Експеримент NASDAQ "ніколи не закривається": чи зможе 23-годинна торгова система змінити екосистему американських акцій?

美股交易也要變成7×24了？這個傳聞從2025年12月中旬開始蔓延，徹底攪動了全球資本市場。12月15日，納斯達克向美國證券交易委員會（SEC）正式提交申請，計劃將交易時間從現在的每週5天、每天16小時，延長至5天、23小時。

看起來只是多開了7個小時，但這背後隱藏的，遠不止表面上"方便亞洲投資者"那麼簡單。

從16小時到23小時：最後那1小時為什麼留下來？

如果美股真的開放23小時交易，交易員的日子會怎麼樣？

按照納斯達克的規劃，一旦獲批，美股將從周日晚上21:00開始交易，一直持續到周五晚上20:00。這意味著——每週僅有1個小時（周五20:00-21:00）需要完全休市。

但這1小時可不是隨意安排的。在這個看似尷尬的空隙裡，交易員要維護系統、進行技術測試、完成交易結算。這不是納斯達克的任性，而是整個傳統金融體系的"硬約束"。

券商要把客服、風控、交易維護系統運轉轉為全天候；清算機構（DTCC）的結算系統必須同步升級；上市公司要重新審視財報和重大事項的披露節奏。所有這些角色都要深度改造自己的流程體系。問題是，在中心化清結算模式下，必須有一段物理停機時間，用於數據同步和保證金結算。

這就像銀行分行每天下班後仍要對帳一樣——再先進的技術也繞不開這個環節。

對比之下，加密貨幣和代幣化資產依靠區塊鏈分散式帳本和智能合約的原子結算，天生就具有7×24×365的全天候交易特徵。沒有收盤、無需休市、更不用把關鍵流程塞進一個固定的日終窗口。這恰恰說明了一個問題：納斯達克費力不討好的向極限挑戰，並不是突然開竅，而是被逼無奈。

當加密貨幣市場和傳統金融的邊界越來越模糊，跨時段的全球資金對流動性的需求也越來越旺盛。延長交易時間，與其說是"創新舉措"，不如說是一場被動的、主動的防守。

23小時交易會怎樣衝擊市場？

需要老實說，"5×23"並不會自動帶來更好的價格發現。實際上，它可能成為一把雙刃劍。

第一個隱憂是流動性的碎片化。理論上，延長交易時間能吸引更多跨時區資金。但現實中，有限的交易需求被攤薄在更長的時間軸上。特別是夜間時段的交易量原本就低於常規時段，延長後反而可能導致買賣價差擴大、流動性枯竭，交易成本直線上升。在流動性稀薄的時段，拉盤砸盤也更容易發生。

第二個風險是定價權的結構變化。紐交所的數據顯示，2025年第二季度非交易時段（盤前、盤後）的交易量已經超過20億股，成交額達620億美元，佔整個季度美國股票交易的11.5%，創下歷史新高。這說明什麼？散戶和機構都在Blue Ocean、OTC Moon等夜間交易平台上找到了新的流動性池。納斯達克用23小時交易模式，本質上是想把這些散落的訂單從場外"收權"回交易所，但流動性碎片化的問題並沒有解決，只是從"場外分散"變成了"場內分時"。

第三個危險是黑天鵝事件的放大。在23小時框架下，突發事件（業績暴雷、監管表態、地緣政治衝突）都可能被即時轉化為交易指令。市場不再擁有"睡一覺隔夜消化"的緩衝期。在流動性相對稀薄的夜盤環境中，這種即時反應更容易觸發跳空和劇烈波動。風險不是更小，也不是更大，而是以前被分散到不同行段的風險，如今被濃縮到同一市場框架內。

這就是為什麼有人說，23小時交易不只是"多開幾個小時的盤"，而是一場對傳統金融價格發現機制、流動性結構和定價權分布的系統性極限壓力測試。

這不是孤立事件，而是一盤大棋

把納斯達克近期的動作串聯起來，你會發現一條清晰的戰略路線。

2024年5月——美股結算制度從T+2縮短至T+1。這看起來只是個技術升級，實際上是為後面的改革奠定基礎。

2025年初——納斯達克開始釋放"全天候交易"的信號，計劃在2026年下半年推出每周五天的不間斷交易服務。

同年9月——納斯達克向SEC正式遞交股票"代幣化"交易申請。11月，代幣化美股被官宣為首要戰略，表示將"以最快速度推進"。

同時發生的故事——12月12日，DTCC子公司存託信託公司（DTC）獲SEC無異議函，批准其在受控生產環境中提供現實世界資產代幣化服務，計劃2026年下半年正式推出。

最新進展——12月15日，納斯達克提交23小時交易申請。

看出來了嗎？這不是巧合，而是一場高度協調、連續推進的制度工程。SEC在放寬監管框架的同時，通過高層訪談持續釋放"全上鏈"的預期；DTCC在解決清算和托管合規問題；納斯達克則在交易制度上率先突破。

這三條線整合在一起，指向一個明確的目標：股票最終要像Token一樣流通、結算和定價。

為了達到這個目標，納斯達克選擇了一條看起來"溫和"的改良路徑。先從T+2到T+1，再從16小時到23小時，然後引入區塊鏈技術進行自動化保證金管理（Calypso系統整合區塊鏈就是這一步），最後推出代幣化美股。每一步都在為下一步鋪路。

SEC主席Paul Atkins曾在採訪中表示，代幣化是資本市場未來的發展方向，通過將證券資產上鏈可以實現更清晰的所有權確權。他甚至預計，“未來約2年內，美國所有市場都將遷移至鏈上運行，實現鏈上結算”。

這不是某個人的個人觀點，而是整個金融體系的新方向。

潘多拉的魔盒已經打開

一旦用戶習慣了23小時交易，就會產生新的需求：為什麼不能24小時？為什麼周末也不能交易？為什麼不能用USDT直接即時結算？

這些問題的答案只有一個：唯有7×24的原生代幣化資產才能滿足。

所以你會看到Coinbase、Ondo、Robinhood等玩家也都在競速——他們都看到了同一個方向。納斯達克推23小時，本質上是在吊起全球投資者的胃口，讓他們對"無縫交易、永不打烊"的渴望越來越強烈。

當這個需求被激活，現有的傳統金融體系就會面臨最終的考驗。那最後剩下的1小時，也最終會被7×24的代幣化世界所填補。

留給傳統股票交易所的時間，已經不多了。