Епоха «максимізації» стратегії Bitcoin — Михайло Сейлер розповідає про кардинальні зміни у системі 2025 року

Майкл Сейлер, засновник і голова MicroStrategy, з’явився у подкасті «What Bitcoin Did» і підкреслив, що істинна перемога Біткойна полягає не у короткострокових коливаннях цін, а у фундаментальному корпоративному впровадженні. Від 2025 до 2026 року одночасно відбувається масштабне прийняття інституційними інвесторами та розвиток регуляторного середовища, що символізує цю зміну. Сейлер визначає цей період як «історичний рік прориву» для Біткойна та пов’язаних з ним компаній, пояснюючи це з кількох аспектів.

Справжня перемога через інституційне впровадження

За словами Сейлера, найбільший прогрес у Біткойні у 2025 році полягає не у ціні, а у створенні базової інфраструктури. Збільшення кількості компаній, що тримають Біткойн на балансі, з 30–60 у 2024 році до приблизно 200 наприкінці 2025-го, є не просто статистикою, а сигналом прискорення прийняття Біткойна.

«Інституційне впровадження» має кілька рівнів. По-перше, відновлення страхового сектору заповнює чотирирічний вакуум. У 2020 році, коли компанія купила Біткойн, вона стикнулася з розірванням контрактів зі страховими компаніями. Ситуація, коли компанії змушені покривати активи страхуванням, відображала занепокоєння ринку щодо володіння Біткойном. У 2025 році ця ситуація змінюється, і відновлення страхового покриття означає структурний зсув у оцінці ризиків.

Зміни у бухгалтерському обліку також мають важливе значення. Впровадження справедливої вартості дозволяє компаніям враховувати нереалізовані капітальні прибутки як дохід. Від ситуації, коли компанії важко було компенсувати збитки за рахунок володіння Біткойном, вони перейшли до чіткішого визнання прибутків. Одночасно, офіційне визнання урядом Біткойна як «ключового цифрового товару» має значення не лише символічне.

Інтеграція у банківську систему — найпрактичніший аспект змін. На початку року для отримання позики під 5 центів за 1 мільярд доларів у Біткойнах потрібно було забезпечення у вигляді Біткойна, але до кінця 2025-го більшість провідних американських банків почнуть кредитування під заставу IBIT (Біткойн ETF), а близько чверті банків планують запустити позики під заставу BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley вже ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки Біткойна.

Ще одним аспектом інфраструктури є комерціалізація деривативного ринку на CME та впровадження безподаткового обміну між Біткойном і IBIT на суму до 1 мільйона доларів, що значно знижує бар’єри для входу великих інституцій. Позитивна позиція Мінфіну та регуляторів (CFTC, SEC) підтримує ці процеси.

Сейлер зазначає, що, об’єднавши ці елементи, можна сказати, що «усі необхідні компоненти для комерціалізації активів, глобалізації та інституціоналізації вже зібрані». Саме завершення цих базових робіт є істинною перемогою для впровадження Біткойна, а не короткостроковою ціною.

Перехід від короткострокового мислення до довгострокової стратегії

У момент, коли ведучий подкасту Денні Ноуелз ставить під сумнів короткострокові коливання цін Біткойна, Сейлер послідовно дотримується своєї позиції: «Прогнозувати ринкові тенденції на 100 днів — безглуздо, а філософія Біткойна полягає у зниженні часових переваг».

Він пропонує історичний погляд. Аналізуючи 10 тисяч років історії ідеологічних рухів, він відзначає, що більшість успішних прикладів потребують понад 10 років. Оцінка успіху за 10 тижнів або 10 місяців є хибною, і це критикує сучасний ринковий психологічний настрій.

Щодо 4-річного циклу, Сейлер зазначає, що оцінка за 4-річною ковзною середньою показує «дуже оптимістичний тренд», і підкреслює безглуздість реагування на короткострокові коливання цін. Навпаки, що останні 90 днів були «відмінною можливістю для передбачливих збільшити свої позиції у Біткойні», — це переформулює короткостроковий спад у довгострокову можливість накопичення.

Основна ідея Сейлера полягає у тому, що учасники ринку мають чітко розмежовувати короткострокову та довгострокову перспективу. Вартість компанії має визначатися на основі її операційної діяльності, а не короткострокових коливань. Аналогічно, потрібно ставити питання про напрямок змін на 10 років, а не про короткострокові цінові рухи.

Переформулювання Біткойна як «універсального капіталу цифрової епохи»

Парадигма, яку пропонує Сейлер щодо Біткойна, полягає не у сприйнятті його як інвестиційного активу, а як соціальної інфраструктури. «Біткойн — це універсальний капітал цифрової епохи, подібний до фабрик, що виробляють електроенергію», — ця метафора є важливою для відмежування володіння Біткойном від спекуляцій.

Щодо критики купівлі Біткойна компаніями, Сейлер наводить логічну контраргументацію: чому потрібно критикувати компанії, що мають у балансі 1 мільярд доларів у Біткойнах і несуть щорічні збитки у 10 мільйонів доларів, тоді як вони вже отримали 30 мільйонів доларів капітального прибутку? Логіка полягає у тому, що критику слід зосереджувати на постійних збитках, а не на самій купівлі Біткойна, що змінює суть дискусії.

Коли Денні висловлює занепокоєння щодо того, чи зможе ринок зреагувати на купівлю понад 200 компаніями, Сейлер відповідає коротко і переконливо: «Якщо на планеті є 4 мільярди компаній, чому 200 — проблема?» Це змінює уявлення про масштаб ринку.

За словами Сейлера, суть критики — у тому, що «засуджують раціональні компанії». Як електрика є універсальним капіталом, що рухає будь-які машини, так і Біткойн — універсальний капітал цифрової епохи. Якщо цю ідею поділяти, його впровадження стане неминучим.

Можливості ринку «цифрового кредиту» від MicroStrategy

Сейлер окреслює стратегічний напрям MicroStrategy у створенні ринку «цифрового кредиту», базованого на Біткойні. «MicroStrategy не є банком, а розвиває бізнес цифрового кредитування, використовуючи доларові резерви для підвищення кредитного рейтингу компаній», — ця візія натякає на нову бізнес-модель, що виходить за межі простої компанії з Біткойном.

Теоретично, масштаб цього ринку може бути величезним. Зайняти 10% ринку казначейських облігацій США — означає досягти 10 трильйонів доларів, що демонструє потенціал цифрового кредиту. Водночас, розмір ринків старших кредитів і корпоративних кредитів є настільки великим, що нинішня фінансова система ще далека від насичення.

Ще одна сфера — деривативи на Біткойн, біржі з Біткойном і страхові компанії, що використовують Біткойн як забезпечення — залишається недослідженою. Сейлер зазначає: «Зараз у світі немає жодної страхової компанії, яка використовує Біткойн як забезпечення або капітал». Це свідчить про початкову стадію розвитку ринку.

Що стосується резервів у доларах, Сейлер називає дві причини: підвищення кредитного рейтингу компаній і покращення іміджу у кредитних інвесторів. Інвестори у акції прагнуть більшої волатильності Біткойна, тоді як кредитні інвестори шукають найнадійніші активи. Збереження доларових резервів для підвищення привабливості продуктів — стратегічний хід.

Сутність корпоративної цінності та інвестиції у майбутнє

Кінцева ідея Сейлера — у визначенні суті цінності компанії. «Компанії існують для створення цінності, і ця цінність має визначатися її операційною діяльністю», — це принцип, що здається очевидним, але відрізняється від нинішньої оцінки MicroStrategy.

Вартість акцій залежить не лише від того, як компанія використовує свої активи зараз, а й від того, що вона планує робити у майбутньому. Це розширює перспективу інвесторів. Якщо у Японії інші кредитні ринки дають лише 2% доходу, а компанія може продавати кредитні продукти під 6%, то вона може бути «найціннішою компанією в Японії», — таке питання ставить під сумнів сучасну ринкову оцінку.

Логіка Сейлера ясна: створення цифрового капіталу, належна регуляторна база і масштабне залучення інституційних інвесторів у цей момент — ключ до максимальної реалізації потенціалу. Інституційне впровадження Біткойна тільки починається, і масштаб ринку «цифрового кредиту» може перевищити найсміливіші уявлення.