З огляду на останні ринкові тенденції, золото та срібло божевільно зростають, американський фондовий ринок падає, а криптовалюти також у спаді. Що ж насправді відбувається за цим?

В основному, це триєдина диференціація макроочікувань, ризикової толерантності та активів, яка впливає. Простими словами: гроші масово виводяться з високоризикових активів (американські акції, криптовалюти) і спрямовуються у традиційні активи-укриття (золото, срібло).

**Чому золото та срібло так стрімко зростають?**

По-перше, сигнал ФРС про зниження ставок став чітким. Реальна доходність 10-річних американських облігацій знижується, що безпосередньо знижує альтернативну вартість утримання бездоходних металів. Простими словами, гроші, вкладені у золото, хоча й без відсотків, стають більш вигідними у порівнянні. Також індекс долара тисне, що означає, що купівля золота та срібла за долари подорожчала.

По-друге, сигнали ризику скрізь. Торгові війни між США та Європою, нестабільність у Близькому Сході, напружена ситуація у Південній Америці, а також обговорення незалежності ФРС — все це змушує інвесторів шукати прихисток у традиційних активів-укриттях. Особливо центральні банки різних країн продовжують купувати золото, досягнувши у 2025 році майже рекордних рівнів за останні роки, що закладає міцний фундамент для цін на золото.

Що стосується срібла, тут є додаткові фактори. Попит на срібло у сонячній енергетиці та нових джерелах енергії за останні два роки стрімко зростає, і воно необхідне для виробництва. Однак запаси срібла зростають повільніше, ніж попит, і вже кілька років спостерігається дефіцит, що ще більше підсилює його цінове зростання.

**Що робить американський ринок акцій і криптовалюти?**

Проблеми американського ринку — у високих ставках, що тиснуть на прибутки компаній і знижують їхню оцінку. Особливо це стосується зростаючих компаній, для яких ризик підвищення ставок особливо очевидний. Крім того, капітал масово виходить з ринку, інвестуючи у дорогоцінні метали та американські облігації. Геополітична напруженість і невизначеність щодо тарифів також сприяють корекції ринку.

Що стосується криптовалют, тут ситуація ще жорсткіша. Основні інвестори сприймають криптовалюти як високоволатильний ризиковий актив, а не як "цифрове золото". У середовищі з різким падінням ризикової толерантності та звуженням ліквідності капітал з крипторинку виходить найпершим. Багато з них закривають левериджовані позиції, і падіння часто перевищує навіть падіння на фондовому ринку.

**Що відбувається з балансом капіталу?**

Наприкінці року та на початку нового року ліквідність і без того обмежена, і коливання цін посилюються. Інституційні інвестори, щоб впоратися з вимогами щодо зворотного викупу або маржинальних вимог, починають зменшувати позиції у високоризикових активах і збільшувати інвестиції у дорогоцінні метали. Це створює "зворотний зворотний зв’язок": чим більше зменшують, тим сильніше падають ризикові активи, що ще більше стимулює продажі і формує ефект маятника між активами-укриттями та ризиковими активами.

В підсумку, це — голосування ногами на ринку, яке показує, наскільки невизначеність зараз велика.