Що таке стабільні монети? Розуміння "альтернативи долару" у світі криптовалют

Зараз найважливіша проблема криптовалютного ринку — що саме? Багато хто скаже, що це коливання цін. Дійсно, ціни на основні криптовалюти, такі як Біткоїн і Ефір, дуже волатильні, що ускладнює інвесторам знаходити «безпечну гавань» у ринку. Саме через цю проблему виник великий і ключовий сегмент ринку — стабільні монети.

За останніми даними, у середині 2025 року глобальна ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 230 мільярдів доларів, і ця цифра продовжує зростати. Від приватних інвесторів до провідних інвестиційних компаній, таких як BlackRock і Fidelity, а також суверенних економік ЄС, Сінгапуру та інших — усі прискорюють свої стратегії щодо стабільних монет. Видавець USDC Circle навіть подав заявку до SEC США на IPO, очікувану оцінку у 500-700 мільярдів доларів, і планує вихід на NASDAQ. Все це свідчить: стабільні монети вже давно перестали бути периферійним продуктом у криптосфері — вони стали основою для функціонування всієї екосистеми.

Суть стабільних монет: вирішення ключових проблем крипторинку

Перш за все, потрібно відповісти — що таке стабільна монета?

Простими словами, стабільна монета — це криптовалюта, яка теоретично здатна довгостроково зберігати певну ціну. Її головна характеристика — механізми, що підтримують стабільність вартості. Але за цим визначенням ховається багато внутрішніх нюансів.

Щоб зрозуміти, чому з’явилися стабільні монети, потрібно зрозуміти проблеми крипторинку. До їх появи у криптосвіті існувало багато різних цифрових активів, але всі вони стикалися з однією смертельною проблемою — високою волатильністю цін. Це означає, що інвестори, отримавши прибуток, не мали надійного засобу збереження вартості своїх доходів. Вони змушені були спостерігати, як їхні активи зменшуються у вартості через коливання ринку.

Саме для вирішення цієї «проблеми збереження цінності» і з’явилися стабільні монети. У реальному світі їх можна порівняти з акціями — інвестиційними інструментами, а стабільні монети — з фіатними валютами — засобами розрахунків. Інвестори входять у криптосферу через стабільні монети, купують за них інші активи, а потім, отримавши прибуток або зазнавши збитків, повертають їх у стабільну монету, фіксуючи свої результати. Це був і залишається найпершим і найпрямішим застосуванням стабільних монет.

Чому стабільні монети такі важливі? Подвійна роль у трансграничних платежах і DeFi

Але їх значення набагато ширше. З розвитком технологій стабільні монети вже почали виконувати функції, які раніше були недосяжні для традиційної фінансової системи.

У сфері трансграничних платежів, проблеми традиційних банків очевидні. Міжнародний переказ вимагає участі посередників — агентських банків, клірингових центрів — що ускладнює процес і збільшує час. Зазвичай, міжнародний переказ займає 2-5 робочих днів, а у складних випадках — понад 7 днів. Вартість також вражає — за даними досліджень, у 2022 році середня вартість міжнародного переказу становила близько 6.38%. Крім того, різні країни мають свої валютні обмеження і вимоги до відповідності, що може спричинити затримки або блокування платежів.

Завдяки стабільним монетам ця ситуація кардинально змінюється. На блокчейні переказ стабільних монет зазвичай займає до 2 хвилин, без складних посередників. Це означає миттєве T+0 розрахунок і значне зниження витрат на капітал. Вартість транзакцій у мережі Ethereum, наприклад, знизилася з середніх 72 gwei у 2024 році до 2.7 gwei у березні 2025 року (близько 0.000005 долара). Така низька вартість робить стабільні монети ідеальним інструментом для високочастотних і дрібних трансграничних платежів.

У сфері децентралізованих фінансів (DeFi), стабільні монети — це фундамент екосистеми. Вони виступають засобом збереження цінності у протоколах DeFi, забезпечують стабільну і достатню ліквідність. Наприклад, протоколи Compound і Aave використовують стабільні монети як основний заставний актив і одиницю обліку, що гарантує стабільність пулів і запобігає ризикам ліквідації через різкі коливання цін криптоактивів. Без стабільних монет функціонування DeFi було б неможливим.

Основні стабільні монети: три напрямки розвитку

Якщо стабільні монети такі важливі, потрібно глибше зрозуміти, які саме існують і в чому їхні переваги та недоліки.

На сьогоднішньому ринку основні стабільні монети поділяються за типами забезпечення на чотири групи: валютно-зв’язані, криптовалютно-зв’язані, активнозв’язані та алгоритмічні. Кожен тип має свою логіку, переваги і ризики.

Валютно-зв’язані стабільні монети: домінування двох гігантів

На ринку вже домінують USDC і USDT, які займають понад 85% частки, а їх сумарна ринкова капіталізація перевищує 200 мільярдів доларів. Ці «дві гіганти» не лише контролюють ринок стабільних монет, а й суттєво впливають на всю криптоекосистему.

Переваги USDC — прозорість і відповідність регуляторним вимогам. Circle підтримує USDC за допомогою надлишкових резервів у доларах і короткострокових американських облігаціях. Надлишкові резерви означають, що компанія тримає активи, вартість яких перевищує обсяг випущених USDC, що забезпечує додатковий запас безпеки. Щомісяця незалежна аудиторська компанія Deloitte публікує звіти про стан резервів.

З точки зору регулювання, Circle — ліцензований платіжний провайдер у США, зареєстрований у FinCEN і має ліцензії у кількох штатах. У 2024 році дочірня компанія Circle стала першою, яка пообіцяла дотримуватися канадських регуляторних вимог. У тому ж році USDC і EURC отримали ліцензію відповідно до регламенту MiCA ЄС, ставши першими великими стабільними монетами, що відповідають цим стандартам. Це свідчить про прагнення USDC встановити високі стандарти відповідності.

USDT — найстаріша стабільна монета, і її позиція залишається незмінною. Tether підтримує USDT за допомогою резервів у доларах, американських облігаціях, комерційних паперах і фондах грошового ринку. Однак прозорість аудиту і регуляторна відповідність у Tether викликають питання.

У 2021 році Tether був оштрафований CFTC на 41 мільйон доларів через недостатню прозорість резервів. Після цього компанія не стала повністю відкритою щодо своїх резервів. У 2024 році Tether підозрюють у співпраці з санкційними особами і у відмиванні грошей, що привело до розслідувань OFAC. В результаті, компанія заморозила активи на 835 мільйонів доларів, пов’язані з порушеннями. На сьогодні Tether ще не отримав ліцензію регламенту MiCA і ризикує бути знятим з торгів у Європі.

Чому ж USDT зберігає таку величезну частку ринку? Головна причина — сформована екосистема і мережевий ефект. USDT домінує на більшості глобальних бірж, має найширший набір торгових пар і найвищу ліквідність. Це основний міст між криптоактивами і фіатними валютами. У OTC-ринках USDT — ключовий інструмент для великих грошових потоків.

Ще важливіше — широке застосування USDT у нестандартних сценаріях. Попри регуляторні суперечки, анонімність і децентралізовані характеристики роблять його улюбленим інструментом для частини капіталів. За даними ООН, USDT і інші криптовалюти стали важливою частиною підпільних фінансових мереж у Східній Азії та Південно-Східній Азії. Це, з одного боку, негативний феномен, але з іншого — підтверджує потужність мережевих ефектів USDT.

Підсумовуючи, USDC — це шлях до регуляторної відповідності стабільних монет, а USDT — — до збереження домінування на ринку. Хоча USDC має переваги у прозорості і відповідності, повністю замінити USDT поки що важко через високі витрати на перехід і сильну прихильність до екосистеми.

Децентралізовані стабільні монети: чи можливо побудувати довіру? Як DAI руйнує цю проблему

На відміну від USDC і USDT, які випускаються приватними компаніями, існує ще один тип — цілком децентралізовані стабільні монети — DAI.

DAI випускає MakerDAO, і його ринкова капіталізація станом на сьогодні — близько 3,1 мільярда доларів. Унікальність у тому, що стабільна монета — це не залежність від централізованої довіри, а механізм надлишкового забезпечення за допомогою криптоактивів.

Конкретно, користувачі блокують ETH, BTC та інші активи у смарт-контрактах MakerDAO з надлишковим забезпеченням у 150-300%. Чому так? Тому що ці активи дуже волатильні, і надлишкове забезпечення зменшує ризик розриву зв’язку між DAI і доларом через коливання цін. Якщо вартість застави падає, система автоматично ініціює ліквідацію, застосовуючи штрафи і збори, щоб підтримувати прив’язку.

Дизайн DAI — це баланс між децентралізованістю і стабільністю. Вона зберігає переваги криптоактивів, але вирішує проблему довіри через математичні моделі. Водночас, ця модель має свої виклики — відсутність чіткої юридичної особи, оскільки MakerDAO — децентралізована автономна організація (DAO), що ускладнює регуляторний контроль. Прозорість DAI більше залежить від технічних аудитів і внутрішнього управління, ніж від зовнішніх юридичних структур.

Реальні активи: від золота до короткострокових облігацій

З розвитком індустрії з’явилися стабільні монети, що забезпечуються реальними активами.

PAXG — це золота стабільна монета від Paxos, станом на 2025 рік її ринкова капіталізація — близько 1,87 мільярда доларів, що становить 76% ринку золото-зв’язаних стабільних монет. Вона базується на одному унції золота, яке зберігається у сертифікованих сховищах, і кожен PAXG відповідає цій унції.

Щомісячно незалежні аудитори перевіряють запаси золота, щоб підтвердити відповідність. Власники PAXG можуть перевірити свої активи через відкриті інструменти, що показують серійні номери і цінність. Це — актив, прив’язаний до реального золота, і його ціна безпосередньо залежить від ринкової вартості золота.

З іншого боку, ціна золота більш волатильна, ніж грошові активи або короткострокові облігації, тому PAXG має інший профіль. Але оскільки золото — традиційний захисний актив, воно виконує функцію стабільної цінності.

BUIDL — ще один приклад активнозв’язаних стабільних монет. Від найбільшого інвестиційного гіганта BlackRock, ця монета забезпечена короткостроковими державними цінними паперами, такими як казначейські облігації США. Вона має високий рівень відповідності регуляторним вимогам, а її активи зберігаються у надійних депозитаріях, а аудит проводиться великими фірмами, що підвищує довіру.

Алгоритмічні стабільні монети: уроки 2022 року

Не всі шляхи розвитку стабільних монет були успішними. Алгоритмічні стабільні монети — це спроба створити цілком децентралізований механізм без забезпечення активами, що підтримує ціну через алгоритми.

У 2022 році сталася катастрофа — крах UST і Luna. Ціна UST, яка трималася алгоритмічно, зірвалася і впала до нуля. Це показало, що алгоритмічні стабільні монети дуже вразливі — вони сильно залежать від правильності роботи алгоритмів і ліквідності ринку. Надмірна довіра до таких систем призвела до колапсу і втрати сотень мільярдів доларів.

Після цього регулятори почали вважати їх високоризиковими, і ця сфера майже застигла у довгому застої. Це — негативний урок для індустрії.

Наскільки стабільні стабільні монети? Ризики і майбутнє

Після аналізу можна зробити висновок: що таке стабільна монета і в чому полягає її стабільність?

Багато експертів вважають, що цінність стабільних монет базується на двох опорах: перша — забезпечення реальними або цифровими активами, друга — довіра і ліквідність, що формується через ринок. Вони визначають, наскільки стабільною є монета і наскільки вона здатна протистояти ризикам.

Водночас, важливо розуміти, що «стабільність» — це відносне і динамічне поняття. Вона залежить від балансу між резервами і довірою. Якщо цей баланс порушується — монета може втратити ціну або навіть зірватися з прив’язки. Останні випадки з коливаннями цін підтверджують цю ідею.

Щоб захистити інвесторів і забезпечити стабільність, потрібно розвивати регуляторні і технічні механізми. Вже видно, що USDC встановлює високі стандарти відповідності, MakerDAO — інноваційно працює у децентралізованому просторі, а активнозв’язані стабільні монети — співпрацюють із традиційним фінансом. Це — ознаки зрілості галузі.

Стабільні монети — ключовий крок до зрілості криптоіндустрії. Вони вирішують проблему збереження цінності і відкривають нові можливості для традиційних фінансів. Розуміння їхньої роботи і механізмів — обов’язковий для кожного учасника ринку. У майбутньому, із посиленням регулювання і вдосконаленням технологій, стабільні монети ще глибше інтегруються у трансграничні платежі, DeFi, корпоративні розрахунки і стануть мостом між традиційною і криптовалютною економікою.