської Америки стабільні монети виконують три основні функції: хеджування валютних ризиків, трансграничні перекази та торгівля, а також електронна комерція. Попит населення і бізнесу у Бразилії на стабільні монети фактично є пошуком альтернативи офшорним доларовим рахункам у вигляді USDT/USDC.

Розвинена інфраструктура цифрових платежів ще більше знижує бар’єри для обміну валют. Система миттєвих платежів Pix, яку очолює Центральний банк, стала основним каналом щоденних переказів і покупок. У 2024 році Circle інтегрувалася з системою Pix, що дозволяє бразильцям за кілька хвилин обмінювати національну валюту на USDC і навпаки через місцеві банки. Компанії, що займаються платіжними рішеннями, такі як TransFi, впроваджують інновації, поєднуючи стабільні монети з Pix для трансграничних переказів, електронної комерції та розрахунків фрілансерів, автоматизуючи процес обміну валют.

Від попереджень про ризики до повної законодавчої бази: десятирічна еволюція регулювання у Бразилії

Швидкий розвиток крипторинку у Бразилії — це не результат раптового розблокування регуляторних обмежень, а поступова еволюція за участю держави, ринку та бізнесу протягом десяти років.

У 2014 році, коли криптовалюти тільки почали з’являтися, Центральний банк Бразилії опублікував повідомлення з попередженням про ризики так званих “віртуальних валют”, чітко зазначивши, що вони не належать до електронних грошей у розумінні національного законодавства. Водночас, регулятор заявив, що на той час криптоактиви мають обмежений вплив на фінансову систему країни, і пообіцяв продовжувати моніторинг.

У період буму ICO у 2017 році регулятор знову висловився, підкреслюючи, що віртуальні валюти не підпадають під фінансовий контроль Бразилії, не мають державної гарантії, їх ціна дуже волатильна, і існує ризик відмивання грошей та незаконної діяльності. Того ж року Комісія з цінних паперів (CVM) опублікувала пояснення щодо ICO, зазначивши, що деякі токени можуть бути цінними паперами і підпадати під регулювання CVM, а також заборонила інвестиційним фондам напряму володіти криптоактивами, оскільки вони не відповідають визначенню “фінансових активів” у чинному законодавстві. У цей період регулятори не забороняли фізичним і юридичним особам володіти або використовувати високоризикові активи, але не визнавали їх фінансовим активом.

Переломним моментом стала 2019 рік. Федеральна податкова служба Бразилії (Receita Federal do Brasil) опублікувала нормативний акт, що зобов’язує провайдерів послуг із віртуальних активів, включаючи біржі, повідомляти податкові органи про транзакції користувачів; резиденти, що здійснюють великі операції на закордонних платформах або поза біржами, мають подавати відповідну звітність, а доходи від таких операцій — оподатковуватися податком на доходи. Це офіційно закріпило включення криптоактивів до системи оподаткування та валютного контролю.

У кінці 2022 року Бразилія ухвалила Федеральний закон №14,478, відомий як “закон про криптовалюти”, що вперше закріпив правовий статус “провайдерів послуг із віртуальних активів (VASP)”, делегувавши регулюючим органам, зокрема Центральному банку і CVM, розробку конкретних правил. У 2023 році уряд ухвалив постанову, яка офіційно включила “регульовані послуги із віртуальних активів” до системи фінансового регулювання. Chainalysis зазначає, що це заклало основу для першого у Латинській Америці “повного регуляторного каркасу” для криптоактивів.

У 2025 році Бразилія ще більше деталізувала регулювання криптоактивів. Центральний банк видав кілька постанов (№519-521), у яких у новій системі валютного регулювання стабільні монети, що оцінюються у іноземній валюті або у національній валюті, вважаються цифровим виразом зовнішньої валюти або права на отримання іноземної валюти; установи, що надають послуги обміну, трансграничних платежів і розрахунків, мають отримати відповідні ліцензії на валютні операції та платіжні послуги; уряд також обговорює оподаткування таких операцій, щоб запобігти регуляторному арбітражу.

Головне, що ця система не розглядає стабільні монети як “нелегальні інструменти доларовізації”, а намагається інтегрувати їх у контрольовану та оподатковувану валютну систему.

Глибока взаємодія криптовалют і фінансів: глобальний орієнтир Бразилії

Поглянувши на історію криптовалют у Бразилії, ми бачимо не драматичний сценарій “раптового відкриття і бурхливого зростання” і не шлях “жорсткого забору”, а унікальний компромісний шлях:

На тлі тривалого інфляційного та девальваційного тиску мешканці і бізнеси самостійно шукають засоби хеджування, і стабільні монети з доларовим обміном стають природним рішенням; зріла інфраструктура фінансових технологій, така як Pix, інтегрує криптоактиви у вже існуючі платіжні та інвестиційні системи; регулятори, спостерігаючи кілька років і застосовуючи локальні обмеження, обрали шлях через оподаткування, закон про віртуальні активи та нові валютні правила — зробити цю сферу прозорою і контрольованою.

У кінці 2024 року міжнародний криптоінвестиційний фонд Paradigm оголосив про інвестицію у бразильську стабільну монету Crown у розмірі 13,5 мільйонів доларів США — перше таке вкладення у бразильські стартапи. Crown випускає BRLV — стабільну монету, прив’язану до бразильського реала у співвідношенні 1:1, підкріплену бразильськими державними облігаціями, з оцінкою близько 90 мільйонів доларів після залучення капіталу, а обсяг підписки вже перевищив 360 мільйонів реалів. Це безперечно наймасштабніша нестандартна стабільна монета у нових ринках, що не прив’язана до долара. Така інвестиція — це визнання зрілості бразильського ринку.

Ларрі Фінк, засновник BlackRock, у відкритій промові на конференції The Wall Street Journal — “Ми запізнилися” — відобразив очікування міжнародного капіталу щодо ролі Бразилії у токенізації активів. У найближчі роки, з розвитком цифрового реала Drex і запуском нових проектів стабільних монет і токенізації активів, Бразилія ймовірно залишатиметься глобальним зразком “глибокого поєднання криптовалют і традиційних фінансів”, надаючи постійний орієнтир у регулюванні та практиці ринку.