Від мафії PayPal до імперії інвестицій: шлях Founders Fund під керівництвом Тіла

2025年1月20日, в центрі американської влади тінь однієї особи яскраво відбилася. Того дня багато з тих, хто виступав на інавгураційній промові 47-го президента Дональда Трампа, прямо чи опосередковано були під впливом життя Пітера Тіля. Від колишніх співробітників до союзників, від об’єктів інвестицій — мережа, яку називають PayPal-мафією, тихо формувала ядро влади. Навіть якщо Тіль і не був безпосередньо присутній, його стратегічне розміщення фігур залишало сліди скрізь.

Справжнє значення PayPal-мафії — це не просто група, що досягла фінансового успіху. З появою Founders Fund, заснованого у 2005 році, ця мережа перетворилася з корпорації у інвестиційну імперію. Починаючи з 500 тисяч доларів, ця стратегія зросла до гіганта, що керує активами на сотні мільярдів доларів.

Стратег Тіль: мислення, що передбачає 20 ходів у шахах

Найбільша сила Пітера Тіля — це не його здатність до виконання, а стратегічне мислення. Колишній шахіст він мав здатність бачити бізнес майбутнього так само, як і 20 ходів наперед на шахівниці. У часи PayPal, передбачивши крах інтернет-бульбашки, він наполегливо просував раунд Series C. Це рішення було виправдане через кілька днів, коли ринок зазнав обвалу.

Це передбачення виходить за межі макроекономічного аналізу. Він вільно пересувався у сферах технологій і політики, маючи інтуїцію для виявлення талановитих епатажних особистостей. Після лекції у Стенфордському університеті він відкрив двох геніїв — Кена Хаулі та Луку Носека. Тоді Хаулі вагався перед високою зарплатою у банку, але після 4-годинної інтелектуальної дискусії у ресторані Sundance він вирішив приєднатися до Тіля.

«Я ніколи не зустрічав людину, яка так глибоко розуміє політичну філософію, підприємництво та інші теми», — згодом згадував Хаулі.

Конфлікт у часи PayPal: боротьба за владу з Моріцем

Успіх PayPal породив неминучі конфлікти. Майкл Моріц із Sequoia Capital був у гніві через амбітні інвестиційні пропозиції Тіля. Після краху інтернет-бульбашки Тіль запропонував використати частину залучених коштів для шортів із макро-хедж-стратегією. Моріц відхилив цю ідею миттєво.

«Пітер, це просто», — сказав він на раді засідання ради директорів. «Якщо це схвалять, я негайно піду у відставку».

Прогноз Тіля був абсолютно точним. Пізніше один із інвесторів визнав, що прибуток від шортів міг перевищити всю операційну прибутковість PayPal. Але, незважаючи на точність прогнозу, недовіра між Тілем і Моріцем лише зростала.

Через кілька місяців Тіль очолив переворот, щоб усунути Моріца від керівництва. Умови призначення нового CEO були жорсткими — Тіль залишався тимчасовим головою, що було принизливим обмеженням. Ця ворожнеча вплине на все подальше життя Тіля.

У 2001 році, коли eBay запропонував купити компанію, Тіль одразу наполягав на продажі. Моріц вірив у подальше зростання. В результаті ціна зросла з 300 мільйонів до 1,5 мільярда доларів — у п’ять разів більше за початкову оцінку Тіля. Це був важкий психологічний удар для Тіля. Він показав свою інвестиційну майстерність, але програв у боротьбі за владу.

Члени PayPal-мафії ніколи не забудуть цей період. Взаємини з талановитими людьми, такими як Лід Хоффман, Кіт Лавой і Девід Сакс, сформують ядро Founders Fund.

Концепція Кларіум: початок інвестиційної імперії

Зароблені 60 мільйонів доларів від продажу PayPal підпалили інвестиційний вогонь Тіля. Спершу він заснував макрохедж-фонд Кларіум Капітал, що прагнув систематично досліджувати світову економіку, подібно до Сороса. Його результати були вражаючими: у 2003 році він отримав 65,6% прибутку від шортів долара США.

Паралельно Тіль і Хаулі почали перетворювати разові ангельські інвестиції у систематичний венчурний фонд. Виявивши, що внутрішня норма доходності досягає 60–70%, вони зацікавилися: «Що станеться, якщо ми систематично інвестуватимемо у портфель?», — запитав Хаулі.

У 2004 році він почав збирати 500 тисяч доларів для першого фонду, названого Clarium Ventures, який згодом став Founders Fund. Оскільки підтримка з боку інституційних інвесторів була обмеженою, Тіль вклав 38 мільйонів доларів (76% від фонду) своїх власних коштів.

Два символічні інвестиції: Палантіра і Facebook

Перед створенням Founders Fund дві особисті інвестиції Тіля заклали основу нового фонду.

Перша — Палантіра. Заснована у 2003 році, ця компанія з аналізу даних спочатку була ігнорована венчурною спільнотою через сумніви щодо її бізнес-моделі, орієнтованої на уряд. Майкл Моріц із Sequoia навіть малював на засіданнях безцільні малюнки. Але інвестиція ЦРУ через In-Q-Tel у 200 мільйонів доларів змінила ситуацію. Загалом, Founders інвестував 165 мільйонів доларів, і станом на 2024 рік активи компанії сягнули 3,05 мільярда доларів, з прибутковістю 18,5 разів.

Друга — знайомство з Марком Цукербергом. Улітку 2004 року Лід Хоффман познайомив Тіля із 19-річним засновником Facebook. Зустріч у офісі Clarium у Пало-Альто тривала кілька хвилин. Тіль помітив «соціальну ніяковість» Цукерберга, що допоможе йому уникнути конкуренції.

Тіль вирішив інвестувати 500 тисяч доларів у конвертовані облігації. Умови були простими: якщо до грудня 2004 року кількість користувачів досягне 1,5 мільйона, він отримає акції. Навіть якщо ціль не буде досягнута, Тіль обрав конвертацію. Це принесло йому понад 1 мільярд доларів особистого прибутку і 3,65 мільярда доларів для LP фонду, що становить 46,6-кратний зиск.

Підприємницький підхід: інновації у венчурних інвестиціях

У 2005 році, коли засновувався Founders Fund, венчурний капітал у Кремнієвій долині був під владою інвесторів. Моделі управління, що практикували Kleiner Perkins і Sequoia протягом 30 років, передбачали активний вплив на компанії. Засновник Sequoia Дон Валенсайн жартував, що середній засновник має бути «запакований у підземеллі Мансона».

Founders Fund виступив проти цієї парадигми. Основна ідея — ніколи не виганяти засновників.

Приєднання Шона Паркерa стало символом цієї філософії. Засновник Napster і невдачі у Plaxo, він у 27 років став генеральним партнером фонду. Деякі LP були скептичні, але Тіль цінував його здатність «бігти і зникати», що був важливим для інновацій. У руйнуванні існуючих правил потрібна особистість, здатна руйнувати.

Генеральний директор Flexport Райан Пітерсон згадував: «Тоді у Кремнієвій долині було прийнято знаходити технічних засновників, наймати менеджерів і звільняти їх. Інвестори були справжніми господарями».

Підхід Founders Fund до підприємницьких засновників базувався на глибокій філософії Тіля: він вірить у цінність «суб’єктів із суверенітетом», і руйнування правил — це не лише економічна дурість, а й руйнування цивілізації.

Попередження Моріца і його наслідки

У 2006 році, коли фонд збирав 227 мільйонів доларів, Моріц виступив із контрнаступом. На щорічній зустрічі Sequoia він показав слайд із попередженням «Не наближайтесь до Founders Fund». Почалися погрози LP: «Якщо ви інвестуєте у цей фонд, ви втратите доступ до Sequoia назавжди».

Ця стратегія лише зміцнила позиції Тіля. Інвестори почали питати: «Чому Sequoia така боязка?». Це стало позитивним сигналом. Founders Fund залучив у якості анкерного інвестора фонд Стенфордського університету. Це був перший випадок, коли інституційний інвестор визнав його.

Згуртованість PayPal-мафії стала ще міцнішою.

Теорія Жирара і перехід до хардтек-стратегії

Перелом у інвестиційній філософії Тіля настав під впливом французького філософа Рене Жирара і його теорії «потреби наслідування». Вона стверджує, що людські бажання виникають не з внутрішньої цінності, а з наслідування. Після зростання Facebook, венчурна індустрія захопилася імітацією соцпродуктів.

Сам Тіль сказав: «Успішні компанії всі унікальні, вони отримують монополію, вирішуючи свої проблеми. А провальні — всі однакові, бо не можуть уникнути конкуренції».

На цій основі він звернув увагу на хардтек — світ «атомів», а не «бітів». Відмовившись від інвестицій у соцмережі, такі як Twitter, Instagram і WhatsApp, він зосередився на технологіях, що працюють із фізичним світом. Це був цінний досвід, але стратегія зробила Founders унікальним гравцем.

Інвестиція у SpaceX: найспірніша рішення

У 2008 році, на весіллі, Тіль зустрівся з колишнім конкурентом Ілоном Маском. Після продажу PayPal Маск інвестував у Tesla і SpaceX. Спершу Тіль запропонував 5 мільйонів доларів.

Але керівник проекту Лукас Носек виступив із іншим баченням. Він запропонував збільшити інвестицію до 20 мільйонів доларів (близько 10% другого фонду) і вийти за оцінкою 315 мільйонів доларів. Тоді SpaceX зазнав трьох невдач із запуском, і галузь була у песимізмі.

«Це викликало багато суперечок, і багато LP вважали нас божевільними», — визнав Хаулі. Але команда довіряла Маску і його технологіям. «Ми пропустили кілька проектів PayPal, і цього разу потрібно діяти рішуче».

Це рішення стало найрозумнішою інвестицією в історії Founders. У грудні 2024 року SpaceX викупила свої акції за оцінкою 350 мільярдів доларів. Власний капітал фонду становив 18,2 мільярда доларів, що дає 27,1-кратний зиск.

Один LP розірвав стосунки через цю інвестицію, але за 17 років він втратив понад 66,7 мільярда доларів.

Завершення інвестиційної імперії: спадщина для VC-індустрії

Результати Founders Fund відповідали його репутації. Три фонди (2007, 2010, 2011) стали найуспішнішими у історії венчурного капіталу, з коефіцієнтами повернення 26,5, 15,2 і 15 разів відповідно.

Ця інвестиційна імперія, започаткована з PayPal-мафії, вийшла за межі фінансового успіху. Тіль і його колеги змінили філософію венчурного капіталу, ставши піонерами концепції «засновник-дружній» підходу, що переосмислює стосунки між підприємцями і інвесторами.

Їхні компанії і засновники залишаються унікальними. Тіль сам керував Facebook, залучав Алекса Карпа у Palantir, довіряв Маску у SpaceX. Найбільші прибутки приносили саме ризиковані рішення.

Зараз мережа PayPal-мафії — це не лише минуле. Вони створюють компанії, виховують підприємців і формують технологічний світ. Як шахіст, що бачить 20 ходів наперед, Фаундърс Фанд змінює майбутнє галузі.