Pantera висвітлює, що стало причиною капітуляції криптовалют у 2025 році, і дивиться на відновлення у 2026 році

Те, що здавалося лише нестабільним роком для криптовалют у 2025 році, приховувало набагато серйознішу реальність: комплексний ведмежий ринок для більшості цифрових токенів, згідно з останнім аналізом ринку Pantera Capital. Детальний прогноз венчурної компанії на 2026 рік виявляє конкретні чинники, які сприяли цій масовій ліквідації, і позиціонує ринок для потенційної стабілізації в майбутньому.

Крах, який вивів більшість токенів у ведмежий ринок

Чинники падіння ринку токенів сягають ще далі, ніж лише у 2025 році. Небіткоїнові токени перебувають у пастці тривалого ведмежого ринку з грудня 2024 року, при цьому загальна ринкова капіталізація без урахування біткоїна, ефіріума та стейблкоїнів впала приблизно на 44% від піків кінця 2024 року до кінця 2025 року. Аналіз Pantera показує, що спад стиснув настрої та кредитне плече до рівнів, історично пов’язаних із капітуляцією — критичної стадії, коли інвестори відмовляються від надій на відновлення і ліквідують позиції, щоб уникнути подальших втрат.

Що спричинило екстремальне розпорошення ринків

Виступи року показали різкі відмінності. Bitcoin завершив 2025 рік з падіння приблизно на 6%, тоді як Ethereum знизився на 11%, а Solana — на 34%. Однак ширша екосистема токенів зазнала набагато серйозніших пошкоджень: всесвіт токенів без урахування BTC, ETH і SOL впав майже на 60%, а медіанний токен втратив приблизно 79%. Ця надзвичайна вузькість означала, що лише невелика частка токенів отримала позитивний прибуток протягом 2025 року.

Pantera пояснює причиною цих різнорідних результатів насамперед трьома факторами: макрошоками, включно зі змінами політики та тарифною невизначеністю, розгортанням важеля через структуру ринку та повторюваними політичними «виходами». Масштабна каскад ліквідації в жовтні, яка знищила понад $20 мільярдів номінальних позицій — що перевищує збитки від краху Terra/Luna та FTX — ілюструвала, як ці тиски зійшлися.

Структурні проблеми, які призвели до низької ефективності токенів

Поза циклічними ринковими силами Pantera висвітлює невирішені структурні питання щодо нарощування вартості токенів, які змусили акції цифрових активів перевершувати свої аналоги з токенами. Токени управління часто не мають чітких юридичних претензій на грошові потоки або залишкову вартість, еквівалентну тій, яку отримують акціонери. Ця фундаментальна неоднозначність зменшила інвестиції в токени, навіть коли фундаментальні показники блокчейну пом’якшали у другій половині року, що супроводжувалося зниженням комісій, зниженням доходу від додатків, скороченням активних адрес і парадоксальним продовженням пропозиції стейблкоїнів.

Крах широти ринку та сигнали капітуляції

Масштаб спаду — який тепер віддзеркалює за тривалістю попередніх ведмежих криптовалютних ринків — зрештою спричинив тиск капітуляції. Pantera зазначила, що позиції, потоки та структура ринку значно більше домінують у цінових діях, ніж базові фундаментальні показники. Рік відзначився ринком, який визначався змінами апетиту до ризику та зовнішньою політикою, а не токен-економікою чи утилітарністю блокчейну.

2026: Від капітуляції до потенційного відновлення

Замість того, щоб встановлювати конкретні цінові цілі, Pantera розглядає 2026 рік як переломний момент капітального розподілу. Якщо фундаментальні показники стабілізуються, а ринкова широта прибутковість отримає понад біткоїн, компанія очікує, що Біткоїн, інфраструктура стейблкоїнів і крипто-експозиція, пов’язана з акціями, принесуть початкові вигоди. Пол Верадіттакіт з Pantera окреслив пріоритети на 2026 рік: інституційне впровадження для стимулювання зростання реальної токенізації активів, покращення безпеки блокчейну на базі ШІ, поширення стейблкоїнів, підтримуваних банками, консолідація на ринках прогнозування та хвиля IPO криптовалют замість спекулятивних ралі токенів.

Кейс-стаді: пухкі пінгвіни як багатовертикальна модель

Pudgy Penguins ілюструє нову успішну стратегію поточного циклу. Бренд NFT перейшов від спекулятивного позиціонування «цифрових люксових товарів» до диверсифікованої споживчої IP-платформи. Екосистема тепер охоплює фізичні продукти, які генерують понад $13 мільйонів роздрібних продажів на 1+ мільйони одиниць, ігрові досвіди, зокрема Pudgy Party, який перевищив 500 000 завантажень за два тижні, та широко розподілений доступ до токенів через airdrop до 6+ мільйонів гаманців. Цей багатоканальний підхід до залучення користувачів — конвертація основних споживачів через іграшки та партнерства з роздрібною торгівлею перед їх адаптацією до Web3 — є альтернативним вектором зростання, який покращив себе протягом спаду.

Поточна ринкова реальність: Біткоїн відстає, незважаючи на наратив твердих активів

Станом на кінець січня 2026 року динаміка ринку продовжує відображати структурні зміни 2025 року. Біткоїн наразі торгується на рівні $83,92K з річним падінням на 16,95%, тоді як Ethereum має $2,79K з падінішим на 8,95% у річному вимірі, а Solana — $116,59, стикаючись із різким 48,44% однорічним падінням. Цікаво, що стрибок ціни золота вище $5,500 за унцію створили переповнене торговельне середовище з умовною вартістю на $1,6 трильйона за один день. Індикатори настрою, такі як індекс Gold Fear & Greed від JM Bullion, сигналізують про сильний бичачий оптимістичний вплив на дорогоцінні метали, проте біткоїн торгується як актив з високим бета-ризиком, тоді як інвестори, які шукають експозицію сховища вартості, віддають перевагу фізичному золоту та сріблу — динаміка, яка ще більше сприяла відставленню токенів у порівнянні з традиційними твердими активами цього року.

Чинники, які спричинили капітуляцію 2025 року, могли вичерпати свій шлях, але відновлення вимагає стабілізації фундаментальних показників, які Pantera вважає передумовою для потенційного циклу відновлення 2026 року.