Грудневий звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі показує змішані сигнали перед рішеннями ФРС щодо зниження ставки

Згідно з дослідженням Huatai Securities, опублікованим на початку січня, останній звіт про кількість працівників у несільськогосподарському секторі створює складну картину для монетарної політики США. Зростання кількості робочих місць у грудні на 50 000 не досягло консенсус-прогнозу Bloomberg у 70 000, що свідчить про пом’якшення динаміки ринку праці. Ще більш тривожно, що дані за жовтень і листопад були знижені на суму 76 000 позицій, що призвело до середнього показника за три місяці для приватного сектору у 29 000 — один із найслабших періодів за останні роки. Однак під цими головними розчаруваннями прихована більш тонка картина зайнятості, яка привертає уважне вивчення з боку посадовців Федеральної резервної системи.

Зростаюча «температурна різниця» між економічним зростанням і створенням робочих місць

Слабкість у звіті про кількість працівників у несільськогосподарському секторі розподілена нерівномірно між галузями, причому індекс дифузії зайнятості за грудень різко знизився порівняно з листопадом. Це погіршення контрастує з кількома індикаторами стійкості на ширшому ринку праці. Початкові заявки на допомогу по безробіттю продовжують перевищувати очікування, звільнення залишаються стриманими, а індекс перспективного настрою Національної федерації незалежного бізнесу демонструє стабільне покращення. Це розрив — те, що аналітики називають «різницею температури» між економічним зростанням і створенням робочих місць — став ключовим фактором формування очікувань ФРС. Ринок праці не руйнується, але втрачає динаміку саме тоді, коли економічне зростання має прискорювати створення робочих місць.

Що означає цей звіт для політики ФРС до середини року

Huatai Securities зберігає свою думку, що кількість працівників у несільськогосподарському секторі США ймовірно відновиться після грудневого спаду, підтримувана покращенням у початкових заявках і помірною активністю повторного найму. Однак слабкість у звіті про кількість працівників у несільськогосподарському секторі, у поєднанні з цією структурною дисбалансом, переконала аналітиків у тому, що Федеральна резервна система надасть перевагу терпінню перед зниженням ставок. Банк очікує, що ФРС припинить цикл зниження ставок з січня по травень, тримаючи свою базову ставку стабільною, поки посадовці аналізують надходящі дані про зайнятість. Після того, як наступник Джерома Пауелла займе посаду голови ФРС, очікується, що нове керівництво здійснить ще 1-2 зниження ставок, оскільки впевненість у економічних перспективах зміцнюється.

Значення цього звіту про кількість працівників у несільськогосподарському секторі виходить за межі головних цифр — він підкреслює, чому ФРС навряд чи поспішить послаблювати монетарну політику, незважаючи на попередні зниження ставок. Зберігаючи ставки стабільними навесні, політики зберігають гнучкість для реагування або на сильніше, ніж очікувалося, зростання робочих місць, або на ознаки глибшої економічної слабкості. Ця обережна позиція дозволяє ФРС знизити ставки лише після того, як нове керівництво матиме час оцінити повну картину зайнятості і зміцнити довіру до сталого зростання.