Фінансування Bitcoin ETF стає вірусним і створює новий дволітній цикл

Вартість біткоїна виходить за межі історичного 4,5-річного циклу напіввтрати. Але це не означає, що ринковий цикл зник. Навпаки, “вірусний сенс” фундаментально змінився. У минулому вірусним явищем були новини та FOMO, що психологічно залучали роздрібних інвесторів, а тепер механізм, що домінує на ринку, — це потоки капіталу з боку інституційних фондів.

Від постачання до потоку капіталу: сутність ринку біткоїна змінилася

Традиційний цикл біткоїна мав чітку структуру. Напіввтрати зменшують новий видобуток, що тисне на слабких майнерів і змушує їх виходити з ринку. В результаті зростає гранична вартість нових біткоїнів, і палкі інвестори психологічно налаштовані на цю передбачувану історію напіввтрати. Цей саморегулюючий цикл повторювався: початкове позиціонування → різке зростання цін → широке висвітлення у ЗМІ → FOMO роздрібних інвесторів → спалах левериджу → різке падіння.

Але нинішній ринок біткоїна інший. Масовий приплив інституційних коштів значно зменшив важливість фактору постачання. Тепер на ціну значно сильніше впливають потоки ETF.

1-2-річний період оцінки фондів — нове правило

Інституційні управляючі активами вже не оцінюють прибутковість біткоїна за 4 роки. Вони зазвичай переглядають портфелі раз на 1-2 роки. Базовий цільовий рівень доходу для фондів — близько 25-30% у рік, і вони строго слідкують, щоб їхні позиції у біткоїні досягали цієї мети.

У 2024 році біткоїн виріс більш ніж на 100%. За моделлю Майкла Сейлера, що передбачає середньорічний приріст 30% протягом 20 років, це означає досягнення результату за 2,6 року. Але ситуація з початку 2025 року до(січня 2026) вже інша. Зараз біткоїн знизився на 7% порівняно з початком року, і його ціна становить $89.01K. За минулий рік — падіння на -12.83%.

Вірусний потік капіталу визначає реалізацію прибутку

Інвестиційні менеджери приймають рішення, керуючись трьома важливими факторами. По-перше, ризик колективного володіння — коли всі інституції одночасно купують або продають біткоїн, ліквідність спрямовується в один бік, і волатильність зростає. По-друге, прибутки або збитки порівняно з початком року. Особливо хедж-фонди, які нараховують комісії станом на 31 грудня, тому наприкінці року менеджери стають більш чутливими до фіксації прибутків або відшкодування збитків. По-третє, майбутні альтернативні витрати.

З моменту, коли біткоїн досяг $70,000 у жовтні 2024, і до $96,000 у листопаді 2024, приплив коштів з боку інституцій був максимально високим. Після цього, з січня 2025 і до(січня 2026), майже всі чисті потоки ETF були в мінусі, окрім березня. Що це означає?

Інвестори, що увійшли наприкінці 2024 року, опиняться перед вирішальним моментом наприкінці 2026 року, коли закінчується 2-річний період оцінки результатів. Якщо вони не досягнуть достатнього прибутку, їм потрібно буде отримати понад 80% прибутку наступного року або понад 50% за наступні 2 роки. Це ускладнено — і тому раціональний менеджер фонду, швидше за все, зафіксує прибуток або перераспределить капітал у більш високорентабельні можливості.

Перехрестя: рішення інституційних інвесторів у діапазоні $84,000-$91,000

Зараз біткоїн коливається навколо важливого цінового рівня $84,000 — це рівень, що відповідає загальним витратам на ETF і близький до $89.01K. Це не просто технічний опір. Це тісно пов’язано з середньою ціною входу тисяч інституційних портфелів.

Якщо ціна знизиться ще на 10%, активи ETF, що ними керують, повернуться до рівня початку року. Це стане сигналом для ринку, що “інвестиція не виправдала себе”. Навпаки, якщо тут відбудеться відскок, це підсилить вірусну ідею про “знову працюючий 2-річний цикл”. Але цей цикл відрізняється від минулого 4-річного — він набагато більш непередбачуваний і залежить від цілей прибутковості інституційних інвесторів і їхніх витратних моделей.

Майбутнє біткоїна: більше не вірус, а капітальна ефективність

4-річний цикл однозначно завершено. Але з’явився новий, більш динамічний — “2-річний цикл”, що визначає ціну біткоїна. Він не базується на механічних факторах постачання, а на цілях прибутковості фондів і таймінгу реалізації прибутку.

Цікаво, що якщо ціна біткоїна просто рухатиметься вбік без значних коливань, це стане шкідливим для його ролі в епоху інституційних інвесторів. Адже менеджери з активів зазвичай закривають позиції, якщо прибутковість менша за 30%. Управління активами — це змагання за “відносні можливості”, і якщо біткоїн застряг у боковому тренді, капітал потече у більш високорентабельні можливості.

Загалом, новий вірусний механізм ринку біткоїна — це не постачання і психологічний FOMO, а потоки капіталу з боку інституцій і їхні цінові цілі в контексті витрат. Тому для інвесторів, що розуміють цю логіку, важливіше слідкувати не за календарем напіввтрати, а за моментами перерозподілу портфелів менеджерами. Це і є ключ до інвестицій у біткоїн у епоху “2-річних циклів”.