Ринок корейського кімчі зустрічає час скасування — дев’ятирічний заборона закінчується, тисячі великих гравців готуються до входу

Після дев’яти років суворих обмежень, ринок криптовалют у Південній Кореї нарешті зазнав політичного повороту. Колись контрольований роздрібними інвесторами і відкинутий інституціями, південнокорейський ринок «пекінської капусти» стикається з структурною трансформацією. За останніми повідомленнями південнокорейських ЗМІ, Комісія з фінансових послуг (FSC) планує скасувати заборону на інвестиції підприємств у криптовалюти, введену з 2017 року, і очікується, що близько 3500 публічних компаній та професійних інвесторів отримають доступ до цього довгий час ізольованого ринку.

Дев’ять років заборони: як ринок «пекінської капусти» у Південній Кореї став полем для роздрібних інвесторів

Щоб зрозуміти важливість цього політичного повороту, потрібно згадати той ринковий шторм 2017 року. Тоді біткойн у Південній Кореї викликав спекулятивний бум, прояв «пекінської капусти» став очевидним, роздрібні інвестори шалено скуповували криптоактиви, а ICO супроводжувалися хаосом. Страхові регулятори швидко застосували жорсткі заходи: обмежили торгівлю для фізичних осіб і безпосередньо заборонили участь підприємств і фінансових установ у інвестиціях у криптовалюти — цю заборону тримали дев’ять років.

Ця заборона глибоко змінила генетичний код ринку криптовалют у Південній Кореї. Багаторічна історія показує, що майже всі торгові суб’єкти на ринку — це роздрібні інвестори. Великі компанії та інституційні гравці залишаються за межами ринку, що обмежує обсяг торгів і активність у південнокорейському крипторинку. На тлі зрілих глобальних ринків, де компанії з великими цифровими активами шукають інвестиційні можливості за кордоном, цей дисбаланс стає очевидним.

Зараз, із зростанням зрілості криптоекосистеми та прискоренням інституційного процесу, регулятори Південної Кореї усвідомлюють, що зберігання заборони лише відставатиме від глобальних трендів. Уряд навіть у «Стратегії економічного зростання 2026 року» чітко включив цифрові активи до майбутнього фінансового ландшафту, і політичний поворот стає неминучим.

Деталі нових правил: 3 500 компаній отримають доступ

Новий керівний документ FSC фактично є продовженням і поглибленням плану «Сприяння ринку віртуальних активів», ухваленого у лютому минулого року. За даними, опублікованими Seoul Economic Daily, компанії, що відповідають вимогам, та професійні інвестори зможуть входити до крипторинку, щороку інвестуючи до 5% чистих активів у криптовалюти.

Нові правила чітко визначають інвестиційні цілі: компанії можуть купувати лише топ-20 за ринковою капіталізацією основних криптовалют, зосереджуючись на біткойні, ETH та інших ліквідних і масштабних активів. Конкретний рейтинг буде публікуватися кожні півроку альянсом з п’яти найбільших криптобірж Південної Кореї — DAXA, що забезпечить авторитетність і актуальність даних.

Щодо виконання угод, нові правила вимагають, щоб біржі застосовували стратегії розбиття великих ордерів і виконували їх частинами, а також встановлювали обмеження на розмір однієї заявки. Це має запобігти впливу великих інституційних покупок і продажів на ринок, уникнути цінових коливань і контролювати підозрілі операції. Це свідчить про баланс між відкритістю та обережністю регуляторів.

Варто зазначити, що FSC планує оприлюднити остаточні керівні принципи вже цього місяця або наступного, і якщо все пройде успішно, інституційна торгівля криптовалютами може початися вже до кінця року.

Вхід інституцій: новий формат ринку «пекінської капусти»

Що станеться, коли двері для інституційних гравців відкриються? Цифри говорять самі за себе. Наприклад, корейський гігант Naver, який незабаром планує придбати материнську компанію Upbit, має баланс у 27 трильйонів вон. За теоретичним лімітом у 5%, це означає, що він може купити близько 10 000 біткойнів. Такий масштаб інституційних інвестицій значно підвищить ліквідність і глибину торгів у внутрішньому ринку.

Очікується, що після скасування обмежень повернуться іноземні інвестиції у корейські активи, і значна частина капіталу — можливо, десятки трильйонів вон (більше сотні мільярдів доларів) — увійде через легальні канали. Це не лише покращить довгострокову ліквідність ринку «пекінської капусти», а й стимулює розвиток локальних блокчейн-стартапів, послуг з управління криптоактивами, венчурних інвестицій та інших суміжних галузей.

Ще важливіше, що приплив інституційних коштів кардинально змінить структуру ринку, яка останні дев’ять років була переважно роздрібною, і додасть нову інституційну та регульовану динаміку.

Роздуми про DAT: 5% ліміт і виклики ETF

Однак інтерес до стратегії збереження цифрових активів (DAT, Digital Asset Treasury) у компаній значно знизився. Ця стратегія колись викликала глобальний резонанс, але тепер стикається з кількома реальними викликами.

По-перше, політичні обмеження. Ліміт у 5% здається щедрим, але фактично обмежує можливості компаній у розміщенні цифрових активів. У порівнянні з деякими іноземними ринками, де дозволяється більший відсоток, цей ліміт стримує амбіції компаній.

По-друге, поточна ситуація на ринку. Окрім MicroStrategy та кількох інших пионерів, більшість компаній, що мають криптоактиви, зазнали значних збитків через падіння цін і акцій, що знизило інтерес до DAT до мінімуму. Глобальні інвестори втрачають інтерес.

Третій і найсерйозніший виклик — популярність фізичних ETF на біткойн. Зі зростанням кількості запусків таких ETF у світі, інституційні інвестори можуть отримати доступ до зростання цін біткойна без необхідності безпосереднього володіння активами, що зменшує мотивацію для компаній тримати біткойни напряму і платити за це премію. Оскільки ETF — більш простий і безпечний інструмент, компанії навряд чи будуть платити додаткову ціну за пряме володіння. У Південній Кореї вже працює політика запуску фізичних ETF на біткойн, і вони можуть з’явитися найближчим часом.

Крім того, за останні півроку ринок криптовалют у країні знизився, і багато інвесторів переключилися на фондовий ринок. 14 січня індекс KOSPI вперше у історії піднявся вище 4700 пунктів, а сектори з більш стабільною динамікою, такі як напівпровідники, штучний інтелект і суднобудування, приваблюють більше уваги, ніж концепція DAT.

Перспективи: політичний сигнал позитивний, але ринок потребує самостійних дій

Хоча стратегія DAT стикається з реальними викликами, політичний поворот у Південній Кореї все ж посилає чіткий позитивний сигнал. Скасування дев’ятирічної заборони — це вже прояв зміни ставлення: регулятори готові виважено відкриватися, балансуючи між контролем ризиків і стимулюванням розвитку ринку.

У найближчий рік, із впровадженням нових керівних принципів і вдосконаленням законодавства, варто уважно стежити за реальними інвестиційними діями компаній. Чи зможе країна після входу інституцій знову визначити порядок на ринку і підвищити його глибину — стане ключовим показником успіху цієї реформи.

Однак для криптоіндустрії політична підтримка — лише необхідна умова, а не достатня. Потрібно також демонструвати нові ідеї та цінності, щоб знову залучити інвесторів з Південної Кореї та світовий ринок. Прихід інституційних капіталів відкриває можливості, але без інновацій і уяви ці можливості можуть бути втрачені.