Centrifuge очолює розгортання RWA для інституційних інвестицій понад 1,3 млрд доларів: Як інфраструктура блокчейн приваблює корпоративний капітал

Ринок токенізації реальних активів (RWA) досяг критичного порогу на початку 2026 року, наближаючись до $20 мільярда в загальній вартості, оскільки інституційний капітал прискорює свою міграцію до блокчейн-інфраструктури. У центрі цієї трансформації стоїть Centrifuge, який контролює найбільшу частку приватної інституційної кредитної токенізації та демонструє, як протоколи блокчейн рівня підприємства можуть сприяти масштабним розгортанням активів на мільярди доларів.

Зі зростанням TVL між $1.3 мільярдами та $1.45 мільярда станом на грудень 2025 року, Centrifuge став не просто протоколом, а критичною інфраструктурою, яка дозволяє традиційним менеджерам активів впроваджувати стратегії кредитування на блокчейні. Ця траєкторія зростання — зумовлена справжнім інституційним попитом, а не спекулятивною активністю — сигналізує про фундаментальну зміну у тому, як інституційний капітал рухається через блокчейн-мережі.

Ландшафт інституційного капіталу: від $8B до $20B за 18 місяців

Ринок RWA зазнав вибухового зростання, розширившись з приблизно $8.5 мільярдів на початку 2024 року до $19.7 мільярдів у середині січня 2026 року. Це розширення відображає не цикли хайпу, а справжнє інституційне розгортання у трьох основних класах активів:

Облігації казначейства та фонди грошового ринку тепер становлять 45-50% ринку, що складає $8-9 мільярдів у токенізованій вартості. Простий привабливий фактор: цілодобовий доступ із доходністю 4-6%, у порівнянні з традиційними ринками з T+2 та обмеженим часом торгів. Для інституційних казначейських команд, що керують мільярдами в нерозміщеному капіталі, арбітражна можливість очевидна.

Інструменти приватного кредитування складають $2-6 мільярдів, найшвидше зростаючий сегмент, незважаючи на меншу базу (20-30% від загального). Ці продукти дають доходи 8-12%, залучаючи менеджерів активів, що шукають дохід у зрілій ставковій середовищі. Саме тут Centrifuge виступає як стандарт інфраструктури.

Токенізовані акції перевищують $400 мільйон і швидко розширюються, переважно через платформи, що прагнуть агресивної крос-ланцюгової дистрибуції.

Centrifuge домінує у приватному інституційному кредиті: історія понад $1.3 млрд

TVL Centrifuge у розмірі $1.3-1.45 мільярда — це не спекулятивний сплеск, а накопичене інституційне зобов’язання. Успіх протоколу базується на фундаментальній операційній моделі, яка відрізняється від конкурентів: замість перепакування існуючих поза ланцюгом продуктів, Centrifuge токенізує кредитні стратегії безпосередньо під час випуску, створюючи прозорий робочий процес від початку до кінця.

Інституційні інвестори вкладають стабількоіни у токенізовані фонди, капітал рухається до перевірених позичальників після затвердження кредиту, а погашення розподіляються пропорційно між власниками токенів через смарт-контракти. Активи з рейтингом AAA дають річну доходність між 3.3% та 4.6%, цілком прозоро та підлягає аудиту.

Випадок Janus Henderson демонструє потенціал масштабу Centrifuge. Janus Henderson, що керує $373 мільярдом глобальних активів, розгорнув свій фонд Anemoy AAACLO безпосередньо в ланцюгу — колатеральна заборгованість на $21.4 мільярда, що має рейтинг AAA, керована тією ж командою портфеля, що й її флагманський ETF. У липні 2025 року компанія оголосила про розширення з додаванням $250 мільйона на Avalanche. Лише цей партнерський проект забезпечує багатомільярдну ончейн-міжмережеву потужність.

Grove Funding — наступна інституційна віха. Цей кредитний фонд екосистеми Sky зобов’язується $1 мільярдом у капіталі для розгортання, з командою засновників з Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital та Hildene Capital Management. Впровадження Grove у 2026 році стане вирішальним тестом того, чи функціонує інституційна токенізація кредитів на масштабі без кредитних подій або операційних збоїв.

П’ять протоколів, п’ять ринків: як сегментується інституційний капітал

Складність екосистеми RWA полягає у її спеціалізації, а не конкуренції. Кожен протокол вирішує окремі інституційні потреби, захоплюючи потоки капіталу, що відповідають конкретним вимогам:

RaylsLabs орієнтований на банківську інфраструктуру, забезпечуючи приватність-блокчейн із доказами нульової знання та гомоморфним шифруванням. Консорціум AmFi Бразилії планує $1 мільярдний розгортання на Rayls до середини 2027 року, але дані про публічне впровадження залишаються обмеженими.

OndoFinance охоплює межу між роздрібним та інституційним сегментами, з $1.93 мільярдами TVL, розгорнутими на Ethereum, BNB Chain та Solana. Запуск у січні 2026 року 98 токенізованих акцій та ETF сигналізує про агресивну позицію у токенізації активів, доступних для споживачів. Однак сильна сторона Ondo у розповсюдженні — це швидкість ліквідності на кількох ланцюгах, що йде на шкоду глибині інституційного кредиту: пріоритет — швидкість ліквідності, а не концентрація інституційного капіталу.

CantonNetwork слугує як інфраструктура розрахунків Уолл-стріт, підтримується DTCC, BlackRock, Goldman Sachs та Citadel Securities. У грудні 2025 року партнерство з DTCC — перехід від пілотного проекту до основної інфраструктури — орієнтоване на $3.7 трильйонів щорічного обсягу розрахунків. Планований MVP Canton у першому півріччі 2026 для токенізації казначейських облігацій США може стати каталізатором міграції трильйонів у традиційних фінансах.

Polymesh інтегрує відповідність цінних паперів на рівні протоколу, усуваючи складність аудиту смарт-контрактів для емітентів токенів. Його $162 мільйон у виробничих розгортаннях та понад 150 партнерств із торговими майданчиками свідчать про інституційний інтерес, хоча ізоляція ліквідності залишається обмеженням до запуску мосту Ethereum у Q2 2026.

Конкурентна перевага Centrifuge: глибина проти швидкості розповсюдження

Позиція Centrifuge на ринку відображає стратегічний вибір: максимізувати глибину накопичення інституційного капіталу, а не прагнути швидкості ліквідності через кілька ланцюгів. У той час як Ondo керує $1.93 мільярдами на трьох мережах через орієнтований на розповсюдження дизайн, Centrifuge концентрує $1.3-1.45 мільярда у своїй спеціалізації приватного інституційного кредиту.

Це важливо: підхід Centrifuge приваблює менеджерів активів, що шукають єдину, прозору інфраструктуру для розгортань на мільярди доларів. Підхід Ondo приваблює роздрібних учасників та DeFi-протоколи, що шукають дохідну експозицію з простим UX. Це різні джерела капіталу з різними рівнями ризику та термінами розгортання.

Партнерство Chronicle Labs (оголошено 8 січня 2026) демонструє перевагу довіри інституцій. Протокол тепер інтегрує криптографічно підтверджені дані про володіння через Proof-of-Assets від Chronicle, що дозволяє прозорий розрахунок чистої вартості активів, верифікацію з боку кастодіанів та звітність відповідності. Інституційні інвестори та обмежені партнери отримують спеціальні панелі з даними в реальному часі — інфраструктуру, яку конкуренти ще не змогли створити.

Мульти-ланцюгова архітектура V3, що підтримує Ethereum, Base, Arbitrum, Celo та Avalanche, забезпечує опціональність без фрагментації основних інституційних розгортань. Це інституційний дизайн: створювати інфраструктуру, що обслуговує найбільші капітальні пулі, а потім розширювати її опціонально, а не фрагментувати.

Сегментація ринку за інституційною потребою

Екосистема RWA для інституцій не створює єдиного “переможця”, оскільки такого ринку не існує:

• Банки, що потребують приватності, обирають Rayls з його інфраструктурою доказів нульової знання
• Менеджери активів, що потребують операційної ефективності, обирають прозору кредитну роботу Centrifuge
• Роздрібні та DeFi-учасники, що шукають дохід, орієнтуються на Ondo з його мульти-ланцюговою дистрибуцією
• Торгові дески Уолл-стріт переміщуються до конфіденційної інфраструктури розрахунків Canton
• Видавці цінних паперів приймають Polymesh, що забезпечує відповідність нормативам

Капітал рухається відповідно до інституційних потреб, а не протоколів. Centrifuge захоплює понад $1.3 млрд, оскільки вирішив реальну проблему робочого процесу менеджера активів: прозору, відповідну нормативам, масштабовану інфраструктуру кредитування в ончейні.

Каталізатор 2026 року: важливість цілі $1B Grove Centrifuge

2026 рік — це тест на виконання для інституційного ринку RWA. Кілька каталізаторів визначать траєкторію капітальних потоків:

Q1 2026: запуск Solana від Ondo — визначить, чи генерують стійкий ліквідність токенізовані акції роздрібного масштабу. Успіх вимагає понад 100 000 індивідуальних власників, що доводить існування роздрібного попиту поза межами інституційного розподілу.

H1 2026: MVP DTCC від Canton — підтвердить життєздатність блокчейну для розрахунків казначейських облігацій США. У разі успіху цей один партнер може перенаправити трильйони у інфраструктуру розрахунків Canton, радикально змінюючи розгортання приватного капіталу.

Протягом 2026: розгортання Grove Centrifuge — це найвищий ризикований інституційний тест кредиту. Плавне завершення $1 мільярдного розподілу без кредитних подій підтвердить справжню масштабність інституційної токенізації кредитів, прискорюючи adoption менеджерів активів по всій екосистемі.

Q2 2026: міст Polymesh до Ethereum — дозволить ліквідність цінних паперів отримати доступ до ширшої DeFi-інфраструктури, потенційно каталізуючи новий стандарт токенізованих акцій.

Кожен каталізатор безпосередньо впливає на швидкість капітальних потоків у протоколи RWA, визначаючи, чи досягне ринок прогнозованого зростання у 50-100 разів до 2030 року.

Метрики оцінки: як інституційне впровадження визначає цінність протоколу

Оцінка протоколу у сфері інституційних RWA відрізняється від традиційних DeFi-метрик. Коливання ціни токена мають менше значення, ніж обсяг інституційних капітальних зобов’язань, швидкість розгортання та зниження операційних ризиків.

Цінні пропозиції Centrifuge базуються на кількох вимірюваних факторах:

• Концентрація TVL: $1.3-1.45 млрд — це справжній капітал, а не нагороди за ліквідність. TVL залишався стабільним протягом Q4 2025, що свідчить про “липкий” інституційний капітал.

• Арбітраж доходу: 3.3-4.6% на активи з рейтингом AAA — реальний дохід для інституційних казначейств, незалежно від спекуляцій.

• Операційний досвід: кілька розгортань по сотні мільйонів доларів без великих кредитних подій формують довіру у консервативних інституційних казначей, що оцінюють ончейн-інфраструктуру.

• Регуляторна зрілість: партнерства Centrifuge з відомими менеджерами активів, такими як Janus Henderson, та Grove, підтримуваний Deloitte, забезпечують інституційне підтвердження, що регулятори визнають.

Інституційний капітал цінує впевненість у операційному виконанні, а не спекуляції на зростанні токена. TVL понад $1.3 млрд відображає цю довіру.

Шлях до трильйонів: розмір ринку та траєкторія зростання

До 2030 року токенізовані RWA прогнозується досягти $2-4 трильйонів, що вимагає зростання у 50-100 разів від нинішніх рівнів. Ця оцінка базується на стабільності регулювання, прогресі міжланцюгової взаємодії та відсутності великих інституційних збоїв.

Роль Centrifuge у цій траєкторії:

Приватне кредитування прогнозується розширитися з поточних $2-6 мільярдів до $150-200 мільярдів до 2030 року — найшвидше зростаючий сегмент. Centrifuge керує цим ринком через свою інституційну лінію та операційну інфраструктуру.

Токенізовані казначейські облігації можуть досягти понад $5 трильйонів, якщо фонди грошового ринку перейдуть на блокчейн. Хоча токенізація казначейських облігацій зосереджена на інфраструктурі DTCC від Canton, Centrifuge захопить інституційні облігаційні фонди, що шукають дохід та операційну ефективність.

Токенізація нерухомості може досягти $3-4 трильйонів залежно від впровадження реєстрації прав на власність, сумісної з блокчейном. Інфраструктура кредитування Centrifuge дозволяє токенізувати іпотечне кредитування, що є природним розширенням.

Очікується, що $100 мільярдний рубіж RWA буде досягнутий у 2027-2028 роках, розподілений приблизно так: приватний інституційний кредит — $30-40 млрд, казначейські облігації — $30-40 млрд, токенізовані акції — $20-30 млрд, нерухомість/товари — $10-20 млрд.

Позиціонування Centrifuge у приватному інституційному кредиті дозволяє захопити $30-40 мільярдів із цього ринкового рубежу у своїй спеціалізації.

Нерозв’язані виклики: крос-ланцюгова фрагментація та конфлікт приватності і прозорості

Попри інституційний імпульс, системні виклики залишаються, що впливають на всі протоколи RWA, включаючи Centrifuge:

Щорічна вартість крос-ланцюгової ліквідної фрагментації оцінюється у $1.3-1.5 мільярда. Одна й та сама активи, що торгують на різних блокчейнах, демонструють цінові різниці у 1-3% через витрати на мостинг. Якщо ці проблеми не вирішити до 2030 року, щорічні витрати на фрагментацію можуть перевищити $75 мільярд. Навіть сучасна інфраструктура токенізації зазнає зниження ефективності, якщо капітальні пули залишаються розкиданими по несумісних ланцюгах.

Конфлікт між приватністю та прозорістю залишається нерозв’язаним. Інституції вимагають конфіденційності транзакцій, тоді як регулятори — можливості аудиту. У сценаріях із кількома сторонами (емітентами, інвесторами, рейтинговими агентствами, регуляторами, аудиторами) потрібні різні рівні видимості для різних учасників. Ідеального рішення наразі не існує. Прозора модель Centrifuge добре працює для певних сегментів інституцій, але не може обслуговувати всіх учасників одночасно.

Регуляторна фрагментація по країнах ЄС (MiCA у 27 країнах), у США (case-by-case No-Action Letters) та трансграничні потоки капіталу створюють складність відповідності, яку протоколи мають враховувати у кожній юрисдикції.

Перспективи: чому інфраструктурний вибір сьогодні визначає наступне десятиліття

Екосистема інституційних RWA відкриває несподівану істину: переможця немає, оскільки немає єдиного ринку. Кожен протокол вирішує різні інституційні потреби, і капітальні потоки спрямовуються до тих, що вирішують справжні операційні проблеми.

Домінування Centrifuge у приватному інституційному кредиті відображає визнання ринку, що прозора, відповідна нормативам, масштабована інфраструктура приваблює інституційний капітал. Понад $1.3 млрд TVL — це не спекулятивна позиція, а накопичена впевненість менеджерів активів у тому, що ончейн-кредитна інфраструктура працює у виробничих масштабах.

Розмір ринку зріс з $8.5 мільярдів на початку 2024 року до $19.7 мільярдів сьогодні — зростання, викликане справжнім інституційним розгортанням, а не токен-спекуляціями. Ця траєкторія дає підстави вважати, що прогноз у $2-4 трильйони до 2030 року цілком досяжний за успішної реалізації каталізаторів 2026 року.

Інфраструктурний вибір у 2026 році — чи то Centrifuge для приватного кредиту, Canton для розрахунків, Ondo для роздрібного розподілу або Polymesh для відповідності цінних паперів — визначить роль блокчейну у традиційних фінансах на наступне десятиліття. Важливіше зараз — виконання, ніж архітектура; результати важливіші за плани. Трилліони інституційного капіталу чекають інфраструктури, що вирішує реальні проблеми. Centrifuge та його колеги демонструють, що така інфраструктура вже існує.