«Настав час для саморефлексії» Майкл Сейлер про корпоративне прийняття біткойна та сутність капіталу

Strategy創設атель і голова правління Майкл Сейлер у інтерв’ю на подкасті «What Bitcoin Did» поглиблено обговорює питання корпоративного впровадження біткойна. Багато хто зосереджений на короткострокових коливаннях цін, але він наголошує на важливості «саморефлексії». За його словами, протягом 2025 року фундаментальні показники біткойна розвивалися швидше, ніж очікувалося.

2025 рік, біткойн досяг «перемоги в інституційній сфері»

Зосереджуючись лише на короткострокових цінах, важко побачити справжній прогрес біткойна. Сейлер зазначає, що розширення інституційного впровадження означає не просто диверсифікацію портфелів компаній, а трансформацію фінансової системи в цілому.

З 2024 по 2025 рік кількість компаній, що мають біткойн на балансі, зросла з 30–60 до приблизно 200. Це свідчить про те, що провідні фінансові установи переоцінюють біткойн з «спекулятивного активу» на «стратегічний ресурс». Швидкість впровадження значно перевищує очікування багатьох аналітиків.

Страхування, бухгалтерія та регулювання — три ключові точки трансформації

Для компаній, що володіють біткойнами, 2025 рік став роком «кардинальних змін у регуляторному середовищі». Сейлер ділиться досвідом, що раніше здавалося неможливим — усунення системних бар’єрів.

У 2020 році, коли Strategy купила біткойн, страхові компанії одразу розірвали свої договори. Протягом наступних чотирьох років компанії доводилося витрачати десятки мільйонів доларів на страхові внески з особистих активів. Але у 2025 році ситуація змінилася: страхові виплати відновилися, а завдяки впровадженню обліку за справедливою вартістю було вирішено податкові питання щодо нереалізованих капітальних прибутків.

Крім того, Міністерство фінансів США висловило позитивний курс щодо володіння криптоактивами на балансі банків, а голови CFTC і SEC підтримали біткойн. Це не просто «сигнали», а ознаки структурного прийняття системи.

Банки активізувалися. Американські фінансові установи почали кредитувати під біткойн

Найяскравішим символом системних змін є швидкий розвиток кредитування під біткойн банками.

На початку 2024 року навіть при забезпеченні у 1 мільярд доларів біткойнами, отримати кредит у кілька центів було неможливо. Але до кінця 2025 року майже всі великі американські банки почали кредитувати під IBIT (фондовий ETF Strategy), а близько чверті з них оголосили про плани кредитування з безпосереднім забезпеченням у BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо торгівлі та обробки біткойнів.

Це означає перехід біткойна з «ризикового активу» до «системно важливого активу». Впровадження деривативів на CME, фізичне випуск і викуп між IBIT і біткойном — ознаки зрілості ринкової інфраструктури.

«Цифровий капітал» — раціональність володіння біткойном для компаній

Постає питання: чи зможе ринок справитися, якщо понад 200 компаній куплять біткойн? Сейлер дає різку відповідь.

У світі існує близько 400 мільйонів компаній. Чому потрібно боятися насичення ринку, якщо лише 200 з них купують біткойн? Насправді слід запитати: «Чому всі компанії не можуть купити біткойн?»

Аналізуючи механізм створення цінності компаній, що володіють біткойнами, стає очевидним їхній раціональний підхід. Наприклад, компанія, що за рік зазнала збитків у 10 мільйонів доларів, володіючи біткойном на 100 мільйонів доларів, може отримати капітальний приріст у 30 мільйонів доларів. Це значно підвищує її цінність. Критика має бути спрямована не на купівлю біткойна, а на постійні збитки.

Сейлер підкреслює, що біткойн — це «універсальний капітал» цифрової епохи. Так само, як електрика є універсальним ресурсом для роботи машин, біткойн відіграє таку ж роль у цифровій економіці. Володіння біткойном — це не спекуляція, а «раціональна дія для підвищення продуктивності».

Візія Strategy: ринок «цифрової довіри», підтримуваний доларовими резервами і біткойном

Особливу увагу привертає стратегія компанії. Відмова від входу у банківський сектор здається суперечливою, але має глибокий стратегічний сенс.

Strategy прагне створити ринок «цифрової довіри». Використовуючи біткойн як капітал і доларові резерви для підвищення кредитного рейтингу компаній, вона планує пропонувати високорентабельні продукти, недоступні у традиційних фінансових системах. Інвестори у довіру цінують низьку волатильність, тому збереження доларових резервів робить цінність продуктів більш привабливою.

Якщо компанії вдасться захопити 10% ринку казначейських облігацій США, це становитиме 10 трильйонів доларів. Сектор старших кредитів, корпоративних кредитів, деривативів під біткойн і страхових продуктів — потенціал цифрової довіри значно перевищує традиційний ринок. Ця галузь ще на початковій стадії розвитку.

Час дивитися не на короткострокові ціни, а на «структурні зміни»

Послідовне послання інтерв’ю — прогнозування цін через 90 або 180 днів безглузде. За історією ідеологічних рухів останніх 10 тисяч років, люди, що щиро прагнуть, зазвичай дивляться на десятиліття. Багато хто не досягає успіху за 10 років, а досягає через 20-30. У випадку з інвестиціями у біткойн, важливіше оцінювати його за «4-річною ковзною середньою», ніж за короткостроковими коливаннями.

Загалом, галузь рухається у правильному напрямку — мережа, регуляторне середовище, банківська система. Недавнє зниження цін за останні 90 днів — це «відмінна можливість для додаткових покупок» для далекоглядних інвесторів.

Головне — самостійно перевіряти свої висновки і рефлексувати. Чому у 2026 році, коли фундаментальні показники біткойна будуть настільки міцними, все ще зосереджені на короткострокових цінах? Потрібно переосмислити структурні зміни і довгостроково оцінювати розвиток галузі — це і є правильна позиція інвестора.