Постановка Сейлора — попередження для стратегів Bitcoin, які самі себе аналізують — Стратегія орієнтована на ринок у 10 трильйонів доларів за допомогою цифрового кредиту

Стратегія засновника та голови правління Майкла Сейлера, висловлена у подкасті «What Bitcoin Did», є важливим попередженням для індустрії біткоїна. Сейлер наполягає, що прихильники біткоїна, які реагують на короткострокові коливання цін, повинні замислитися над своїми діями. Незважаючи на те, що у 2025 році біткоїн досяг історичного прориву завдяки інституціоналізації та зрілості базової інфраструктури, внутрішні дискусії у галузі зосереджені на незначних коливаннях цін, що є проблемою.

Зараз ціна BTC коливається в районі $89.45K, і вона перебуває в корекційній фазі після рекордного максимуму $126.08K у листопаді 2024 року. Однак Сейлер наголошує, що справжнім досягненням є швидкий прогрес у інституціоналізації, а не короткострокові цінові рухи.

Інституціоналізація та фундаменти: чому 2025 рік став роком історичного прориву

За словами Сейлера, 2025 рік став визначальним роком, коли одночасно відбувалася інституціоналізація біткоїна у кількох сферах. Підприємства, що тримають біткоїн на балансі, зросли з 30–60 у 2024 році до приблизно 200 наприкінці 2025 року. Це значне розширення інституційного прийняття є найкращим доказом покращення фундаментальних показників біткоїна.

Відновлення страхового покриття є особливо важливим. Сам Сейлер згадує, що у 2020 році його компанія була змушена розірвати договір із страховою компанією під час купівлі біткоїна. Тоді, незважаючи на активи на сотні мільярдів доларів, вони не могли покрити страхові витрати у 40 мільйонів доларів і змушені були використовувати особисті кошти. Те, що ця проблема була вирішена у 2025 році, символізує підвищення статусу біткоїна як фінансового інструменту.

Впровадження справедливої облікової політики дозволило компаніям, що володіють біткоїном, вперше отримувати прибутки. Раніше проблеми з неоподатковуваними нереалізованими капітальними прибутками заважали цьому, але у 2025 році уряд дав позитивні вказівки, і ця проблема була вирішена. Крім того, біткоїн офіційно визнаний урядом як «головний у світі цифровий товар».

Інтеграція у банківську систему також швидко прогресує. На початку року за допомогою біткоїна на суму у 1 мільярд доларів можна було отримати лише кілька центів кредиту, тоді як до кінця року більшість провідних американських банків почали пропонувати кредити під заставу IBIT, а близько четвертої частини планують запустити кредити під заставу BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley почали конкретні переговори щодо купівлі-продажу та обробки біткоїна.

Зрілість інфраструктури ринку також очевидна. На CME з’явився комерційний ринок біткоїна та механізм фізичної обміну біткоїна і IBIT без оподаткування на суму у 1000000 доларів. Ці досягнення свідчать про перехід біткоїна від спекулятивного активу до офіційного елемента фінансової системи.

Не зосереджуйтеся на короткострокових цінах — дивіться на довгострокову цінність

Сейлер суворо критикує зацикленість галузі на короткострокових цінових дискусіях. Він вказує на суперечність у тому, що, незважаючи на новий рекорд у 95 днів тому, обговорюється падіння цін. Якщо дивитися на історію останніх 10 тисяч років, успіх зазвичай вимагає десятилітньої відданості, а іноді й понад 20 років.

Якщо мета — комерціалізація біткоїна, оцінка успіху за 10 тижнів або 10 місяців безглузда. Оцінюючи за 4-річною ковзною середньою, біткоїн демонструє досить сильний тренд. Прогнозувати ціну через 90 або 180 днів — це фундаментально неправильний підхід.

Сейлер закликає спільноту дотримуватися філософії довгострокового часу (long-term time preference). Галузь рухається у правильному напрямку, а основи мережі є міцними. За його словами, недавнє падіння цін за останні 90 днів було чудовою можливістю для досвідчених інвесторів збільшити свої позиції.

Саморефлексія щодо критики компаній, що володіють біткоїном

Одним із ключових тверджень Сейлера є те, що критика компаній, які купують біткоїн, є помилковою. Для збільшення балансу збиткові компанії використовують біткоїн як спосіб покращити свої активи, а прибуткові — для збільшення доходів. Не слід критикувати компанії, що мають у своєму портфелі біткоїн на мільярди доларів і отримують капітальні прибутки у десятки мільйонів, — навпаки, слід критикувати тих, хто систематично зазнає збитків.

Біткоїн слід розглядати як «цифровий універсальний капітал». Так само, як електропостачання є основою для роботи заводів, біткоїн — це універсальна основа цифрової економіки. З 400 мільйонів компаній у світі питання, чому ринок має бути насиченим лише кількома сотнями компаній, що купують біткоїн, є безглуздим.

Найважливішим, на що хоче наголосити Сейлер, є те, що критики повинні переглянути свою точку зору. Більшість прихильників біткоїна у спільноті дивляться у тому ж напрямку, і лише 1% виступають проти. Спроби класифікувати компанії лише з фінансовою метою — це втрата розуміння суті довгострокового створення цінності.

Цифровий кредит під заставу біткоїна — амбіції Strategy на 10 трильйонів доларів

Істиннє бачення Strategy полягає не у банківській діяльності, а у створенні ринку «цифрового кредиту». Сейлер чітко заявляє, що його компанія не зацікавлена у банківських функціях, пояснюючи це «щоб уникнути розпорошення уваги». Мета — створити найкращий у світі продукт у кредитному ринку, забезпеченому біткоїном.

Продукт STRC (Strake Deferred Digital Credit), який пропонує Strategy, має на меті стати ідеальним лістинговим активом із 10% дивідендною доходністю та V-значенням 1–2. Якщо компанія зможе захопити 10% ринку казначейських облігацій США, це означатиме ринок у 10 трильйонів доларів. У той час як сфери консультацій та банківської справи вже насичені, ринок кредитних продуктів під заставу біткоїна залишається майже порожнім.

Причина збереження доларових резервів — підвищення кредитоспроможності компаній. Інвестори, що купують кредитні активи, турбуються про волатильність біткоїна, але доларові резерви знімають ці побоювання і підвищують привабливість продукту. Щоб стати найбільшим гравцем у цифровому кредитуванні, потрібно мати найбільш довірену структуру активів для кредитних інвесторів.

Причина, чому Strategy не йде у банківську сферу, — уникнути конкуренції. Конкурувати з клієнтами — найгірша стратегія, і компанія має зосередитися на трансформації світової валютної системи, банківської системи та ринку кредитування у цілому, реалізуючи свою справжню візію.

Наприкінці Сейлер підкреслює важливий юридичний аспект: вартість акцій компанії залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від того, що вона робитиме у майбутньому. Те, що компанія наразі не робить, не означає, що вона не може це зробити. Справжня оцінка Strategy базується на її потенціалі та довгостроковій візії.