Фінансове керівництво Південної Кореї відкриває можливості для інституційних інвестицій, тисячі великих інвесторів стикаються з вибором щодо розподілу криптовалют

韓國加密貨幣市場在政策決策上迎來九年來最重大的轉折。根據韓國金融服務委員會（FSC）最新的政策動向，監管決策層擬解除自2017年以來對企業加密貨幣投資的禁令，這意味著數千家上市公司和專業 інвесторських організацій отримають легальний шанс брати участь у криптоактивних портфелях. Ця зміна не лише ознаменує глибокий перегляд регуляторної політики, а й перепише структуру учасників ринку криптовалют у країні.

Зміна політики: від жорстких заборон до поступового відкриття

Рішення 2017 року стало переломним моментом для ринку криптовалют у Кореї. Тоді стрімке зростання біткойна викликало феномен «пекінської премії», спровокувавши спекулятивний бум серед роздрібних інвесторів і безліч ICO-хаосів. У відповідь фінансові органи ухвалили жорсткі заходи: заборонили участь юридичних осіб і компаній у торгівлі криптовалютами, а також, з метою боротьби з відмиванням грошей і запобіганням фінансовим злочинам, висловили побоювання, що великі обсяги капіталу можуть уникати регулювання через криптоактиви.

Ці обмеження тривали майже десять років. Лише нещодавно регуляторні органи почали переоцінювати свою позицію. За даними корейських ЗМІ, FSC на цьому місяці під час робочої групи уряду та приватного сектору поділилася проектом керівних принципів, які планується офіційно опублікувати на початку 2026 року. Якщо ця політика буде реалізована, то торгівля криптоактивами для компаній і інституцій може розпочатися вже до кінця 2026 року.

Логіка за цим кроком цілком зрозуміла: із зростанням зрілості глобального ринку криптоактивів і зростанням участі інституцій, якщо Південна Корея залишиться закритою, вона ризикує втратити можливості для розвитку. У «Стратегії економічного зростання 2026» цифрові активи вже чітко визначені як частина майбутнього фінансового ландшафту, що свідчить про нове бачення верховного керівництва щодо галузі.

Конкретна рамка рішення: обережне відкриття з обмеженнями

У новій політичній структурі регулятор встановив чіткі межі для участі інституцій. Згідно з відповідними керівними документами, цільовими учасниками є близько 3 500 професійних інвесторів, зареєстрованих відповідно до Закону про капітальний ринок, тобто публічні компанії та відповідні юридичні особи, без фінансових установ.

Обмеження регулятора базуються на кількох рівнях: по-перше, максимальний відсоток інвестицій — 5% від чистих активів за рік; по-друге, обмеження щодо вибору активів — лише топ-20 криптовалют за ринковою капіталізацією, зосереджуючись на біткойні, ETH та інших ліквідних активах; по-третє, вибір криптовалют визначатиметься за рейтингом, опублікованим кожні півроку альянсом DAXA (п’ять найбільших бірж Кореї).

Щодо механізмів торгівлі, регулятор також передбачив ретельне планування. Великі ордери мають розбиватися на менші частини і виконуватися поступово, а підозрілі транзакції — контролюватися у реальному часі. Це зроблено для запобігання різким коливанням цін і ризикам ліквідності, що можуть виникнути після масового входу інституційних капіталів. Ця система свідчить про те, що регулятор не прагне просто відкрити ринок, а шукає баланс між ризиками та стабільністю.

Переформатування ринку: від домінування роздрібних інвесторів до участі інституцій

Дев’ятирічний заборона для компаній сформувала унікальну структуру крипторинку Південної Кореї: майже весь ринок заповнений роздрібними інвесторами, тоді як великі інституції і публічні компанії залишаються поза межами. Це різко контрастує з домінуючою моделлю інституцій у зрілих ринках світу. Багато інституцій і високоприбуткових інвесторів, що прагнуть розподіляти цифрові активи, переорієнтувалися на закордонні ринки у пошуках більш сприятливих умов.

Запровадження нової політики змінить цю ситуацію. За оцінками галузі, обсяг інвестиційних коштів інституцій у південнокорейський ринок може сягнути десятків трильйонів вон (більше сотні мільярдів доларів), що матиме значний вплив на підвищення ліквідності і глибини торгів. Наприклад, компанія Naver, яка купує контрольний пакет у біржі Upbit, має баланс у 27 трильйонів вон і може теоретично придбати близько 1 000 біткойнів за 5% ліміту. Якщо подібні великі компанії почнуть активно інвестувати, це принесе на ринок неймовірний обсяг капіталу.

Крім безпосередніх інвестицій, політика відкритості також сприятиме розвитку суміжних галузей. Раніше заборони стримували розвиток місцевих криптокомпаній, блокчейн-стартапів і сервісів з управління цифровими активами. Відкриття ринку відкриває нові можливості для зростання цих секторів. Співпраця з міжнародними блокчейн-проектами також має шанс збільшитися, підвищуючи позиції Південної Кореї як центру криптофінансів у Азії.

Реальні виклики для регуляторних рішень

Однак відкриття ринку створює і складнощі для регуляторів. Найбільш актуальним є питання ефективності стратегії DAT (корпоративних цифрових активних резервів). Теоретично, інституційний вхід має спричинити хвилю активного накопичення токенів компаніями, але реальність є складнішою.

По-перше, обмеження у 5% від активів ускладнює масштабне входження компаній, що зменшує потенціал для ефекту масштабу. По-друге, у глобальному криптовалютному просторі ідея DAT вже втратила популярність. Більшість компаній, що мають довгострокові стратегії, зазнали значних збитків через «падіння цін і активів», і інвестори втрачають інтерес.

Ще більш важливо, що зростання альтернативних інвестиційних можливостей зменшує привабливість DAT. З появою ETF на біткойн у багатьох країнах, інституційні інвестори можуть отримати доступ до зростання цін без ризику володіння активами і без додаткових премій. Вже зараз у Південній Кореї готують запуск фізичних ETF на біткойн, що може статися вже до кінця року. Це зменшить привабливість традиційних стратегій DAT.

Крім того, зміни на ринку зменшують очікування регуляторів. З другої половини минулого року інтерес до криптовалют у Кореї знизився, багато інвесторів перейшли до фондового ринку. На цей місяць індекс KOSPI вперше перевищив 4700 пунктів, а сектор наприклад напівпровідників, AI, суднобудування і оборони — має більш міцну фундаментальну підтримку. У такій ситуації пріоритети великих компаній щодо інвестицій у криптовалюти зменшуються.

Перспективи: удосконалення політики і ринковий тест

Незважаючи на виклики, сигнали регуляторів про відкриття ринку заслуговують на позитивну оцінку. У найближчий рік, з урахуванням доопрацювання керівних документів і законотворчої роботи, важливо буде спостерігати за реальними кроками компаній. Реалізація політики залежатиме від рівня її виконання і реакції ринку.

Для криптоіндустрії ж головним залишається створення нових нарративів і залучення широкої уваги учасників. Політичний курс Південної Кореї безумовно є позитивним сигналом, але для перетворення ринкової структури потрібні зусилля галузі та інновацій.