Коли криптовалюта зазнає подальшого краху? Ринковий колапс 2025 року та що буде далі

Ринок криптовалют увійшов у 2026 рік, лікує глибокі рани. Bitcoin станом на кінець січня торгується на рівні $89,91K, зазнавши втрат у 23% з початку жовтня 2025 року — руйнівний спад, який ставить питання: чи зруйнується криптовалюта ще сильніше? Три основні структурні збої залишили ринок вразливим до подальшого погіршення, і без справжнього покупного тиску з’явитися ризик подальшого зниження криптовалютних цін залишається гострим.

2025 рік мав стати тріумфальним фіналом для крипто. Перед четвертим кварталом наратив здавався беззаперечним: потоки інвестицій у спотовий Bitcoin ETF BlackRock били рекорди, цифрові активи у вигляді DAT(DATs) — публічно торговані компанії, що тримають Bitcoin як казначейські активи — обіцяли нову еру структурних покупок, а історичні дані свідчили, що Q4 зазвичай приносить найкращі прибутки для криптовалют. Додайте очікування м’якої монетарної політики і сприятливий політичний фон у Вашингтоні, і кейс для ринкового ралі наприкінці року виглядав переконливим. Замість цього ринок продемонстрував майстер-клас у тому, як руйнуються наративи, коли фундаментальні показники слабшають.

Коли цифрові казначейські активи стали примусовими продавцями замість покупців

Історія DAT ілюструє, як структурна підтримка криптовалют може зникнути за одну ніч. Компанії, такі як Strategy (MSTR) та інші, переконували інвесторів, що вони створили безперервну машину для покупок — перетворюючи фіатні гроші у Bitcoin через емісію акцій. Теорія була проста: зростання цін на Bitcoin підвищить цінність DAT(NAV) — вартість їхніх Bitcoin, поділену на кількість акцій — що дозволить залучати більше капіталу для подальших покупок. Виграшний цикл, або так казав наратив.

До середини 2025 року ентузіазм вже почав охолоджуватися. Але справжній удар прийшов у жовтні, коли ціни на криптовалюту почали падати. Ціни на DAT(NAV) різко знизилися, більшість компаній опустилися нижче своєї чистої вартості активів — вартості їхніх Bitcoin, поділеної на кількість акцій. Це створило порочне коло: занижена оцінка ускладнювала випуск нових акцій або боргів за розумною ціною. Покупки не просто сповільнилися — вони майже зупинилися.

Ще гірше, деякі DAT вже почали робити немислиме: ліквідувати Bitcoin для викупу власних акцій. KindlyMD $900 NAKA$1 став попереджувальним прикладом, оскільки його акції торгуються так низько, що його Bitcoin-активи коштують удвічі більше за ринкову капіталізацію компанії. Якщо цей сценарій пошириться — а CoinShares попереджали в грудні, що «бульбашка DAT у багатьох аспектах вже луснула» — ми можемо стати свідками каскаду примусових продажів, що ще більше тиснутиме на ціни криптовалют у 2026 році. Це цілком протилежно обіцяним «літовим колесам».

Спотові ETF на альткоїни: потоки, що не могли рухати ціни

Перший запуск спотових ETF на альткоїни у США мав зробити доступ до токенів поза Bitcoin більш демократичним, створюючи нову групу покупців. Спочатку потоки виглядали вражаюче: ETF на Solana накопичили $19 мільйонів у активах до кінця жовтня, тоді як фонди на XRP перевищили $30 мільярдів у чистих потоках за лічені місяці. Дані свідчили про справжній інституційний інтерес до альтернативних криптовалют.

Але все це виявилося марним. SOL обвалився на 35% з моменту запуску ETF, незважаючи на ці потоки, а XRP впав майже на 20%. Менші ETF на альткоїни, такі як HBAR, DOGE і LTC, майже не мали попиту, оскільки ризикова апетитність зникла. Урок був жорстким: пасивні потоки від ETF не можуть підтримувати ціни, коли настрій кардинально негативний. Продукти, створені для бичачого ринку, стали непотрібними, коли прийшов ведмідь. Ця різниця — величезні потоки, що спричинили величезні падіння цін — показала, що психологія роздрібних інвесторів у криптовалюті не зазнала фундаментальних змін, незалежно від інституційної обгортки.

Чому історична сезонність цього разу не спрацювала для криптовалют

Фінансові аналітики регулярно вказують на історичні закономірності, що показують, що прибутки Bitcoin у четвертому кварталі перевищують інші періоди. З 2013 року Bitcoin у середньому приносить 77% прибутку у четвертому кварталі, з медіанним зростанням 47%. Вісім з дванадцяти останніх років мали позитивний четвертий квартал. За цим сценарієм, 2025 рік мав би бути ще одним переможцем.

Замість цього, 2025 приєднується до 2022, 2019, 2018 і 2014 років як роки катастроф у Q4 — глибокі ведмежі ринки. Bitcoin може показати один із найгірших останніх кварталів за сім років, якщо ціни залишаться на поточних рівнях. Патерн відкриває неприємну правду: історична сезонність працює лише тоді, коли базові умови підтримують її. Коли каскади ліквідацій руйнують глибину ринку і настрій падає, патерни стають безсилими. Інвестори, що ставили на «Q4 завжди працює», отримали дорогий урок про обмеження історичного аналізу на волатильних, емоційно керованих ринках.

Криза ліквідності, що все змінила

10 жовтня Bitcoin обвалився з $122,5K до $107K за кілька годин, ще сильніше потягнувши альткоїни вниз. Триггером стала каскадна ліквідація на понад $28 мільярдів, яка виявила критичну вразливість: попри всю розмову про «інституціоналізацію» через ETF, ринок криптовалют залишається структурно крихким. Глибина ринку — здатність поглинати великі ордери без серйозних цінових збоїв — була зруйнована задовго до початку каскаду.

Через два місяці ця ліквідність так і не повернулася. Замість цього глибина ринку залишилася виснаженою, і інвестори відповіли відмовою від кредитного плеча. Bitcoin досяг локального мінімуму в $80,5K 21 листопада, потім відновився до $94,5K до 9 грудня. Зовні відновлення виглядало здоровим. Але під ним ховалася тривожна правда: відкритий інтерес знизився з $625 мільярдів до мільярдів під час цього відскоку, згідно з даними on-chain трекерів. Це означає, що зростання цін було викликане закриттям коротких позицій, а не новим попитом від покупців. Ринок був позначений капітуляцією, а не довірою.

Цей патерн має глибоке значення, оскільки він свідчить, що будь-який короткостроковий відскок не має справжньої підтримки. Ринок вразливий до будь-якого нового тиску на продажі, і постає питання: чи знову криптовалюта зруйнується, коли короткострокове покриття позицій завершиться і переорієнтація прискориться?

Відсутність каталізаторів 2026 — і чому це небезпечно

Bitcoin і широкі криптоактиви значно відставали від акцій і дорогоцінних металів з жовтня. Nasdaq Composite виріс на 5,6%, золото — на 6,2%, тоді як Bitcoin за цей період впав на 21%. Ця відносна слабкість свідчить, що сценарії 2025 року вичерпали себе.

Політичний імпульс Трампа, що підживлював початок 2025, зник. Зниження ставок Федеральною резервною системою — три рази у вересні, жовтні і грудні — нічого не зробило для підйому Bitcoin, який втратив 24% лише після вересневого зниження. Обіцянка більш м’якого регулювання залишається лише обіцянкою, без конкретної реалізації.

Залишилися лише кілька потенційних каталізаторів: DATDATs під тиском і потенційно примусові продавці. ETF на альткоїни не здатні рухати ціни під час спадів. сезонні патерни зламані. ліквідність пошкоджена. Зниження ставок розчарувало. Яких справжніх каталізаторів для зростання цін у 2026 році ще залишилось? Чесна відповідь — жодних, що видно на горизонті. Цей вакуум створює ризики — але й можливості.

Темна сторона примусових ліквідацій

За останні 24 години було ліквідовано понад мільйонів у позичених криптовалютних позиціях, збитки розподілилися приблизно порівну між лонгами і шортами. Тільки на платформі Hyperliquid було ліквідовано ETH-USD позицію на $40,22 мільйони, а загальні ліквідації склали близько $220,8 мільйонів — переважно з коротких позицій, зловлених intraday-скачками через макроекономічну невизначеність щодо торгової політики США і волатильності казначейських цінних паперів.

Ці ліквідації підкреслюють постійний ризик: агресивне кредитне плече посилює кожен коливання ринку. У турбулентних, невизначених напрямках ринках, таких як попередній, кредитне плече — це зобов’язання. Але воно ймовірно залишиться, оскільки трейдери шукають прибутки у низькоувереному середовищі.

Чи є капітуляція шансом?

Медвежий сценарій здається переважним. DAT купувалися масово на піку і тепер ризикують примусовими ліквідаціями. ETF на альткоїни виявилися безсилими рухати ціни під час спадів. сезонність зламана. ліквідність пошкоджена. зниження ставок не допомогло. каталізаторів для зростання у 2026 ще немає.

Але історія показує цікаве: саме тоді, коли більшість інвесторів втрачає довіру, з’являються сміливі покупці. Після краху FTX у листопаді 2022, колапсу Three Arrows Capital і банкрутства Celsius, 2023 став роком відновлення. Примусові продавці зрештою очищують ринок, ціни падають до рівнів, коли з’являється новий капітал, і починаються нові цикли.

Чи зруйнується криптовалюта ще більше — залежить від того, скільки ще примусових продажів з’явиться у DAT-просторі і наскільки агресивно трейдери з високим кредитним плечем зменшать свої позиції. Але коли цей біль закінчиться — а він закінчиться — основа буде оновлена. Саме тоді справжній початок наступного циклу зростання криптовалют.

Поки що залишається відкритим питання: чи зруйнується криптовалюта ще більше на початку 2026? Структурні вразливості натякають на так, якщо не станеться великого позитивного сюрпризу. Але капітуляція, коли вона настане, зазвичай створює основу для наступного бичачого ринку.