Офіційний час початку торгів у американських акціях: Nasdaq рухається до безперервної фінансової системи

Колись азіатські інвестори, які торгували американськими акціями, змушені були сидіти ночами, щоб стежити за ринком, але ця ситуація незабаром зміниться — проте ціна буде набагато складнішою, ніж уявлялося. У середині грудня 2025 року Nasdaq офіційно подасть заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) з планом продовжити час торгівлі американськими акціями з нинішніх 5 днів на тиждень, 16 годин на день (передторгівля/торгівля/післяторгівля), до 5 днів на тиждень, 23 годин на добу. Після затвердження, торгівля американськими акціями триватиме з недільної 21:00 до п’ятничної 20:00, залишаючи всього 1 годину (20:00-21:00) для технічного обслуговування. За цим стоїть логіка, яка значно перевищує поверхневу ідею «задовольнити потреби азіатських інвесторів» — це високорівнева координація системної інженерії, спрямована на перетворення традиційних фінансів у «ніколи не закриваючийся» токенізований майбутній світ.

Від вечірньої торгівлі до цілодобового режиму: коли починається новий етап для американського ринку

Питання, коли саме починається торгівля американськими акціями, здається простим, але ця реформа зачіпає всю систему традиційних фінансів, що потребує координації та оновлення. У нинішній системі, крім самого Nasdaq, зацікавлені сторони включають брокерів, клірингові організації (DTCC), регуляторів і компанії-емітенти. Щоб підтримати режим 23-годинної торгівлі, усі учасники ринку мають пройти глибоку трансформацію:

Зростання витрат брокерів і дилерів. Цілодобова робота означає, що служби підтримки, системи управління ризиками і торгівельне забезпечення мають працювати цілодобово, що веде до зростання витрат на зміну змін і обслуговування систем. Це не лише технічне оновлення, а й значна перебудова людських ресурсів.

Перебудова систем клірингу. DTCC і її дочірні компанії, такі як DTC, мають синхронізувати оновлення систем обробки торгів і клірингу, щоб продовжити час роботи до 4 ранку, відповідно до нових правил «розрахунку наступного дня після нічної торгівлі». Це включає переробку потоків даних, управління маржею, моніторинг ризиків і багато інших аспектів.

Порушення ритму публікацій компаній. Фінансові звіти і важливі оголошення більше не будуть обмежені торговими сесіями — вони можуть миттєво реагувати у будь-який час, що ускладнює управління відносинами з інвесторами.

Це також пояснює, чому Nasdaq не запустив одразу 24/7 торгівлю, а залишив цей «незручний» 1-годинний проміжок — за даними Nasdaq, цей час використовується для технічного обслуговування, тестування і розрахунків. У централізованій системі клірингу потрібно мати фізичний час простою для обробки пакетів даних, маржі і гарантійних розрахунків — це і є «ахіллесова п’ята» традиційної фінансової інфраструктури.

Для азіатських трейдерів у часовому поясі UTC+8 режим 5×23 дійсно приносить реальні переваги — можна торгувати без ночівлі, отримуючи миттєвий доступ до ринку. Але за цим криється тест на межі можливостей існуючої фінансової інфраструктури, яка має витримати безперервну роботу. У порівнянні з цим, криптоактиви на базі блокчейну мають вбудовану здатність до 7×24×365 — децентралізовані реєстри і смарт-контракти забезпечують атомарне розрахунки без простоїв і обмежень у вікнах.

Ризики фрагментації ліквідності: перетворення цінових ваг у режимі 5×23

Хоча подовження торгового часу теоретично може залучити більше міжчасових капіталів, на практиці воно створює складний двобічний ефект.

Перший — ризик фрагментації ліквідності. Обмежений попит розподіляється на більш довгий час, особливо у нічний період, коли обсяг торгівлі на американському ринку вже низький. Подовження робочого часу може збільшити спред і цінові проскальзування, що підвищує транзакційні витрати для роздрібних інвесторів. Ще гірше — у нічних сесіях з низькою ліквідністю навіть невеликі обсяги можуть викликати значні коливання цін, зростання спредів і ризик «здування» цін.

Фактично, активність у позаринковий час стрімко зростає. За даними Нью-Йоркської фондової біржі, у другому кварталі 2025 року обсяг торгів у позаринковий час перевищив 20 мільярдів акцій, а сума угод склала 62 мільярди доларів, що становить 11,5% від загального обсягу американських акцій за цей період — рекордний показник. Платформи нічної торгівлі, такі як Blue Ocean, OTC Moon, також демонструють зростання обсягів, і нічна торгівля вже перестала бути «екзотикою». Це відображає реальні потреби глобальних трейдерів, особливо азіатських роздрібних інвесторів, які прагнуть торгувати американськими акціями у своєму часовому поясі.

Другий — потенційна зміна структури цінового впливу. Nasdaq намагається перерозподілити ордери, що йдуть на зовнішні платформи, такі як Blue Ocean і OTC Moon, назад до офіційної біржі. Але проблема фрагментації ліквідності не зникла — вона просто перейшла з «зовнішніх майданчиків» у «часткову внутрішню торгівлю», що вимагає нових високих витрат на ризик-менеджмент і контроль.

Третій — посилення ризику «чорних лебедів». У режимі 23 годин будь-яка надзвичайна ситуація (раптовий провал квартальної звітності, регуляторні заяви, геополітичні конфлікти) може миттєво перетворитися на торговий сигнал. Відсутність «нічного відпочинку» збільшує ймовірність ланцюгових реакцій у разі несподіваних подій, особливо у часи низької ліквідності. З урахуванням різниці у часі з Азією, чорні лебеді у цій частині світу можуть спричинити масштабні коливання на американському ринку у нічний час.

Отже, режим 5×23 — це не просто «розширення годин торгівлі», а системна перебудова цінових механізмів, структури ліквідності і розподілу впливу на ціни.

Дорожня карта токенізації: регуляторика, інфраструктура, біржі — спільна гонка

Розглядаючи довгострокову перспективу, стає очевидним, що останні дії Nasdaq — це не імпровізація, а частина стратегічного плану, що поступово формує майбутнє, де акції матимуть функції, схожі на токени — з можливістю циркуляції, розрахунків і ціноутворення.

Nasdaq обрав шлях помірної модернізації у стилі традиційних фінансів, поступово просуваючись за наступною логікою:

Травень 2024: перший крок у оновленні інфраструктури. Офіційне скорочення розрахункового терміну з T+2 до T+1 — здавалося б консервативно, але насправді це ключовий крок. Скорочення циклу розрахунків дозволяє ринку адаптуватися до швидшого обігу капіталу.

Початок 2025: сигнал про подовження торгівлі. Nasdaq починає публічно натякати на «цілодобову торгівлю», готуючи ґрунт для запуску безперервної торгівлі у другій половині 2026 року. Одночасно компанія інтегрує систему Calypso з блокчейном для автоматизації управління маржею і заставами — це не має суттєвого впливу на звичайних інвесторів, але є чітким сигналом для інституцій: бекенд вже налаштований для оновленої системи розрахунків.

Середина 2025: системні зміни. У вересні Nasdaq подає заявку до SEC на «токенізацію» акцій; у листопаді оголошує, що токенізація американських акцій — пріоритетна стратегія, і рухається до швидкого впровадження. Голова SEC Пол Аткінс у інтерв’ю заявляє, що токенізація — майбутнє капітального ринку, що дозволить чіткіше закріплювати права власності, і прогнозує, що «близько через 2 роки всі ринки США перейдуть у блокчейн-режим з цілковитим розрахунком на платформі».

Грудень 2025: подання заявки на 23-годинну торгівлю. Майже одночасно Nasdaq подає до SEC заявку на режим 5×23. DTC отримує позитивний висновок SEC і планує у 2026 році запустити послуги токенізації реальних активів у контрольованому середовищі.

Ця хронологія демонструє високий рівень узгодженості між регулятором (SEC), інфраструктурою (DTCC/DTC) і біржами (Nasdaq). SEC послаблює регуляцію, водночас створює очікування «повного переходу в блокчейн»; DTCC закладає базу для токенізованих розрахунків і зберігання; Nasdaq просуває план токенізованих акцій.

З цієї перспективи режим 23 години — це не просто зміна правил, а необхідний етап у дорожній карті токенізації активів. Адже майбутнє токенізованих активів — цілодобова ліквідність, і режим 5×23 — це найближчий «міст» до цієї цілі. Як тільки інвестори звикнуть до «5×23», їхня терплячість до миттєвого ціноутворення і постійної торгівлі зросте, і шлях до справжнього 7×24 стане ближчим.

Наприкінці: Пандора вже відкрита

Коли «5×23» стане новою нормою, інвестори неодмінно запитають: чому потрібно терпіти цей 1-годинний перерву? Чому не можна торгувати у вихідні? Чому не можна використовувати стабільні монети для миттєвих розрахунків?

Потреби людської натури, як тільки вони звільняються, вже не піддаються поверненню. Коли глобальні інвестори повністю приймуть режим 5×23, існуюча структура традиційних фінансів зазнає останнього удару. І тільки цілодобові токенізовані активи зможуть заповнити цю останню прогалину у годиннику.

Саме тому компанії Coinbase, Ondo, Robinhood і MSX вже змагаються у швидкості — не у тому, хто перший запустить токенізовані акції, а у тому, хто швидше адаптується до «безперервного» фінансового майбутнього. Час початку торгівлі — вже не просто питання часу, а орієнтир для всього фінансового розвитку.

Залишився небагато часу для «старого годинника».