Майські дані про зайнятість без сільського господарства вказують на сповільнення зростання робочих місць, перспектива зниження ставки ФРС залишається невизначеною

Ринок праці США у травні продемонстрував змішані сигнали, оскільки показники створення робочих місць у несільському секторі перевищили очікування ринку, але при цьому виявилися ознаки зниження внутрішньої динаміки. За даними, опублікованими у перших числах червня Департаментом статистики праці США, у травні кількість зайнятих у несільському секторі зросла на 139 000 — перевищивши консенсус-прогноз у 130 000 і скориговану вниз цифру у 147 000 за квітень. Однак за цим заголовковим показником ховається тривожне уповільнення швидкості створення робочих місць, викликане зростаючою невизначеністю політики, яка продовжує змінювати стратегії найму роботодавців.

Зростання зайнятості сповільнюється, незважаючи на перевищення очікувань

Хоча зростання кількості робочих місць у травні у несільському секторі перевищило очікування на папері, ширша динаміка зайнятості демонструє охолодження. Додані 139 000 робочих місць значно менше за оцінку у 100 000 робочих місць на місяць, необхідних для підтримки темпів зростання працездатного населення. Ця різниця стає ще більш очевидною при врахуванні потенційного впливу імміграційної політики. Якщо адміністрація Трампа продовжить план скасування тимчасового легального статусу для сотень тисяч іммігрантів, базовий рівень зайнятості може суттєво знизитися, але поточні тенденції найму свідчать про збереження структурних викликів.

Рівень безробіття залишився стабільним на рівні 4.2% третій місяць поспіль, що свідчить про ринок праці, який не перегрівається і не занадто слабшає. Це плато ускладнює аналіз: з одного боку, воно свідчить про досить стійкий попит на робочу силу; з іншого — приховує реальність, що багато компаній зберігають надлишкову робочу силу, а не активно розширюють штат.

Невизначеність політики спричиняє обережність на ринку праці

Затримка зростання у несільському секторі відображає стратегічну реакцію роботодавців на надзвичайно невизначену політичну ситуацію. Невизначеність у торговельній політиці є однією з головних причин, оскільки компанії вагаються з ухваленням рішень щодо активного найму через непередбачувані оголошення тарифів. Одночасно, суперечки щодо податкового та бюджетного законодавства — з опором з боку консервативних республіканців і високопоставлених бізнес-лідерів — додали ще один рівень невизначеності у корпоративне планування.

Компанії, схоже, займають позицію «почекаємо і подивимося», зберігаючи існуючий кадровий потенціал, а не ризикуючи з новим наймом. Ця оборонна стратегія, хоча й сприяє стабільності у короткостроковій перспективі, у довгостроковій перешкоджає стратегічній гнучкості компаній і обмежує їх здатність швидко реагувати на можливості зростання, коли умови стануть яснішими.

Федеральна резервна система стикається з важким балансом

Слабкість у створенні робочих місць у несільському секторі створює політичну дилему для Федеральної резервної системи. Незважаючи на те, що зростання зайнятості не відповідає внутрішнім тенденціям, збереження рівня безробіття на рівні 4.2% і м’який тиск на заробітну плату зменшують нагальність зниження ставок у найближчому часі. Фінансові ринки наразі очікують, що ФРС збережуть свою базову нічну ставку на рівні 4.25%-4.50% до першої половини 2026 року, а можливе зниження не відновиться раніше вересня.

Ця обережна позиція відображає усвідомлення ФРС того, що, хоча резерви на ринку праці можуть накопичуватися, поєднання невизначеності політики, потенційних ризиків інфляції через впровадження тарифів і обережності роботодавців у наймі створює складний фон, який не підходить для короткострокового зниження ставок. Відмовляючись від активного скорочення штатів, ФРС може парадоксально залишатися осторонь, оскільки відсутність різкого погіршення ситуації з зайнятістю знімає найочевидніший сигнал для пом’якшення політики. Тенденція даних щодо створення робочих місць у несільському секторі у найближчі місяці, ймовірно, стане ключовою у формуванні рішень ФРС упродовж року.