«5×23 годин» торгівельна система та її вплив на глобальний ринок: аналіз змін у американських акціях з урахуванням часу відкриття японських бірж

Коли NASDAQ оголосила про намір подати заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) на запровадження 5×23-годинної торгівлі 15 грудня, з’явилося ключове питання: чому ця революція у торговому часі американських акцій має глибокий вплив на час відкриття японських акцій та весь азійський ринок?

Раніше торгівля американськими акціями означала лише безсонну ніч, а тепер можливо й удень не зможеш нормально працювати. Оскільки ринок криптовалют давно звик до режиму 7×24, ніколи не сплять, гігант традиційних фінансів — NASDAQ — також починає думати, як зламати часову в’язницю.

Якщо SEC затвердить цю ініціативу, американський ринок буде відкритий з неділі 21:00 до п’ятниці 20:00, залишаючи всього 1 годину для закриття. Це означає, що для інвесторів з азіатського регіону, що знаходяться в часовому поясі +8, більше не потрібно торгувати в середині ночі, але водночас це передвісник структурної перебудови глобальної фінансової системи.

Битва за торговий час: з огляду на відкриття японських акцій та глобальні часові пояси

Будь-який досвідчений інвестор, що вивчав час відкриття японських акцій, знає цю проблему — японські акції відкриваються о 9:00 за Токійським часом, що для інвесторів із Західного узбережжя США — глибока ніч, а традиційний час відкриття американських акцій (09:30 за Нью-Йоркським часом) — теж ніч для азіатських інвесторів. Різниця у часових поясах завжди була природним бар’єром для глобального руху капіталу.

За старою моделлю 5×16 годин (передторгівля, торгівля, післяторгівля), обсяг торгів у нестандартних сесіях уже давно був значним. За даними Нью-Йоркської фондової біржі, у другому кварталі 2025 року обсяг торгів у позаринковий час перевищив 20 мільярдів акцій, а сума угод склала 62 мільярди доларів, що становить 11,5% від усіх торгів у США за цей період — рекордний показник. Також зростають обсяги на нічних платформах, таких як Blue Ocean, OTC Moon.

Логіка тут очевидна: глобальні інвестори, особливо азіатські роздрібні трейдери, вже «торгують американськими акціями у своєму часовому поясі», а час відкриття японських акцій як орієнтир для азіатських інвесторів давно перестав задовольняти потребу у перетині півкуль.

Саме це бачить NASDAQ. Вони не створюють попит, а перетворюють торги, що раніше були поза біржею, з низькою прозорістю, у централізовану систему через легальний статус «захоплення» — централізовану біржу. Ця нова модель 5×23 задовольняє реальні потреби азіатського ринку «торгувати американськими акціями у своєму часі», і водночас дає американському регулюванню більший рівень прозорості та контролю.

Інфраструктурні обмеження: 1-годинний розрив за 23 години

Зовні здається, що подовження торгового часу — це просто розширення з 16 до 23 годин, але насправді це — фізичний максимум існуючої фінансової інфраструктури TradFi.

Щоб підтримати 23-годинну торгівлю, усі учасники ринку мають пройти глибоку модернізацію: брокери та дилери повинні забезпечити цілодобову роботу сервісів і систем ризик-менеджменту — витрати на персонал зростають прямо пропорційно; клірингові організації (DTCC) мають оновити системи розрахунків і клірингу, щоб працювати до 4 ранку, відповідно до нових правил «розрахунку наступного дня після нічної торгівлі»; компанії, що виходять на ринок, мають переоцінити графіки публікації фінансової звітності та важливих повідомлень.

Найцікавіше — це той 1-годинний проміжок (20:00–21:00), що залишився. За відкритими даними NASDAQ, ця година використовується для технічного обслуговування систем, тестування та розрахунків — саме тут проявляється вразливість традиційної централізованої системи клірингу та розрахунків. У структурі DTCC і брокерських систем потрібно фізичний час для обробки даних і гарантійних внесків, наприклад, після закінчення робочого дня банківських відділень.

На відміну від цього, криптовалюти та токенізовані активи на базі блокчейну мають розподілений реєстр і смарт-контракти, що забезпечують атомарні розрахунки 7×24×365, без поняття закриття. Це пояснює, чому NASDAQ наполегливо просуває цю реформу — оскільки межі між крипто-ринком і традиційними фінансами стираються, а додатковий попит на біржові послуги все більше походить від глобальних потоків капіталу у різних часових поясах і на довший період.

Фрагментація ліквідності та перерозподіл цінових прав

Модель 5×23 — це двосічний меч для ринку.

По-перше, ризик фрагментації ліквідності. Теоретично, подовження торгового часу має привернути більше капіталу з різних часових поясів, але на практиці це означає, що обмежений попит розподіляється на довший час. Особливо у нічний час, коли обсяги торгів у США вже низькі, подовження може спричинити збільшення спредів, недостатню ліквідність, зростання витрат і волатильності, а у рідкісних випадках — сплески цін і «зміщення» цінових рівнів.

По-друге, потенційні зміни у структурі цінових прав. NASDAQ через «5×23» може залучити розсіяні ордери, що раніше йшли на OTC-платформи, у внутрішній ринок, але для інституційної частки фрагментація ліквідності не зникне — вона просто перейде з «поза біржею» у «на часі», що підвищує витрати на ризик-менеджмент і виконання.

Нарешті, зростає ризик «чорних лебедів». У режимі 23 годин важливі події (раптові провали у фінансових показниках, регуляторні заяви, геополітичні конфлікти) можуть миттєво перетворитися на торгові ордери, і ринок вже не матиме «нічної перерви» для усвідомлення і реакції. У умовах низької ліквідності у нічних сесіях це може спричинити різкі цінові скачки і ланцюгові реакції.

Отже, «5×23» — це не просто «відкрити більше годин», а системне випробування меж традиційної ціноутворювальної механіки, структури ліквідності і розподілу цінових прав.

Регулювання, інфраструктура, біржі: синергія токенізації — останній поштовх

Об’єднавши останні дії NASDAQ, стає очевидним, що це — стратегічна головоломка, де кожен крок просуває до цілі — надати акціям функції токенів: обіг, розрахунки і ціноутворення.

NASDAQ обрала помірний шлях модернізації. У травні 2024 року заплановано скорочення терміну розрахунків за акціями з T+2 до T+1; на початку 2025-го — запуск «торгівлі цілодобово», а у другій половині 2026-го — безперервний режим торгів; згодом увагу зосередять на оновленні системи Calypso, що інтегрує блокчейн для автоматизації управління гарантійними внесками і заставами 7×24.

До другої половини 2025 року NASDAQ активно просуватиме цю ідею. У вересні вони подали заявку до SEC на торгівлю токенізованими акціями, а в листопаді чітко визначили токенізацію американських акцій як пріоритет і заявили про «найшвидше просування».

Майже одночасно голова SEC Пол Аткінс у інтерв’ю зазначив, що токенізація — майбутнє капітального ринку, і очікує, що «протягом приблизно 2 років усі ринки США перейдуть у блокчейн і запустять розрахунки на цій платформі».

Саме в цьому контексті NASDAQ 15 грудня подав заявку до SEC на запровадження 5×23.

Найцікавіше — у тому, що регулювання (SEC), інфраструктура (DTCC) і біржі (NASDAQ) у 2025 році демонструють високий рівень синхронізації:

SEC послаблює регуляцію: постійно підсилює очікування «повного переходу в блокчейн», що додає ринку впевненості;

DTCC закладає основу: 12 грудня дочірня компанія DTCC — DTC — отримала схвалення SEC на надання послуг токенізації реальних активів у контрольованому середовищі, плануючи запустити у другій половині 2026 року, вирішуючи ключові питання клірингу і зберігання;

NASDAQ активізується: оголосила про план токенізації акцій, підвищила пріоритетність, подала заявку на 23-годинну торгівлю, залучаючи глобальний капітал.

Об’єднання цих трьох ліній у єдину часову шкалу свідчить: це — не випадковість, а високорівнева скоординована стратегія, системна робота. NASDAQ і американський фінансовий ринок готуються до останнього поштовху «незакритої фінансової системи».

Висновок: критична точка епохи безперервної роботи

Якщо Пандорова скриня відкрється, «5×23» — лише перший крок.

Потреби людської натури, як тільки їх визволити, вже не можна повернути назад. Коли американські акції почнуть торгуватися у середині ночі, інвестори почнуть питати: чому потрібно терпіти цю 1-годинну перерву? Чому не можна торгувати у вихідні? Чому не можна використовувати стабільні монети для миттєвих розрахунків?

Коли глобальні інвестори (зазвичай з азіатського регіону, де відкриваються японські акції, або з інших часових поясів) будуть повністю заінтриговані «5×23», недоліки існуючої TradFi-інфраструктури стануть очевидними. Лише 7×24 нативні токенізовані активи зможуть заповнити цю останню годину.

Саме тому гравці, такі як Coinbase, Ondo, Robinhood і MSX, змагаються у швидкості — за майбутню хвилю активів, що токенізуються.

Майбутнє ще попереду, але часу для «старих годинників» залишилось обмаль.