«Біткойн-напіввання» циклічна магія втрачає силу, ринок вже не є колишнім спекулятивним майданчиком

Колись зменшення нагород за блок у біткоїні кожні чотири роки здавалося годинником ринку, а бичачий тренд — механізмом, що запускається точно вчасно. Але нещодавній аналіз дослідницької компанії K33 Research вказує, що ця перевірена багаторазово логіка поступово втрачає свою керівну роль. Зі зростанням біткоїна з периферійного активу до основного інвестиційного класу, сили, що визначають його ціновий рух, вже не є простою реакцією на пропозицію, а переходять у більш складний макроекономічний контекст.

Від закону до збоїв — занепад чотирирічного циклу

Давайте спершу згадаємо цю «законність» історії з ефектом зменшення нагород. Архітектура біткоїна передбачає коригування нагород за майнінг кожні 4 роки, використовуючи механізм зменшення для контролю швидкості емісії та стримування інфляції. Перші три зменшення відбулися у листопаді 2012 року, липні 2016 року та травні 2020 року, і всі ці дати без винятку ознаменували початок нової бичачої хвилі — біткоїн зазвичай оновлює історичний максимум у році після зменшення нагород.

Здається, що ця закономірність непорушна. Попередні дані показують, що вершини двох останніх бичачих циклів припадали приблизно через 1,060 днів після дна попереднього циклу. Згідно з цією логікою, багато аналітиків прогнозували подальше зростання біткоїна у 2024 році, а останнє зменшення нагород справді сталося у квітні 2024 року. Однак аналітики K33 Research прямо заявляють: цей сценарій, що працював багато років, вже не відображає реальність сучасного ринку.

Зміни у грошовому потоці — нові правила гри

Чому відбувається цей перехід? Ключ у зміні характеру учасників ринку.

Колись ринок біткоїна був обмеженим за масштабами, з обмеженою ліквідністю, і одне зменшення нагород за блок цілком могло викликати стрімке зростання цін. Але тепер ситуація кардинально інша. Масовий приплив інституційних інвестицій, активна політика урядів різних країн — біткоїн став частиною глобальної фінансової системи. У такому контексті цінові коливання вже не визначаються однією силою, а залежать від багатьох складних змінних — макроекономічної ситуації, інфляційного тиску, геополітичних ризиків, кожен з яких може стати точкою перелому цінового руху.

Висновок K33 Research простий: ефект зменшення нагород втрачає свою силу. Ті пропозиційні шоки, що раніше легко могли запускати стрімке зростання, сьогодні вже не мають абсолютного впливу.

Новий ринок — нова логіка

Глибші зміни відображаються у трансформації характеру активу. Біткоїн поступово перетворюється з високоспекулятивного, наповненого «рефлексивністю» об’єкта (ціна зростає, привертаючи покупців, які підвищують ціну ще більше) у більш зрілий, більш «реактивний» інструмент збереження вартості.

Інакше кажучи, біткоїн вже не є чисто спекулятивною грою, а все більше інтегрується у глобальну фінансову систему як серйозний актив. Його реакція на цінові зміни все більше відображає фундаментальні фактори, а не просто баланс попиту і пропозиції.

Це означає, що інвесторам і дослідникам потрібно переглянути свої підходи. Простих моделей прогнозування, заснованих на «зменшення нагород — бичачий ринок», ймовірно, вже немає. Майбутній ринок біткоїна формуватиметься під впливом більшої кількості та складності факторів, що важко передбачити.