Як нові стандарти лістингу SEC змінили ландшафт затвердження крипто ETF наприкінці 2025 року

Ринок криптовалют став свідком переломного моменту, коли Комісія з цінних паперів і бірж США у вересні 2025 року кардинально змінила підхід до затвердження крипто ETF. Замість традиційного виснажливого розгляду кожної справи окремо, регулятори запровадили стандартизовану систему затвердження, яка обіцяла прискорити вихід цифрових активів на ринок. Ця структурна зміна не лише спростила бюрократичні процеси — вона відкрила шлюз для інституційного капіталу і спричинила одну з найзначущих хвиль затверджень крипто ETF в історії галузі.

Від контролю до швидкого запуску: історична зміна правил SEC

7 вересня 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж США підтримала зміни правил, запропоновані трьома основними біржами — Nasdaq, Cboe BZX і NYSE Arca — встановивши універсальні стандарти лістингу для довірчих акцій на товари (CBTS). Цей прорив замінив громіздкий розгляд кожної заявки, який визначав регулювання цифрових активів роками, запровадивши те, що SEC описала як шлях від «обережної індивідуальної оцінки» до «стандартизованої та ефективної обробки».

Нова система працює через три окремі шляхи. По-перше, продукти можуть отримати затвердження, якщо торгуються на ринках учасників Intermarket Surveillance Group (ISG) з відповідними угодами про нагляд. По-друге, криптоактиви з контрактами на товарні ф’ючерси, регульованими CFTC, що торгуються щонайменше шість місяців, проходять через спрощену процедуру. По-третє, нові біржові продукти, що охоплюють активи, вже представлені у затверджених фондах з мінімальним розподілом 40%, можуть обійти деякі попередні вимоги.

Ця регуляторна еволюція означає набагато більше, ніж адміністративне вдосконалення. З моменту затвердження спотового ETF на Bitcoin на початку 2024 року галузь залучила понад $100 мільярд у інституційний капітал, піднявши ціну з $60 000 до приблизно $113 500. Новий стандартизований процес затвердження крипто ETF обіцяв значно посилити цю тенденцію.

Перезавантаження: існуючі заявки відповідають новим вимогам

Впровадження цих стандартів мало негайні наслідки для значного накопиченого запасу невирішених заявок. 29 вересня 2025 року SEC зобов’язала емітентів Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA) та Dogecoin (DOGE) скасувати свої існуючі подання за формою 19b-4 і перейти до нової регуляторної системи. Це вимога про скасування, хоча й з виглядом затримки, фактично поставила ці п’ять криптовалют у провідники модернізованої системи затвердження крипто ETF.

Важливо, що скасування заявки за формою 19b-4 не означає відмову. Це швидше перехід до більш ефективної регуляторної структури, де дедлайни прийняття рішень — часто понад 240 днів — були замінені прискореними термінами оцінки. Як зазначила крипто-журналістка Eleanor Terrett, «коли токен відповідає існуючим стандартам, SEC має повноваження одразу затвердити крипто ETF через подання S-1. Дедлайни стають дедалі менш важливими.»

Приклад був очевидним: спотовий ETF Ethereum перейшов від скасування заявки до затвердження за кілька тижнів, встановивши шаблон швидкого затвердження крипто ETF за новим режимом.

П’ять претендентів: які активи очолили хвилю затверджень Q4 2025?

Регуляторне перезавантаження визначило п’ять конкретних цифрових активів як головних кандидатів на прискорене затвердження, яке з’явилося наприкінці 2025 року:

XRP: Перевага товару

XRP зайняв виняткову позицію у оновленому ландшафті затвердження крипто ETF. Семеро різних заявок від інституцій, зокрема Bitwise, 21Shares, Grayscale і Canary, увійшли до процесу. Ключова перевага: ф’ючерси XRP вже понад 12 місяців перебувають у списку CME, що повністю відповідає новим вимогам щодо товарних ф’ючерсів у шість місяців.

Аналітики Bloomberg James Seyffart і Eric Balchunas раніше оцінили ймовірність затвердження спотового ETF XRP на рівні 95%, згодом підвищивши цю оцінку. Їхня впевненість відображала інтенсивність роботи SEC над заявкою і, що важливо, регуляторне визнання XRP як товару, а не цінного паперу — класифікація, яка значно знизила бар’єри для затвердження крипто ETF.

SOL: Інституційний гігант

Solana продемонструвала, можливо, найпереконливішу динаміку серед кандидатів. Семеро великих інституцій — VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares і Grayscale — подали оновлені документи S-1 наприкінці вересня 2025 року, з акцентом на особливості стейкінгу. Після директиви про скасування 19b-4 Bloomberg’s Eric Balchunas підвищив ймовірність затвердження SOL до 100%, заявивши, що «універсальний стандарт лістингу робить традиційний процес подання застарілим. З лиш одним формою S-1, затвердження крипто ETF на SOL може статися будь-якої миті.»

Однак, важливий відсутній елемент підкреслює обережність: BlackRock, провідний емітент Bitcoin і Ethereum спотових фондів, утримався від подання заявки на Solana — можливо, через побоювання щодо регуляторного профілю Solana, незважаючи на популярність SOL на ринку.

LTC: Ігровий стабільності

Litecoin, що працює безперервно з 2011 року, символізував регуляторну стійкість. Три заявки просувалися до розгляду, зокрема від Canary, Grayscale і CoinShares. LTC ніколи не стикався з проблемами класифікації як цінного паперу, подібно до XRP або SOL; його технічна архітектура нагадує товароподібні характеристики Bitcoin, що суттєво знижує регуляторний опір. Дедлайн 10 жовтня у початковій системі зробив Litecoin одним із перших претендентів, і новий стандартизований процес затвердження крипто ETF зберіг цю перевагу через технічні та відповідні прецеденти.

Cardano: Піонер PoS

Конвертація довірчого фонду Grayscale Cardano у ETF могла мати значення поза межами окремого активу. Реєстрація ADA за формою S-1 відбувалася у серпні 2025 року з метою прийняття рішення до 26 жовтня за старими термінами. Важливо, що ширший фонд Digital Large Cap, до складу якого входили активи Cardano, отримав затвердження 1 липня, що створило інституційний прецедент і суттєво підвищило ймовірність затвердження Cardano ETF.

DOGE: Мем-мільstone

Три заявки Dogecoin ETF від Bitwise, Grayscale і 21Shares прагнули затвердження, з визначеним вікном рішення на 12 жовтня. Якщо DOGE-спотовий ETF отримає затвердження, це стане першим мем-криптовалютою, яка досягла такого визнання — символічна трансформація для легітимності цифрових активів.

Трансформація ринку: інституційний капітал і масове впровадження

Затвердження крипто ETF наприкінці 2025 року стало точкою перелому, що виходить за межі окремих активів. Кожен новий затверджений фонд знижував бар’єри для участі інституцій, спрямовуючи капітал у цифрові екосистеми, раніше доступні лише для досвідчених інвесторів і роздрібних ентузіастів, готових до складних схем зберігання.

Перехід SEC від індивідуального розгляду заявок до стандартизованого затвердження відображає зрілість у регулюванні криптовалют. Що починалося як «очікування і спостереження», перетворилося у структуровані рамки, що визнають інтеграцію цифрових активів у масфінанс.

Поєднання розширеного затвердження крипто ETF, зниження бар’єрів для інституцій і формалізованих регуляторних шляхів зробило останні місяці 2025 року трансформаційними для участі менеджерів активів у цифрових фінансах. Чи то через товарну класифікацію XRP, інституційну підтримку SOL, стабільність LTC, академічну позицію ADA або культурний імпульс DOGE — вікно затвердження наприкінці 2025 року показало, що механізми затвердження крипто ETF кардинально зрілі.

Яке ж значення? Жовтень і подальші місяці 2025 року підтвердили, що інституційний капітал у криптовалютах — через регульовані, доступні фінансові інструменти — увійшов у нову, прискорену фазу. Питання вже не стояло у тому, «чи» поглибиться інституційне впровадження, а у тому, «як швидко» цифрові активи інтегруються у масове портфельне будівництво.